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基金

【晨星】晨星基金市場 月報

Morning Star 2024-09-10 07:22


整體基金市場表現概述

8 月份,全球金融市場劇烈震盪,月初受到 由美國就業數據不佳所引發經濟放緩隱憂, 美元兌日圓匯價大幅向下探底,外匯套利 交易的大規模平倉活動導致股市一度出現 閃崩,包括美國在內的各國股市紛紛自高 點下跌超過 10%,進入技術面定義的修正格 局。所幸,隨著投資人對於聯準會大幅降息 的預期心理升高,市場風險情緒再度回溫, 股市自低點迅速反彈且幾乎完全收復月初 的跌幅。美國股市方面,經濟數據利空與 FED 態度轉鴿的利多扮演拉扯市場的兩股 力量,雖然先前漲多的 AI 概念股大幅拉回, 但市場跌深後隨即吸引大量買盤進場,道 瓊工業指數甚至在反彈後再度創下歷史新 高。歐洲股市跟隨美股大幅波動,由於歐洲 通膨數據持續下滑,歐洲央行 (ECB) 可能加 快降息腳步,支撐歐股普遍收紅。亞洲股市 漲多跌少,美元下跌激勵新興亞股反彈走 高,尤其東南亞股市漲勢強勁,中國 A 股 仍是區域內表現偏弱的市場。債券市場方 面,隨著投資人對於央行降息的預期升高, 債券價格普遍獲得支撐,美元走弱更凸顯 新興市場債券表現突出,而非投資等級債 券與可轉換債券在市場資金持續追逐風險 性資產下同樣表現不差。


整體而言,台灣核備銷售的股票型基金在 8 月份的美元平均報酬率為 2.95%,債券型基 金的美元平均報酬率則是 2.20%。

美國股票

美股在 8 月份走勢如雲霄飛車,月初受到 7 月份就業市場數據不如市場預期影響,投 資人擔憂美國陷入經濟衰退的可能性升高, 觸發新一輪恐慌情緒,並引發外匯市場套 利交易部位出現大量平倉活動,風險性資 產面臨沉重賣壓,標普 500 指數在短短三個 交易日內便重挫逾 6%,以科技股為主的 NASDAQ 指數更是一度暴跌超過 10%。不過, 隨著低接買盤陸續進場,加上 FED 官員紛紛 釋出鴿派訊息,重新提振投資人的作多信 心,市場隨即一路向上反彈並最終收復所 有跌幅。主要大盤指數中,道瓊工業指數在 8 月份上揚 1.76%,再度創下收盤歷史新高 紀錄,標普 500 指數的單月漲幅也來到 2.28%,至於 NASDAQ 指數則是受到以輝達 (Nvidia) 為首的 AI 概念股跌勢拖累,8 月份僅 小幅上揚 0.65%。

在經濟指標數據部分,美國 7 月非農就業 人口僅僅增加 11.4 萬人,遠低於經濟學家 預期的 17.5 萬人以及 6 月修正後的 17.9 萬 人,同時間失業率則是從 4.1% 升至 4.3%, 創下近三年的新高,而失業率數據也觸發 了一般被視為經濟衰退領先指標的「薩姆 法則」,也就是失業率的三個月平均值較過 去 12 個月的最低點高出 0.5 個百分點以上。 值得留意的是,美國勞工局在 8 月下旬公 布截至 2024 年第一季為止的非農就業和工 資普查初步報告,報告中將過去一年的新 增非農就業人口下修 81.8 萬人,創下自 2009 年以來最大的一次下修幅度,顯示美國就業市場可能遠不如先前數據表現的那般強 勁。

受到疲弱的就業市場數據影響,FED 官員在 利率政策的態度上也出現明顯偏向鴿派的 轉變。FED 主席鮑威爾在全球央行年會上發 表演說時表示,他承認勞動市場已經出現 「明顯降溫」,政策制定者「有充足的空間」 來應對更明顯的惡化情況,並且有鑑於通 貨膨脹幾乎被擊退以及就業市場降溫,他 明確指出 FED 已經準備開始下調關鍵利率。 鮑威爾的談話被外界解讀為 FED 在未來有 可能加快降息腳步,並成為激勵美股迅速 反彈的最主要利多。

就基金組別的表現來看,美國一般股票型 基金在 8 月份的平均報酬率介於負 1.28%~ 2.67% 之間,降息利多促使市場資金持續流 入成長型股票標的,推升美國大型成長型 股票基金組別的績效保持領先,但同時間 由於投資人擔憂經濟衰退的風險對中、小 型企業將會造成較大的衝擊,使得美國中 型股票基金與美國小型股票基金組別落入 虧損局面。

