川普關稅已導致企業削減資本支出

川普以自稱「關稅人」自豪，但這也促使企業高階主管重新思考：應該投資多少長期資本來建造房地產、廠房和設備。用股市詞彙來說，就是資本支出。

高盛首席經濟學家哈祖斯 (Jan Hatzius) 對第 4 季財報的最新分析發現，標普 1500 指數成分股的 2025 年資本支出預期調升 5%；但在高盛追蹤的一籃子受關稅影響較大的公司而言，調幅修正至僅有 2%；對在加拿大、墨西哥和中國銷售占比較高的公司，資本支出更下修至 1%。

哈祖斯發現，管理層在財報電話會議上提到的關稅遠高於川普總統上次貿易戰期間的水平，「評論強調了關稅政策帶來的不確定性及其可能延後或暫停投資決策。」「“關稅影響較大的公司不成比例地提高了通膨預期，即使我們對物價的總體追蹤指標淨值僅小幅增加，且仍遠低於疫情前的水平。」

川普政府上任前幾周就揮動關稅大刀，並承諾在商務部長盧特尼克 (Howard Lutnick) 4 月 1 日發布報告後實施對等關稅。前提是美國將提高對外國產品的關稅，以對應其他國家對美國產品徵收的關稅。

川普上周末在社交媒體平台 Truth Social 上發文表示：「多年來，美國一直受到其他國家的不公平對待，無論是朋友還是敵人。這一體系將立即為此前複雜而不公平的貿易體系帶來公平和繁榮。多年來，美國以巨大的經濟代價幫助了許多國家。現在是時候讓這些國家記住，並公平地對待我們：為美國工人提供公平的競爭環境。」

白宮已經對所有進口鋼鐵徵收 25% 的關稅，並對所有中國進口產品在原有關稅基礎上加徵 10% 的關稅。中國採取了反擊措施，對部分晶片和金屬徵收關稅。而川普同意暫停對加拿大和墨西哥徵收 25% 的關稅 30 天。

哈祖斯認為，進一步延長加拿大和墨西哥的關稅「是可能的」，但預計對中國的關稅將進一步調高。這位資深經濟學家也預計歐盟將對汽車以及藥品和半導體等關鍵進口產品徵收新的關稅。

但股市成功擺脫了對關稅的擔憂，因為交易員認為川普正在利用關稅作為談判策略。那斯達克指數和道瓊工業指數 2 月來別上漲 2% 和 1.2%。標普 500 指數小幅上漲。輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 和 Palantir (PLTR-US) 等動能股強勁上漲，後者本月上漲 20%，前者上漲 43%。

話雖如此，企業高層開始對川普政府變得謹慎，因為不確定性影響了他們制訂計畫的能力，同時經營成本也上升了。

百事公司 (PEP-US) 董事長兼執行長拉古塔 (Ramon Laguarta) 本月稍早時表示：「我們不能免受這些關稅的影響，但我們受到的影響比大多數企業都要小。」

他說，「顯然我們從加拿大進口了大量鋁，也從加拿大進口了一些燕麥，但我們大部分食品如土豆、玉米，大部分原料都是本地化的。我們會受到影響，但我們有足夠的靈活性，這就是為什麼我們現在給出保守的財測，因為我們需要一些靈活性來應對這一切。」