【FOCUS】金價高處未算高,有人歡喜有人愁

　　【FOCUS】8月2500美元、9月2600美元、10月2700美元,說的正是迭創新高的現貨金價;與此同時,全球基準的紐約期金周一(21日)亦觸及2747.8美元歷史新高,年初至今累計漲幅達32%,跑贏納指100、標普500,榮膺僅次比特幣(64%)的最佳表現資產亞軍。面對高處未算高的金價,有人歡喜有人愁。

*亂世+債務,加持金價*

　　回看年初至今升勢,如果說首季的最大功臣是各國央行,全球官方黃金儲備期間勁增290噸

,錄2000年以來同期最大增幅,那麼自二季度以來,伊朗4月空襲以色列,以色列9月空襲黎巴嫩,再到最新以色列直接與伊朗「開片」如箭在弦,正正應了「亂世藏金」的信條。即使中國央媽已連續5個月按兵不動,都無礙期金、現貨金雙雙愈升愈有。

　　比「地緣緊張」更能持久加持黃金的,無疑是「債務壓頂」。看看美國本財年(截至9月)財赤錄史上第三高的1.833萬億美元水平,財政部預估全年利息總開支將破天荒突破1.1萬億美元,而中國舉債置換地方隱形債務、上調赤字率,亦是開弓沒有回頭箭。

*金飾股哀嚎,一股獨俏*

　　假設黃金與美元的可兌換永久成立,且具備保值功能,那麼無論是以美國M2相對美國本國黃金儲備價值計,還是以美國人均可支配收入相對黃金價格計,金價都遠未見頂。而從技術分析

的角度看,倘若金價在本月底持續企於2700美元以上,而非大幅回調,2700水平將成為新的支持,並助其攀向下一個新高。高盛就預計,金價明年初將續升至2900美元。

　　不過,儘管金價節節攀升,但持有容易,獲利卻難,而黃金相關股票亦走勢分化。年初至今,國內金礦股一哥紫金(02899-HK)勁升38%,招金(01818-HK)、赤峰黃金(600988-CN)、山東黃金(01787-HK)分別升48%、39%、21%。

　　相反,金飾股周大福(01929-HK)、周生生(00116-HK)、六福(00590-HK)卻分別暴瀉38%、26%、28%。六福最新季報更顯示,截至9月底的財季黃金同店銷售按年跌38%。唯一的奇葩是6月登錄港股的老舖黃金(06181-HK),「古法黃金」高端路線及高毛利令其股價連翻三倍。