【數據解讀】瑞銀汪濤:中國對美「搶出口」後可能會出現反向調整

　　《經濟通通訊社10日專訊》瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤發表報告指出,內地5月貿易增速溫和放緩,未來或將進一步走弱。假設關稅稅率保持在目前水平,中國對美「搶出口」可能在6月貿易數據中更為明顯,但PMI新訂單指數等其他數據持續表明實際需求疲軟,並且「搶出口」後可能會出現反向調整。

*中美貿易局勢緩和,但對美出口進一步下跌*

　　瑞銀估算5月對美出口環比繼續下滑4.7%,而4月曾創下超過26%的歷史環比最大降幅;環比下滑拖累其同比降幅擴大至34.6%(4月同比下跌21%)。5月12日中美雙方

將所謂「對等關稅」稅率從125%下調至10%,最開始在4月2日加徵的34%「對等關稅」中的24%暫緩90天執行。然而,芬太尼相關的20%關稅仍然有效;232條款下針對鋼鐵、鋁和汽車產品的加徵關稅也仍然有效。再加上此前特朗普第一任期和拜登政府已經徵收的關稅,估算中美日內瓦經貿會談後美國對中國產品的總加權平均關稅稅率(從價)目前約為43.5%,而之前為110%。近期中美貿易局勢緩和後,媒體報道中國企業開始對美國搶出口,在不確定性高企下,貿易商利用關稅下降的時間窗口加快出口。不過,月度整體對美出口並未證實這一點,部分可能由於5月12日之後企業對美國搶出口不足以完全抵消月初關稅稅率高企的拖累。此外,由於美國對中國商品的關稅稅率仍高於其他經濟體,搶出口可能僅出現在部分行業,對5月整體出口影響較小。

*汽車出口同比增速升至歷史高位*

　　5月一籃子消費品出口同比降幅從此前的3.2%進一步擴大至4.3%。另一方面,一籃子IT產品出口同比增長加快,其中集成電路出口同比增長超過33%,為近年來最高增速之一

。相反,個人電腦和智能手機出口同比跌幅均擴大。綜合來看,中國對其他經濟體的IT產品零部件出口增長但電子消費品出口放緩。這也呼應中國對美出口進一步下滑,但對亞洲其他經濟體出口依然保持穩健。5月汽車和汽車零部件出口恢復至兩位數的同比增速,為年內首次,瑞銀估算5月汽車出口量環比增長7%以上,月度出口規模創歷史新高。

*進口同比降幅超預期*

　　5月進口同比下降3.4%,再度弱於市場預期(同比下降0.8%)和4月(同比下降0.2%)。實際進口量再次回落至同比下降1.8%。一籃子大宗商品進口同比跌幅從此前的

10.3%擴大至15.7%。銅礦石進口同比增長放緩,鐵礦石同比降幅擴大。估算顯示,經季節性調整後,銅礦石和鐵礦石的進口量趨勢均有所改善,表明儘管存在外部關稅風險,國內需求總體上保持穩定。此外,電腦進口增速進一步放緩,部分由於高基數效應,同時也可能受制於美國對華AI相關技術出口管制。IT零部件的進口增長也有所放緩,部分可能由於與其他出口經濟體相比,中國對美國消費電子產品出口仍面臨更高的關稅,而且鑑於宏觀不確定性,對消費電子產品的整體需求也並不強勁。(ct)