基金開箱文》超底王攻略：加碼次數上限設定，真的有必要嗎？

投資市場如大海般無邊無際，當波濤洶湧時，如何在風險與報酬之間找到最佳平衡，是每個人不斷探索的課題，而「超底王」是可以有效協助你掌握市場波動的機制。除了已經介紹的超底王條件設定全攻略、超底市場怎麼選及如何設定兩段式條件，我們接下來將討論超底王的最後一個可設定參數——「30 日加碼次數上限」在不同資產及市場下的回測結果，幫助你進一步優化投資效益！

我們對以下所有市場的回測方法皆是採模擬任意月份進場投資，執行超底王策略後，計算 10 年後的績效表現，並取所有模擬結果的平均數作為績效表現基準。

1. 成熟股市：加碼上限對績效影響不大

成熟股市的回測數據顯示，當超底幅度設定為 8% 時，加碼次數無限制與設定 8 次上限之間，績效差距相當有限。在美國、環球及日本股市的差距都不到 1 個百分點，僅歐洲市場有較大的差異，約 2.1 個百分點。這意味著，在相對穩健的成熟股市中，加碼次數的限制與否並不會太大程度影響超底王的結果。對投資人而言，更重要的是維持定期定額的投資紀律，長期持續參與市場，以充分掌握市場長期成長的契機。

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普 500、MSCI 環球、Stoxx600、日經指數，台幣計算，資料期間: 1995/1-2025/3。定期定額條件: 每月 3 號定期定額申購 1 萬元。超底王觸發加碼條件: 當指數前一營業日與過去第 10 個營業日相比跌幅達第一段加碼條件時，當日加碼扣款 2 萬元。此資料僅為模擬配置及歷史資料模擬回測，實際申購並無法直接申購指數，且不為未來投資獲利之保證。在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

2. 新興股市：影響因市場而異

觀察新興市場的回測成果，不設定上限的表現都優於設定 8 次上限，但不同市場之間的表現有所差異。在印度市場及中國市場，無論是否設定加碼次數上限，績效表現極為接近，差距都不到 1 個百分點。台灣股市的差距約 1.9 個百分點，差異最大的新興股市則有 3.6 個百分點的差距，代表兩個市場在回測期間內，無限制加碼可能因為更多彈性與資金投入次數，使資金更有效率地捕捉市場回升契機。 

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採印度 Sensex、台灣加權、MSCI 新興市場、MSCI 中國指數，台幣計算，資料期間: 1995/1-2025/3。定期定額條件: 每月 3 號定期定額申購 1 萬元。超底王觸發加碼條件: 當指數前一營業日與過去第 10 個營業日相比跌幅達第一段加碼條件時，當日加碼扣款 2 萬元。此資料僅為模擬配置及歷史資料模擬回測，實際申購並無法直接申購指數，且不為未來投資獲利之保證。在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

3. 債券市場：波動低，加碼次數影響有限
債券市場由於波動較低，因此我們回測時將下跌加碼條件設定為 5%，比股市的 8% 更容易觸發。回測資料顯示，美國投資等級債與美國公債這兩個相對安全的資產，無論是否設定加碼次數上限，報酬率的差異幾乎為零，因為觸碰到加碼條件的頻率較低。風險較高的美國非投資等級債和新興市場債券才有相對明顯的績效差異，無加碼次數上限的報酬率比設定 8 次上限多了 2 個百分點以上，因非投資等級債及新興市場債券波動較大，觸碰加碼條件的頻率高，無上限設定能更有效捕捉市場回升契機。
 

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，皆採美銀美林債券指數，台幣計算，資料期間: 1995/1-2025/3。定期定額條件: 每月 3 號定期定額申購 1 萬元。超底王觸發加碼條件: 當指數前一營業日與過去第 10 個營業日相比跌幅達第一段加碼條件時，當日加碼扣款 2 萬元。此資料僅為模擬配置及歷史資料模擬回測，實際申購並無法直接申購指數，且不為未來投資獲利之保證。在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

鉅亨投資策略

無上限加碼帶來更佳績效，8 次上限兼顧資金控管

根據歷史回測，不設定加碼次數上限的績效大多表現最佳，這代表只要市場長期維持上漲趨勢，不用擔心「越超越底」的情況發生。不過，有些人仍然擔心無上限加碼可能導致投入過多資金，從結果來看，設定 8 次加碼次數已經足夠帶來與無上限類似的優異績效。但不同基金的適用條件不同，建議先利用超底王試算機來找尋適合的條件。

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投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十。但若該年度獲得境外基金深耕計畫認可者不在此限，比例得放寬至百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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投資人應注意貨幣基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；本基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，至延遲給付贖回價款之可能。
風險報酬等級係依基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，由低至高，區分為 RR1~RR5 五個風險報酬等級。RR 係計算過去五年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，基金成立未滿五年，將以較短區間或適當參考標的作為評估標準。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險 (如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，亦不宜作為投資唯一依據，投資人應充分評估基金之投資風險。基金主要相關投資風險（如信用風險、流動性風險… 等）已揭露於基金公開說明書或投資人須知。其他相關資料 (如年化標準差、Alpha、Beta 及 Sharp 值等) 可至中華民國投信投顧公會網站「基金績效及評估指標查詢專區」查詢。
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