本週回顧

本週從10⽉28⽇到11⽉4⽇，冰糖橙最⾼附近$73620，最低接近$67864，震盪幅度達7.82% 左右。觀察籌碼分佈圖，在約 65000 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析：
1. 59000-63000 約175.53 萬枚；
2.64000 -68000 約129.52 萬枚；
• 短期內跌不破在53000~57000 機率為70%；
• 其中短期內漲不破71000〜74000 的機率為60%。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

1. 美國第三季GDP 2.8%，低於預期值3%，低於前值3%。

2. 第三李度核⼼PCE 物價指數 2.2%，⾼於預期值 2.1%，低於前值 2.8%。

3. 第三季核子⼼PCE 物價指數上升 2.2%，⼤致符合聯準會的⽬標，可能會⽀持貨幣寬鬆政策。

4. 11 ⽉份 25 個基點降息的機率為 96.5%，12 ⽉份再次降息 25 個基點的機率為 75%。

5. 花旗認為，未來6 個⽉⾦價仍有上漲⾄3000 美元/盎司的空間，因為美國就業市場持續惡化，且對⻩⾦ETF 的需求上升。

6. 經濟研究機構Capital Economics 稱：未來⼏個⽉，美國⼤選的結果不會對⼤多數⼤宗商品價格產⽣重⼤影響，看好⾦價將在2025 年持續上漲。

加密⽣態訊息⽅⾯

1. 美國佛羅⾥達州⾸席財務官Jimmy Patronis 表⽰，希望管理全州退休基⾦的機構考慮BTC，成為第三個使⽤退休基⾦投資BTC 的州。

2. 今年 5⽉威斯康辛州投資委員會已向灰階和⻉萊德現貨 BTC ETF 投資了 1.64 億美元，其中加密貨幣資產約佔其管理總資產的 0.1%。

3. 7⽉密西根州退休系統也揭露了對BTC 的投資，持有ARK21Shares ETF 11 萬股，佔其管理資產的0.003 %。

4. Cointelegraph 報道，BTC 觸及73562 美元，儘管最近價格上漲顯著，但⾕歌上BTC 的搜尋興趣仍然只是上週⼈⼯智慧流量的⼀⼩部分。相對於 2021 年 5⽉下旬（當時搜尋量達到歷史最⾼點），BTC 的搜尋興趣⽬前顯⽰為 23 分（滿分 100 分），BTC 接近歷史新⾼仍未喚醒散⼾投資者。

5. Cointelegraph 報導：微軟股東已開始就公司是否應該投資 BTC 進⾏初步投票。

6. 美國證券交易委員會（SEC）已正式受理將灰階⼤盤股基⾦（Grayscale Digital Large CapFund，代號為GDLC）轉換為ETF 的申請，SEC 正在徵求公眾意⻅。

7. 灰階尋求將包含 BTC、ETH、Solana、XRP 和 Avalanche 的混合加密基底⾦轉換為 ETF。

8. CZ 在杜拜區塊鏈週接受採訪時表⽰，⾃⼰⽆法預測未來，但可以分析歷史，從歷史來看，BTC 經歷了⾮常清晰的四年週期，2013、2017 年是⽜市，2012 年是復甦年，2016 年是也是復甦年，2017 年則⼀路飆升；

9. 2020 年同樣是復甦年，2021 年則是⽜市。基於現有的分析，2024 年應該也是「復甦年」，明年會發⽣什麼並不清楚，CZ ⾃⼰對整個⾏業依然⾮常看好。

10. 彭博⾼級ETF 分析師Eric Balchunas 稱，BTC ETF 的持有總量預計在12⽉中旬超過中本聰的持有量（約110 萬BTC），如果川普獲選，可能會看到FOMO（害怕錯失機會）情緒激增，加速這⼀進程。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況
短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

