輝達對決博通 誰才是未來AI晶片霸主？

據《英為財情》報導，在客製化晶片 (ASIC) 領域，博通 (AVGO-US) 和邁威爾 (MRVL-US) 搶了輝達 (NVDA-US) 風頭，自第二季末以來，分別跑贏了這間科技巨頭約 30% 和 50%。

隨著亞馬遜 (AMZN-US)、Google(GOOGL-US) 和微軟 (MSFT-US) 等巨頭紛紛開發和加速生產自家晶片，市場終於意識到了客製化晶片的龐大機會。

根據兩位客製化晶片領頭羊的評論，預計到 2027 年，客製化晶片市場規模將達到 900 億美元，CAGR 超過 60%。

今年稍早，邁威爾給出了更保守的預測，認為到 2028 年市場規模將達到 750 億美元，惟在看到早期客戶成長後，暗示還有上升空間。博通則更令人驚嘆，預測 2027 年市場規模將達 600 億至 900 億美元。

邁威爾預測到 2028 年，AI 潛在市場總規模將達 750 億美元，其中 420 億美元來自客製化計算，這意味著客製化計算的複合年增長率為 45%，整體 AI 市場的複合年增長率為 30% 左右。

該公司最大的客戶是亞馬遜 (將於 2025 年加速成長) 和微軟 (將於 2026 年加速成長)。

在對亞馬遜和微軟的成長有了更深入的了解後，暗示邁威爾的市場預測偏保守。

博通給出了更大膽的預測，認為到 2027 年，AI 潛在市場總規模將達到 600 億至 900 億美元。

該公司最大的客戶是 Google、Meta(MET-US) 和字節跳動，它們都計劃在 2027 財年內轉向 100 萬個 XPU 規模的集群。據悉，博通又贏得了兩間客戶，可能是蘋果 (AAPL-US) 和 OpenAI。

輝達股價目前在整理，以 EV/EBITDA 計算，估值甚至已低於邁威爾和博通。投資人現在預計，到 2027 年，輝達的市占將大幅下降，因此營收成長也將放緩。惟市場低估了兩點：CUDA 的優勢及一年一代的產品改進周期。

我們認為，CUDA 擁有強大的優勢，會削弱雲端服務供應商向客戶推廣客製化晶片規模。由於雲端市場約占整個市場 50%，我們認為在 2027 年至 2030 年期間，客製化晶片供應商能拿下這市場的一半就是一大勝利。

目前，市場根據博通執行長的評論，他們假設的是大部分雲端服務供應商收入將流向客製化晶片供應商，然而博通的假設可能過於樂觀。

此外，客製化晶片是否能跟上輝達一年一代產品推出節奏仍有待觀察，且輝達每一代新產品的性能能帶顯著提升。最佳預測是，輝達的競爭對手仍處於大約 1 年到 2 年的創新周期中。