小巫見大巫 希臘債務不夠看 中國泡沫將重擊全球經濟

中國大陸債務占 GDP 的比重太高，遠超其他開發中國家水準。 (圖:AFP)

媒體《Business Insider》報導，希臘債務危機引爆，週一 (6 月 29 日) 美國股市賣壓湧現，暴量大跌，隨後雖然止血卻未見反轉，今年上半年也創下 2010 年以來最差的表現。

昏天暗地 當 ATM 都提不出錢之時

《Fox News》報導指出，希臘人囿於政府啟動資本管制措施，防止銀行體系潰堤，大肆搶購比特幣 (Bitcoin) ，避免老本蒸發。

希臘政府週三 (1日) 已確定無法向國際貨幣基金 (IMF) 償還 16 億歐元的債款，違約事實已定；此外，由於銀行關門，加上嚴格的資本管制措施，希臘民眾每日自 ATM 提領現金的額度也僅 60 歐元。這迫使許多希臘人捉襟見肘，轉向尋求其他方法；但對排在 ATM 末端的希臘人來說，當 ATM 都吐不出錢時又該如何。

《美聯社》援引 1 名雅典的餐廳老闆表示，「你完全無法預料接下來會怎麼樣。我雖然有錢，不過卻存在銀行裡，而且根本領不出來，這太瘋狂了。」另名從事屠宰業的希臘民眾也向《美聯社》表示，「政府丟出資本管制措施，使得我沒有現金支付下週的貨源。遲早，也有可能這個月我就得資遣 10 名員工。人民是用現金付錢，不是信用卡，但問題是人民根本沒有現金了。」這位長者的言論一語中的，民眾身上的現金已不夠，更沒有其他取得現金的管道，情況相當不樂觀。

另外，對於死守希臘股票的投資人來說也相當值得同情，希臘股市在 2007 年達高峰後，至今股值已暴跌 95% ；另外，希臘 2 年期國債的殖利率飆升的態勢，更與失業率並駕齊驅，兩者都已接近 26% 。不過，若這些驚人的景象已讓投資人膽戰心驚，那也許應該轉向看看全球第 2 大經濟體的近況。

巨大的債務泡沫

若投資人欲尋找恐慌的藉口，上海才是符合需求的對象，不是雅典。相較於中國大陸股市的崩跌造成全面的金融危機，希臘危機不過是盤小菜而已。

上海股市週二 (6 月 30 日) 大漲約 5.5% ，係 2009 年以來單日最大漲幅；然而，上證綜指自 6 月 12 日飆至高點後，一路狂瀉約 20% 。另外，北京政府也意識到事態嚴重，中國人民銀行再度降息降準，欲提振借貸水準。[NT:PAGE=$]

美國的債務泡沫係由消費者、企業與公債共同型塑，但企業債卻占中國大陸債務約一半，這當中國營企業與房地產業占了絕大部分。銀行向這些企業進行大量融資行為，使得工廠、辦公室、賣場及住宅區都面臨過剩。

截至目前，中國大陸的債務總額，包括公債、企業債及房市，已吹至 GDP 的 280% ，雖然仍較美國債務占 GDP 的 331% 來得低，但卻遠高於其他開發中市場的水準。

如坐針氈

然而接下來的發展方向為何，依舊難以預料，不過日本海的另端或能提供一些借鑑的經驗。日股在 1989 年便達到歷史高點，然而在 26 年後卻僅收復近半的失土。但對中國大陸的投資人來說，似乎沒學到教訓，仍然相信上海與深圳股市的牛市將繼續下去，更將比日股與美股分別在 1989 年及 1999 年時維持地更久。

此外，眾多缺乏投資經驗的新投資人也在牛市氣燄高漲下紛紛進場，新開戶數目達到歷史新高；這些投資人投入心血儲蓄，接著開始借貸以期能博得更大。

但到 5 月時，泡沫似已出現破裂的跡象，市場首先見到內線拋售增加的趨勢；根據《路透社》報導， 5 月份企業內線交易拋售的幅度，係 4 月時的 3 倍。其中一位便是漢能薄膜發電集團的主席李河君，其看空自家公司的股票；此外，李河君也因此獲利不少，其在 5 月 18 日以近 1 美元的交易價格賣出，而週二股票價格僅剩約 0.25 美元。