在產業型基金組別部份,傳媒及通信基金 在 8 月份上漲 7.65%,在所有產業型基金當 中績效居冠。此外,由於標普 500 指數中的 醫療保健類公司第二季獲利平均成長 16.68%,良好的財報數據支撐健康護理基金 在 8 月份的平均報酬率來到 5.01%,而美元 的下跌亦刺激黃金價格突破每盎司 2,500 美 元新高,帶動貴金屬基金組別在 8 月份的 表現,該組別平均上揚 4.49%,表現均不惶多讓。在表現不佳的產業類型方面,隨著經 濟衰退的風險升高,對於能源與原料務需 求的擔憂使得能源基金與工業物料基金在 8 月份平均下跌 0.47% 與 1.32%,成為少數在 8 月份帶給投資人損失的產業型基金組別。

歐洲股票

歐洲股市在 8 月份跟隨美股腳步,同樣先 下跌後翻揚,但波動幅度不若美股那般劇 烈,主要因為科技股在歐洲市場的比重相 對不高,且歐股上半年表現差強人意,故面 臨到投資人獲利了結的賣壓也較為溫和所 致。排除外部環境因素不論,歐股本身基本 面狀況還算不差,受惠於巴黎夏季奧運效 應帶動,歐洲服務業景氣有所升溫,雖然製 造業景氣持續低迷,但同時間通膨壓力進 一步下降,為 ECB 營造了有利的降息環境, 成為支撐歐股反彈的一大利多。歐洲三大 市場當中以德國股市表現最佳,德國 DAX 30 指數在 8 月份上漲 2.15%,並再度刷新歷史 收盤最高紀錄,法國股市自國會提前改選 的政治紛亂中有所回穩,CAC 40 指數單月反 彈 1.32%。英國股市則是維持過去幾個月以 來的高檔盤整格局,富時 100 指數月底收盤 價幾乎與前一個月相同,整個月下來僅微 幅上揚 0.10%。

就基本面來看,近期的經濟指標顯示歐洲 經濟在不穩定的腳步中仍能取得一定的進 展,其中歐元區第二季 GDP 季比僅增長 0.2%, 增幅較第一季有所放緩,但在進入第三季 後,歐元區綜合採購經理人指數 (PMI) 由 7 月 份的 50.2 上揚至 8 月份的 51.2,尤其服務業 PMI 從 51.9 攀升至 53.3,充分反映巴黎 舉辦夏季奧運所帶來的經濟效益,較令人 擔憂的是製造業 PMI 由 45.8 降至 45.6,寫 下了 8 個月來的新低,主要還是受到來自 全球經濟景氣不佳,以及德國汽車工業發 展面臨困境的影響。

在此同時,歐元區 8 月份消費者物價指數 則是由 7 月份的 2.6% 下滑至 2.2%,創下 2021 年 7 月以來的最低水平,也逼近 ECB 設定 的通膨目標 2%,令外界認為 ECB 在 9 月二 度降息以便提振經濟景氣的可能性大增, 近期包括身為 ECB 決策委員會成員的法國 央行總裁 Francois Villeroy de Galhau 與義大利 央行總裁 Fabio Panetta 均相繼表達了對於 9 月降息的支持,多數經濟學家也預測 ECB 將 在 9 月與 12 月各降息一碼,讓基準利率由 目前的 3.75% 降至 3.25% 的水平。

觀察歐洲基金組別的績效表現,區域型歐 股基金以美元計算的 8 月份平均報酬率落 在 1.17%~4.20% 的範圍,其中以歐洲股票收 益基金與歐洲不包括英國股票基金的績效 最佳,表現相對落後的則是歐元區中型股 票基金與歐洲小型股票基金,前者若以原 幣計算更是唯一出現虧損的區域型歐股基 金,主要原因同樣是因為投資人擔憂經濟 景氣的放緩對於中小型企業的發展較為不 利。在單一國家基金組別部份,西班牙股票 基金在 8 月份的美元平均報酬率來到 4.99%, 獲利表現居冠,另外瑞士股票基金與瑞士 中小型股票基金則是以 4.59%、4.29% 緊追在 後,成績最差的則是北歐中小型股票基金 與英國大型股票基金,但以美元計算的平均獲利也有 3.23%、3.27%,差距並不是太大。

