【UBS瑞銀】美聯儲大幅降息

瑞銀投資銀行研究部

FOMC 將目標區間下調 50bp

FOMC 投票決定將聯邦基金利率目標區間下調 50bp 至 4.75-5.00%，這是自去年 7 月加息 25bp 以來的首次調整。降息 50bp 基本符合市場預期，超出我們預期，證實了新聞報導所說的 FOMC 在認真考慮降息 50bp。在這些報導發佈前，美聯儲理事 Waller 和紐約聯儲行長 Williams 發表的評論似乎表明 9 月降息 25bp 是合適的。自這些成員發表評論後，經濟資料在很大程度上好於預期。

經濟預測總結預示將有更多次降息，但步伐放緩

9 月 FOMC 經濟預測總結（SEP）顯示出意見分歧，9 名成員認為今年降息 75bp 或更少是合適的。另有 9 名成員認為降息 100bp 是合適的，這意味著今天之後今年還有 50bp 的降息空間。只有一位成員似乎認為 2024 年應該再降息 75bp。這相當於今天降息 50bp，但在今年剩餘兩次會議上恢復更慢的降息步伐。當然這可能是在剩下的兩次會議上一次性降息 50bp 或分兩次降息 25bp，但我們假設後者。2025 年底的基金利率為 3.4%，基金利率中值降至 2.9%，如我們所料，並且與上調後的長期點陣圖中值 2.875% 一致，這出乎我們的意料。

鮑威爾主席可能傾向于繼續降息

在新聞發佈會上，我們預計鮑威爾主席將指出降息的理由主要取決於勞動力市場。這聽起來可能並不意外，但鑒於 FOMC 預計失業率為 4.4%，他們預計失業率會進一步惡化，需要降息來未雨綢繆。我們還預計鮑威爾主席傾向于繼續降息，但不會言明即將再次降息 50bp。

除決定外，FOMC 聲明並非焦點

下文顯示了聲明調整的地方。該聲明有較多修改，理事 Bowman 持反對意見，支持降息 25bp。FOMC 表示將致力於支持就業最大化，反映了關注點的轉移。