《港股評論》料下半年港股波幅或有所縮窄,目標看25000點

　　《港股評論》上周我們在本欄提及下半年三大資產配置主題「3A」2.0的投資策略,包括1.　Attractive　Valuation,投資估值吸引市場;2.　Alternative　Solution,另類主題概念;以及3.　Aggregate　Bond,投資綜合債券。本周,我們將重點分析港股下半年的預測。

　　我們於去年12月曾指出,如果按照過往恒指的股息率較多情況維持在3厘至4厘水平來看,港股2025年的運行區間上限約為25000點。回顧港股上半年表現,恒指暫時高見24874點,非常接近我們前期所作預測。

　　在上半年的升市中,重點反映出內地今年首季經濟增長動力強勁,錄得按年增長5.4%,以及AI技術發展取得突破性進展,DeepSeek的出現推動不同產業發展加快。惟美國總統特朗普的「對等關稅」政策,令港股一度全數回吐年內升幅。及後市場憧憬中美開展關稅談判而帶動股指回升。

　　從宏觀環境來看,貿易談判將不可避免對內地今年的對外貿易產生一定程度的影響。但從過去內地經濟增長的構成比例來看,內地經濟可較大程度容納到每年淨出口變動對GDP所帶來的變化。加上預期下半年內地將進一步加強對內需消費、資本投資等領域的支持,內地全年經濟可望出現平穩過渡。

　　我們認為,下半年中美貿易關稅談判進展,將成為影響港股市場發展的其中一個重要因素,這個不確定性,導致目前市場降低了港股今年整體盈利的期望值。但在股市走勢層面,上半年港股回落已較大程度反映了這些不確定性。

　　預期下半年外貿政策環境具改善空間,但貿易數據的表現將有所滯延。因此,下半年內地總體經濟增長表現,將主導港股走勢。另一方面,預期下半年外圍利率環境將重新進入下降周期,目前市場普遍預期美國聯儲局年底前將會減息兩次,並將對市場帶來利好支持。但與上半年DeepSeek橫空出世帶動市況急升、隨後急回的情況不同,預料下半年港股波幅或有所縮窄。

　　從估值因素來看,港股目前預期市盈率接近並略低於過去5年平均值,同時恒指的股息收益率亦處於3厘至4厘的均值區間,反映港股目前整體估值仍處於一個相對合理的範圍。

　　基於外貿環境具改善契機,以及內地已經開啟新一輪對內循環經濟的刺激政策,預期港股下半年將平穩向上,恒指最高目標可看25000點,此與去年12月我們對全年港股所定的最高目標水平一致。不過仍需關注以色列與伊朗緊張局勢升級,使地緣政治風險上升的影響。

　　可關注板塊方面,科技股估值重估過程料尚未結束,同時與內需及工業製造關係密切的行業,料在下半年將有不俗表現。2025下半年可重點留意內需消費、創新科技、新能源車、傳統火電四大板塊。

　　下周我們將重點分析以上四大板塊的八隻值得關注的股份。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

　　投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

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