誰將成為下一個希臘 日本是頭號破產候選國

提要：在imf 70多年的歷史中，希臘是第一個違約的發達國家，加入了此前由古巴、津巴布韋等國組成的隊伍。希臘同時也是單筆欠款最多的國家。在《即將來臨的國家破產》準確預測了希臘的債務危機，我們接著來分析下一個“破產候選”會是誰？

如果要尋找國家破產的一批“黑馬”（geheimfavorit）的話，那么日本是領先者。如果房地產市場重新興旺起來的話，美國經濟就能贏得時間。歐元區的經濟增長加上通貨膨脹首先能在一定程度上穩住局面。只有日本長時期的債務問題目前還沒有找到有效的解決辦法。

您只要看一下債務的結構，有關問題的一部分情況就顯而易見。

總負債額是國內生產總值的471%，這已經讓人一目了然。相較之下：負債同樣也不少的德國在這個比率上的數值“僅”是285%。在所有的行業部門，日本的負債數額都要比德國的大。然而有一個行業部門還超過了其他的領域：國家部門的債務。提示：國家債務占國內生產總值不到60%的比例還算在可控制范圍之內，比例超過90%就常常會引發危機了。德國和美國在向100%的方向前進，而日本的國家債務已接近200%。這個比例幾乎會直接導致任何一個國家破產。

為什么日本在債務比率如此之高的情況下還能夠堅持到現在，其原因只有一個：所有的國家債券都出售給本國居民了。外國的投資者持有的日本國家債券只占國債總額的不到10%。因此，幾乎不可能——這與希臘的情況不同——在資本市場形成任何壓力。只要日本居民宛如一個吸塵器那樣，對超低收益率並不在意，而是毫不猜疑地吸入本國的國家債券，那么這個債務制度（schuldensystem）就起作用。

高筑的債臺作為對通貨緊縮和經濟危機的反應

首先出現的問題是，作為一個國家，日本為什么必須擺脫數額幾乎占國內生產總值200%的負債。1990年，59%的債務比率還處在正常范圍之內。十年后，這個比率達到131%，再過十年后，已達197%。這樣的債務瘋狂飆升（verschuldungsorgie）始於大約二十年前發生的通貨緊縮和經濟危機。剛開始，國家想要“坐等”危機自行結束。然而，在局勢進一步惡化的情況下，后來的經濟回升就只能依靠財政手段來推動了。二十年后的結果 ：盛世景觀仍無望，國家財政已毀無疑。

這個制度還沒有發生內爆，因為盡管提供的是超低收益率，日本的儲蓄者還是在購買國家債券——至少過去的情況是這樣。然而，這個制度卻有若干危急隱患。

日本的居民結構面臨嚴重的不利因素

日本在世界上是出生率最低的國家之一。這個國家正在步入老齡化，人口也在萎縮。2000年當每100個日本人處於工作年齡段時，已進入退休年齡段的人則是他們的40%。如果這個趨勢繼續下去的話，情況還會進一步惡化，到2050年的比例會是：90個已進入退休年齡段的人比100個處於工作年齡段的人。實際上，100個處於工作年齡段的人不可能全部都就業和納稅，也就不可能承擔90個退休者的費用。合乎邏輯的結果是：為了補上供養缺口，退休者必須動用他們的積蓄。這個過程並不是要到2050年才開始，而是已經開始了。這樣的發展很令人擔憂：日本的儲蓄比率（sparquote）在1980年很充裕，達到18%，1990年是13%，2000年是8%。在現在的危機時期，日本短時期內的儲蓄比率已到了0%。恢復原來的“世界儲蓄冠軍”的地位已是不可能的了。國際貨幣基金組織（iwf）斷定，到了2015年，正式的債務將超過私人家庭的資產。實際上，居民購買90%以上的國家債券，也已經是不可能的事了。

利息不可能永遠保持低水平

出於上述的原因，日本政府必須想到本國居民已不能再收購國家債券了。這意味著：國際投資者必須前來增援。但在長期利率為1%的情況下，能吸引來的投資者數量微不足道。為了吸引投資者，利息必須提高。只有這樣，日本才能籌集到新鮮的資本。為此付出的當然是高代價：利息負擔將爆炸性增大。雖然目前的利息很低，但日本也要預備將國家支出（staatsausgaben）中的20%用來為債務還本付息。如果日本把利息水平提高到國際標準水平，就會摧毀國家財政預算。現在日本——與美國和德國不同——就已經拿不到最高評級（spitzenrating）“aaa”了。評級機構標準普爾給日本打的分是“aa”，給的評語是“消極傾向”。

小結：有些國家在長時間內——不管以哪種形式——幾乎難以逃脫國家破產的厄運，日本就是其中之一。能引以為證的是：總負債額幾乎達到國內生產總值的500%，公共部門欠下的高額債務是國內生產總值的200%。居民結構面臨嚴重的不利因素。所得稅征收不上來了，養老金的支出增加了，曾經很高的儲蓄比率由於人口老齡化而走向反面，上升的利息將最終損毀國家財政預算。如果利息以驚人的速度飆升，那么破產就瞬息而至！