巴隆解析：道瓊如何及何時衝破5萬點大關

《巴隆周刊》報導，道瓊工業指數在首次突破 42,000 點大關一天後，周五 (20 日) 再創歷史新高。該指數部分漲幅歸功於有報導稱，高通 (Qualcomm)(QCOM-US) 與道瓊成分股英特爾 (Intel)(INTC-US) 討論了收購事宜。英特爾股價上漲逾 3%。

即使道瓊指數剛達成新的里程碑，預測該藍籌指數很快就能突破 50,000 點似乎有些不可及，但實際上這只需要不到 20% 的漲幅。

近幾年來，道瓊已經很頻繁地突破其它關鍵整數關卡。根據 Dow Jones Market Data，道瓊指數首次在 2020 年 11 月底突破 30,000 點。接著在 2021 年 11 月達到 36,000 點，該水平曾因 1999 年 James Glassman 和 Kevin Hassett 在其書中預測道瓊會在 2000 年代初達到該水位而聞名。今年 5 月，道瓊跨越了 40,000 點門檻。

那麼，道瓊要如何才能突破 50,000 點大關？

由於道瓊是價格加權指數，而不是像標普 500 指數那樣的市值加權指數，每個成分股大約都需要上漲 19%。

這將使道瓊最大權重股之一的 UnitedHealth(UNH-US)股價達到接近每股 687 美元。道瓊中權重最小的英特爾則需要漲至略高於每股 25 美元。這還是假設這間處境艱困的晶片製造商明年底仍在道瓊成分股中。如果高通併購案成真，高通可能會取代英特爾。此外，也有人認為輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 可能取代英特爾，成為道瓊成分股。

當然，並非所有道瓊成分股都會出現相同走勢。會有更大的贏家和輸家。今年就是很好的例子。沃爾瑪 (Walmart)(WMT-US) 和美國運通 (American Express)(AXP-US) 今年截至周四收盤分別上漲逾 40%。而 Nike(NKE-US)截至周四已下跌逾 25%，周五因 CEO 變動反彈超過 6%。深陷困境的波音 (Boeing)(BA-US) 今年暴跌逾 40%。儘管英特爾近期反彈，全年股價仍下跌近 60%。

因此，試圖預測道瓊何時突破 50,000 點，仍含有許多猜測成分。值得注意的是，根據 FactSet，道瓊目前的本益比約為 2025 年預期收益的 18 倍，低於其最高的 21 倍本益比。假設道瓊成分股的本益比有所擴增。

根據 SPDR 道瓊工業平均指數 ETF 的收益預測，其目前價格約為 420 美元，約為道瓊指數估值的 1/100，該指數明年在本益比 21 倍時將達到約 46,000 點，大約是當前水平的 10% 漲幅，一個正常規模的報酬。道瓊今年迄今已上漲近 12%。

不過，預期 2025 年再獲得雙位數的增長可能過於激進。根據 Dow Jones Market Data，如果每支股票都達到分析師對未來 12 個月的平均目標價，道瓊將達到 44,515 點。

分析師最看好今年表現落後的道瓊成分股，包括波音和英特爾，以及雪佛龍 (Chevron)(CVX-US)、默克(Merck)(MRK-US) 和迪士尼(Disney)(DIS-US)。分析師預期這五支股票將上漲約 18% 到 36%。

另一方面，分析師對美國安進 Amgen(AMGN-US)、旅行家集團 (Travelers)(TRV-US)、美國運通、開拓重工(Caterpillar)(CAT-US) 和 IBM(IBM-US)的共識預期則是，股價可能出現個位數下跌。

《巴隆周刊》認為，只要聯準會 (Fed) 能實現美國經濟軟著陸，且企業獲利增長保持相對穩健，華爾街就可能在 2026 年某個時刻準備好戴上道瓊 50,000 點的紀念帽。