亞洲股票

亞洲市場部份,在美元下跌,外資熱錢回流 的環境下,8 月份亞洲國家股市呈現漲多跌 少局面,其中東南亞市場受惠於外資熱錢 效應,表現明顯優於東北亞市場。就個別市 場來看,8 月初由於美國經濟衰退陰影使美 元兌日圓匯價大幅下挫,導致借日圓買美 元的套利交易部位出現大量平倉活動,連 帶使得全球股市發生連鎖崩跌效應,身處 風暴核心的日本股市也一度出現單日暴跌 12% 的慘況,雖然稍後隨著日圓匯價回跌, 日股走勢也得以止跌回升,但一整個月下 來日經 225 指數仍是下挫了 1.16%。除日本 股市外,中國最新公布 1 至 7 月固定資產 投資年比增幅放緩,其中房地產開發投資 更是下降 10.2%,房地產市場景氣低迷不振, 也讓中國經濟前景持續蒙上一層陰影,加 上中美競爭態勢促使外資退出中國市場, 中國股市在投資人信心不足下,持續向下 探底,滬深 300 指數在 8 月份下跌 3.51%。

相較於東北亞市場走勢陷入調整,東南亞 股市則是在 8 月份表現十分突出,隨著美 元匯價走弱,外資熱錢流向近兩年表現平 平,但估值也相對便宜的東南亞新興市場 則是獲得外資青睞。其中,印尼在 8 月份共 吸引外資買超 18.47 億美元,馬來西亞也吸 金 5.87 億美元,支撐印尼股市與馬來西亞 股市單月上漲 5.36%、3.27%。另外,先前因 為受到國內政局混亂影響而大跌的泰國股 市,隨著新任總理人選底定並組成新的內閣政府後,近來市場信心也有所恢復,並帶 動泰國證交所指數在 8 月份上揚 2.89%。

就亞洲股票型基金組別的績效來看,8 月份 以美元計算的平均報酬率介於 0.98%~ 7.04% 之間,其中以東協國家股票型基金的 獲利最佳,太平洋區不包括日本股票基金 的表現居次,績效墊底的則是亞太區股票 基金。在單一國家或市場的部份,印尼股票 基金與泰國股票基金的 8 月份美元平均漲 幅分別來到 8.66%、8.31%,績效表現最為優 異。績效最差的,則是韓國股票基金,8 月 份以美元計算平均虧損了 1.51%,而中國股 票基金、中國股票 - A 股基金也分別下跌了 0.18% 與 1.07%,是少數在 8 月份出現虧損的 亞洲單一國家股票基金組別。

債券市場

8 月份,全球債市表現良好,主因美國經濟 浮現衰退危機,FED 對利率政策的看法明確 轉向鴿派,投資人也預期 FED 在今年的降息 次數與幅度都將有所增加,帶動美國 10 年 期公債殖利率由 7 月底的 4.14% 下滑至 8 月 底的 3.91%,除了美國政府公債外,德國 10 年期公債殖利率在過去一個月由 2.30% 降至 2.28%,日本 10 年期公債殖利率也從 1.06% 下跌至 0.90%。在全球債市瀰漫濃厚的多頭 氣氛,且股市的劇烈震盪也吸引部分避險 需求資金選擇進駐債市的情況下,8 月份債 券資產不分類型都表現普遍不差,尤其又 以直接受惠於美元貶值效益的新興市場債 券表現最為突出。

觀察不同類型債券基金組別在 8 月份的績 效,如同前面所提,美元貶值因素激勵新興 市場債券價格強勁反彈,新興市場債券基 金以原幣計算的 8 月份平均報酬率介於 1.17%~2.50% 之間,若改以美元計算則報酬 率更會提升至 2.02%~4.53%。另一方面,同 樣隸屬新興市場貨幣的南非蘭特多元化債 券基金在 8 月份的美元平均績效更是高達 5.15%,表現相對亮眼。另外,由於投資人預 期央行降息有助於推升風險性資產的價格, 包括非投資等級債券型基金與可轉換債券 基金在 8 月份同樣表現良好,以美元計算 的單月平均報酬率分別落在 1.03%~3.06% 以及 1.32%~3.52% 的區間。

在績效相對落後的債券型基金組別方面, 隨著各國通膨壓力的逐漸舒緩,通膨連結 債券在 8 月份的表現較為平淡,通膨連結 債券基金以美元計算的單月平均報酬率介 於 0.50%~2.94% 之間,其中全球通膨連結債 券 - 美元對沖基金與美元通膨連結債券基金 受到美元匯價下跌的影響,以美元計算的 績效在所有類型的債券基金當中表現墊底。 此外,受到中國經濟景氣低迷不振的影響, 外資今年以來持續減碼中資企業債券,使 得大中華非投資等級債券型基金組別以原 幣計算的 8 月份平均報酬率為 - 0.23%,成為 少數在 8 月份出現虧損的債券基金組別類型。

 

 

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