製鞋供應鏈的投資新嬌點
先探投資週刊 2024-10-09 14:40
全球運動鞋品牌力大挪移!Nike 市占持續流失,Adidas、Asics 重返榮耀,加上 Hoka 及 On Running 旋風崛起,製鞋供應鏈亦出現全新的投資洗牌。
【文/林麗雪】
隨著年輕世代追求流行的品味挪移,全球運動休閒品牌力明顯潮起潮落,美國運動用品龍頭大廠 Nike 日前公布上半年財報,再度不如預期;然愛迪達(Adidas)及亞瑟士(Asics)潮鞋銷售則如日中天,加上新竄起的跑鞋品牌 Hoka 及 On Running 仍快速擄獲菁英跑者的目光,全球運動鞋品牌看好度大挪移,獲得新品牌加持的製鞋代工廠及鞋材供應商營運也跟著注入新氣象,包括來億KY、志強KY、南寶、百和及百和興業KY成製鞋業投資新焦點。
運動鞋龍頭大廠 Nike 不僅上季營收下滑一成,並預期本季營收減幅上看十%,且宣布撤回全年財測及延後舉行投資人大會,一連串的利空再度驚動全球機構法人,Nike 股價並持續垂淚,摩根士丹利證券直言,針對製鞋產業投資必須更加慎選,建議持續避開 Nike 供應比重高的代工廠如豐泰,未來一段時間投資建議偏向 Nike 代工比重低或者非 Nike 品牌比重高的利基代工廠,如來億等。
Nike 持續讓出市占
品牌運動鞋廠的銷售力道,往往影響代工廠的營運甚鉅,若代工廠的品牌客戶高度集中,影響更非同小可。以豐泰為例,高達九成營收比重來自 Nike,全球景氣走向復甦,加上庫存偏低,理應帶動製鞋業出現營運成長,然今年前八月豐泰累積營收僅小幅成長四.五%,絲毫感受不到消費力道復甦的喜悅,Nike 的庫存居高不下、且銷售遲滯,主力代工廠豐泰營運也跟著呈現低度成長。
反之,搭上 Adidas 看台潮鞋 Samba、Gazelle、Campus 銷售長紅列車的來億,營運本就有一定的基本成長盤,耕耘十年的品牌客戶 Deckers 產品也開花結果,旗下的 Hoka One One 品牌跑鞋快速崛起,並風靡全球菁英跑者圈,來億身為 Hoka 全球第二大供應商,營運成長動能扶搖直上不在話下,隨著產能持續開出,加乘來億營運一路躍進,今年前八月累計營收成長幅度高達三五%,上半年每股盈餘並高達八.一元,成為今年製鞋業最閃耀的投資新星。
製鞋代工廠與運動品牌廠營運向來唇齒相依,一般而言,品牌廠都能讓利給代工廠,但毛利率約莫落在十五~二○%間,獲利要能進一步突出,就得靠製鞋代工廠的管理能力,賺的是十足的管理財。早期來億的主力客戶為愛迪達,客戶亦有過度集中的風險,不過,在董事長鐘德禮高瞻遠矚耕耘品牌客戶 Deckers 長達十年,Hoka 近年爆紅,來億也雨露均霑,不單押一家品牌客戶,並分散品牌策略奏效下,來億營運榮景仍可期。
來億品牌客戶左右逢源
愛迪達及 Hoka 兩大主力品牌銷售發威,來億產能供不應求,今年六月中公告取得越南隆安省約三公頃的土地使用權,以因應客戶需求、擴大研發規模和樣品生產產能;此外,今年五月進入量產的印尼廠,今年生產目標為五百萬雙,預計明年將提升至一二○○萬雙,並逐年提高至月產能二百萬雙,印尼廠產能逐步開出挹注,來億九月營收雖出現下滑,但第四季拉貨動能將再重啟,並有望再創歷史新高,單季營收將持續站穩百億元,股價將有強勁的獲利支撐,回檔空間將有限。(全文未完)
來源:《先探投資週刊》2321 期
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