ASML因中國禁令、INTEL財報暴雷，其他半導體標的產生錯殺投資機會

ASML 意外提前公布財報，Q3 訂單僅預期一半，股價暴跌
ASML 原定 10/16 美股盤前公布財報並召開法說會，然而公司因為技術性原因提前在 10/15 22:00 左右提前公布財報，而關於新訂單僅預期一半，成為當日崩跌 16% 的關鍵，下表為相關重要數據

本季的出貨仍正常，EUV11 台，季增 3 台，而佔比一半的中國仍維持 47%，並未有明顯減幅，本季減少的部分，主要來自韓國記憶體廠的拉貨季減。

但重點是法人關注的新訂單量 (展望)，少於預期一半 (如下圖)，推測中國出貨是展望大幅下修的主因，擴散到 2025 年全年展望，都要持續反應中國禁令。再加上預計來自 INTEL 的 EUV 機台訂單縮減，也讓高端 EUV 出貨展望也有所下調。

大客戶剩台積電獨強，想漲價更難，新聞消息很匪夷所思

目前新聞傳出 2025 年 ASML 的產品議價正在進行中，因為 EUV(包含 High NA EUV) 的買家就三家廠商，INTEL 衰退、三星拉貨趨緩，僅剩台積電有持續擴張的動能，外傳 ASML 為了拯救財報，將針對台積電漲價開刀，但本中心認為機率極低，在前次財報季就已經分析過，台積電擁有 A16 製程才動用 High NA 機台量產的能力，因此 9 月進貨一台 High NA，是屬於實驗測試階段，短期間內仍不會拉貨，而 EUV 的銷售既然更為集中，台積電反而擁有更好的議價能力。

並且再次重申台積電最缺的是先進封裝，再來才是 3 奈米，但 3 奈米的產能，可以利用 5 奈米機台轉換，雖 3 奈米有部分毛利負面影響，但相對新機台的支出費用，產能利用率的毛利提升，能最大化營業利潤。因此台積電短期內不會改變對晶圓代工設備投資支出的計畫。

ASML、應用材料大跌影響費半；日經同步因半導體設備股權重高短期遭錯殺

日經與日股的連動就在 10/16 中斷，ASML 大跌使得 10/15 晚間日經期貨暴跌為主因，然而伴隨晶圓切割研磨大廠 DISCO 公布財報，大漲 7%，證明即使中國佔比接近 3 成，但未受直接點名產生禁令影響，仍在可在 AI 帶動的需求下大漲，因此伴隨 10 月底前，台股、日股陸續公布財報，仍看好有錯殺後回升的行情。

當然 AI 整體的利空與風險，仍然是聚焦北美四大雲端服務廠商財報法說，是否有需求轉向產生，目前推估，都不會在財報季宣布下調，而是若有廠商股價連兩季不被華爾街法人買單後，Q4 後半才可能會自砍支出，拯救股價。到時後發生再確認與調整展望即可。

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）
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