• 交易所⼤額淨頭⼨
• ETF 資⾦湧⼊量
• ⾮流動性巨鯨
• 巨鯨淨頭⼨

交易所資⾦⼤額流向顯⽰，⾼淨值參與者購買意向不⼤，在這個時期還是相對萎靡。

從外部市場參與者資⾦湧⼊量來看，新增資⾦⽬前湧⼊較為充⾜。意味著市場在未來有更多的向上空間，或者在震蕩的底部中可以更紮實的抬⾼定價。

⾮流動性巨鯨們的資料顯⽰仍在購買。他們對於後市相對看好。

這張可以更清楚看到巨鯨們的購買狀態，⼤概是最近半年來最積極的⼀次購買時期。 ⽬前巨鯨們的購買意願較⾼。整體數據顯⽰未來⻓期相對樂觀。

中期探查

• ⽹絡情緒積極性
• 各價位結構分析模型
• 增量模型
• ETH 交易所趨勢淨頭⼨
• 巨鯨綜合得分模型
• USDC 購買⼒綜合得分

⽹絡情緒仍在維持著增⻓，從⽬前來看場內情緒還沒有銳減，後市仍具備潛⼒。

存量頂 71500 仍是市場⽬前⾯臨的關卡。

在 71500-75000 價位所產⽣的拋售效應，可能會使得場內附近的博弈更加焦灼，市場若想上⾏，必須要越過此道難關。

增量模型提供的量能，⽬前稍弱，但也稍微擺脫之前持續減弱的情況。可能增量的表現仍不明晰。

可能場內的拋售壓⼒集中在ETH⽤⼾群體中。同時，根據⾏情回顧，近⼀年來 ETH 的表現弱於 BTC，可能在這種偏向懷疑的氛圍下，場內更傾向於售出 ETH。

BTC 巨鯨在當前狀態下，仍傾向於持有，並未出⼤量離場的情形。可能場內的⼤群體仍有較多的耐⼼。

USDC 的量能減弱，可能美盤機構⽤⼾對於當前⾏情呈現略微觀望的態度。同時，11⽉5⽇的總統⼤選，會成為政策性的影響因素。

短期觀測

• 衍⽣品⻛險係數
• 選擇權意向成交⽐
• 衍⽣品成交量
• 選擇權隱含波動率
• 獲利虧損轉移量
• 新增地址及活躍地址
• 冰糖橙交易所淨頭⼨
• 姨太交易所淨頭⼨
• ⾼權重拋壓
• 全球購買⼒狀態
• 穩定幣交易所淨頭⼨
• 鏈下交易所資料

衍⽣品評級：衍⽣品⻛險係數進⼊中性區域，⻛險適中。

連續兩週的⼤量籌碼換⼿後，上週市場快速軋空。在當前價位下，前期累積的籌碼正在迅速減倉。本週衍⽣品對市場的影響仍有限。

期權成交量少量減少。看跌期權⽐例少量減少。

衍⽣品成交量正在快速下降，等待下⼀次市場波動。

短期選擇權隱含波動率快速增加。

情緒狀態評分：中性

新增且活躍地址處於⾼位⽔平。 現貨以及拋壓結構評級：BTC 少量流⼊，ETH 暫⽆持續流出。

BTC 少量流⼊。

ETH 暫⽆持續流出。

目前⽆⾼權重拋壓。

購買⼒評級：全球購買⼒微量回升，穩定幣購買⼒流失。

全球購買⼒微量流失。

USDC 交易所淨頭⼨整體流失。

鏈下交易資料評級:在 65000 有購買意願；在 73000 有拋售意願。

在60000~65000 附近價位有購買意願；
在73000~76000 附近價位有拋售意願。

在65000~68000 附近價位有購買意願；
在73000~75000 附近價位有拋售意願。

在61000~65000 附近價位有購買意願；
在73000~76000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

訊息⾯總結：

1. 目前，BTC的吸⾎上升，類似2022-2023 年聯準會持續升息進⾏時。

2. 2024 年聯準會利率停滯，9⽉份降息，美股市與BTC 上升，10⽉29⽇納斯達克突破歷史⾼點，BTC 回升⾄7.3 萬美元。

3. 對於加密，BTC 相當於⼭寨們的聯準會（既存在吸⾎也存在外溢）。

4. 當流⼊BTC 資⾦飽和之後才會流⼊到⼀些⼭寨或其他板塊。

5. ⽬前⾄今，美國貨幣基⾦已累積了超過6.5 兆美⾦資⾦，資⾦的回流在於利率進⼀步下降才⾏。

6. 從資⾦和利率的宏觀條件來看，⼀切具備充分條件。

鏈上⻓期洞察：

1. 從較為短期的⼤額淨頭⼨來看， ⾼淨值參與者⽬前在內部相對萎靡；
2. ETF 在最近⼀兩週來看，外部資⾦湧⼊⾮常充裕；
3. ⾮流動性巨鯨⽬前在相對積極的購⼊，依舊看好；
4. 巨鯨淨頭⼨來看，⽬前正處於近半年來最積極的購買意向當中。

• 市場定調：
巨鯨們和外部資⾦表現較為積極，相對看好後市狀況。

鏈上中期探查：

1. 場內仍有較⾼的參與情緒；
2. 場內需要⾯臨71500-75000 的拋售壓⼒；
3. 增量仍不明晰；
4. 主要拋售壓⼒集中在ETH⽤⼾中；
5. 巨鯨群體仍有較⾼的持有意願；
6. USDC 表現略微觀望。

• 市場定調：
焦灼，徘徊
⽬前來看，場內有情緒熱度，觀望和持有並⾏，可能需要新的趨勢⼒量推動⾏情，否則會在震盪狀態下滑⾏。

鏈上短期觀測：

1. 衍⽣品⻛險係數進⼊中性區域，⻛險適中。
2. 新增活躍位址較為⾼位元。
3. 市場情緒狀態評分：中性。
4. 交易所淨頭⼨整體呈現整體 BTC 少量流⼊，ETH 暫⽆持續流出。
5. 全球購買⼒微量回升，穩定幣購買⼒流失。
6. 鏈下交易資料顯⽰在 65000 有購買意願；在 73000 有拋售意願。
7. 短期內跌不破在 53000~57000 機率為 70%；其中短期內漲不破 71000〜74000 的機率為 60%。

• 市場定調：
「川普交易」的籌碼已經在進⾏拋售，短期市場可能會觸碰「短期持有者成本線64K 附近」。市場在觸及前⾼附近後仍表現得相當⽆聊，BTC 的吸⾎⾏情仍會持續進⾏。

⻛險提⽰：以上皆為市場討論與探索，對投資不具指向性意⻅；請謹慎看待及預防市場⿊天鵝⻛險。此報告為「WTR」研究院提供。

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