中國股市瀕臨“失控”

雖然上周六央行意外出手，但仍然無法挽回投資者的投資信心。回顧本周一A股市場的表現，其中，上證指數盤中最大跌幅超過了7%，並一舉跌破3900關口，最低探至3875低點。至於創業板指數，盤中最大跌幅更是接近9%，達到了全線跌停的狀態。

截至當天收盤，上證指數依舊下挫3.34%，深證成指暴跌5.78%。至於中小板以及創業板指數，則繼續成為市場的重災區，分別暴跌了6.61%以及7.91%。

值得注意的是，繼上周五A股市場出現逾2000只股票封上跌停之后，本周一市場仍然延續著這一恐慌的情緒。截至收盤，兩市逾1500只股票封上跌停的位置，市場的恐慌情緒仍有進一步蔓延之勢。

除此以外，A股市場也無法避免市值大幅蒸發的局面。其中，根據不完全的數據統計，截至上周五收盤，近兩周時間內，A股市場市值蒸發超過12.1萬億，而投資者人均損失也達到了13.5萬元。

事實上，在本輪暴跌行情之前，A股市場也出現過單日暴跌的行情。其中，“528暴跌事件”讓不少投資者記憶猶新。不過，在最近兩個月的時間內，A股市場出現單日暴跌的次數也較以往多出了不少。

但是，隨著6月中下旬股市的突然轉向，實則也讓不少投資者無法適應。期間，利潤損失過半的投資者不在少數，而虧掉之前所有利潤，乃至影響至自身本金的投資者數量卻逐漸增多。

與此同時，盲目動用高杠桿工具的投資者，卻成為了本輪調整行情之中，摔得最痛的群體。

其中，借助民間配資渠道進行大比例配資的，已經有不少投資者遭遇平倉乃至爆倉的風險。而動用結構化高杠桿工具的投資者，則逐漸遭遇大規模平倉的風險。

時下，如果按照市場這一下行節奏，恐將隨時波及到券商兩融的客戶。屆時，若引發大面積的兩融平倉風險，或將引發進一步的市場踩踏效應，最終加劇股市的波動。

顯然，面對波動率持續飆升的A股，日均數百點的跌幅已逐漸變成了常態現象。但是，在這一現象的背后，實則暗示了股市存在失控的風險。退一步來說，如果市場引發可怕的多米諾骨牌效應，則其影響力也將會呈現出倍數式的擴張，甚至還可能會影響到我國金融系統的穩定。

央行超預期出手救市，卻無助於股市止跌，這確實是一種可怕的信號。顯然，雖然央行的藥量加大，出手果斷及時，但仍舊無法挽回已降至冰點的市場投資信心。此時此刻，市場實則處於“放大利空，縮小利好”的階段。換言之，在市場處於極度恐慌的氛圍下，一系列的利好訊息卻被空方無情地壓縮。

筆者認為，在這個時候，市場已經到達了牛熊分界線的位置。退一步來說，如果此時市場有效失守這一關鍵區域，則意味著A股市場將再一次回到熊市之中。更可怕的是，一旦股市重新陷入熊市，則暗示著我國經濟轉型及注冊制全面鋪開的進程或將遭到無限期地拖延。

因此，鑒於當下的敏感情況，筆者認為，管理層確實需要格外重視。對此，有幾大舉措值得管理層去積極考慮。

其一、匯金出手增持，給市場釋放出穩定的信號。

回顧今年5月底，匯金首次減持了“四大行”的股份。隨后，A股市場卻出現了單日暴跌的行情。此時，匯金減持卻成為了5月28日股市暴跌的導火索。

時隔一個月，A股市場暴跌近25%，市場估值壓力也得到了大幅地壓低。此時此刻，如果匯金出手增持，則有利於市場的逐步企穩，同時傳遞出股市做多的信心。

其二、減緩新股發行節奏，由現行的一個月核准兩批調整為一個月核准一批。

實際上，自今年5月起，證監會也加快了新股發行的節奏，從原來的一個月核准一批調整為一個月核准兩批，而每月市場的新股發行規模也飆升至50家左右。與此同時，隨著大盤IPO的頻繁來襲，實則極大地加大了市場的負擔，也給A股牛市大打折扣。

時下，隨著A股投資信心的迅速降低，新股發行節奏也需要及時調整，或恢復為原來一個月核准一批的節奏，以逐步修復市場的投資信心。

其三、暫時減緩股市去杠桿化的節奏，給市場一個喘氣的機會。

近幾個月來，證監會在股市去杠桿化方面下了狠功，而對場外配資的打擊力度增強，實則提升了市場的恐慌情緒，加劇了市場的短期波動。與此同時，作為多數場外配資接入口的恒生“HOMS(通信/連接)埠”也基本暫停了新客戶HOMS開通的請求，實則進一步強化了市場去杠桿化的壓力。

其實，證監會加大股市去杠桿化的進程，本意是為了A股牛市能夠走得更慢、更長。然而，因短期打擊力度過大，用力過猛，卻瞬間擴大了市場的恐慌情緒，由此給市場造成了致命性的傷害。

因此，在時下股市瀕臨“失控”的狀態下，證監會也需要考慮到市場自身的承受能力，適度降低去杠桿化的力度，給市場一個喘氣的空間。