高盛提出2025年中國「兩會」前瞻

中國定 3 月 4 日與 5 日先後召開全國政協會議與全國人大會議，以下是高盛出的「兩會」前瞻。

核心預測:

◆GDP 目標: 維持「約 5%」增長目標，2025 年實際增速或放緩至 4.5%

◆CPI 目標: 從 3% 下調至 2%(高盛預測實際 CPI 為 0.4%)，通縮壓力仍存

◆財政赤字: 從 3.0% 上調至 4.0%(歷史新高)，政府債券淨發行額增至人民幣 13 兆元 (2024 年 9 兆)

◆政策重點: 消費刺激、穩地產、AI / 高階製造投資

關鍵議題分解

1. 經濟增長
中央目標維持「約 5%」，地方加權目標微降至 5.3%

2024 年實際增速 5.0%，2025 年預計 4.5%(仍在目標區間)

2. 物價與通脹
CPI 目標下調至 2%，西藏外所有省份同步調整
若 CPI 低於目標，或加大需求刺激力度

3. 財政政策
財政赤字目標提高至 GDP 的 4.0%，為歷史新高，表明政府將加大財政支出以支持經濟增長。

中央特別債: 淨發行人民幣 2.5 兆 (2024 年 1 兆)
5000-6000 億: 汽車 / 家電以舊換新
3000-4000 億: 設備升級
6000-10000 億: 銀行資本補充
地方專項債: 增至 4.7 兆 (2024 年 3.9 兆)，聚焦基建 / 房地產

4. 貨幣政策
維持寬鬆，人民幣匯率保持穩定
可能措施: 降準、降低融資成本

5. 就業保障
新增城鎮就業 1200 萬 (與 2024 持平)
調查失業率目標 5.0%(2024 年 5.5%)
加強低收入群體補貼、育兒支持

政策落地方向
◆消費刺激: 加碼購車補貼、家電以舊換新
◆房地產: 地方政府收購存量房、支持保障性住房
◆產業升級: AI / 高階製造獲財政傾斜，推動自主創新