中國大宗商品庫存增加 凸顯經濟活動仍然疲弱

據《彭博》報導，中國關鍵原料的庫存不斷增加，這表明經濟活動仍然疲弱，無法消除過剩，也㤦得從鋼鐵到黃豆的價格受到壓抑。

報導指出，原料庫存的大增可能表明，一些交易員因疫情結束以來經濟表現不佳而陷入困境。其他人則可能低估了中國從舊經濟向新經濟轉型的力度。

儘管消費和工業活動疲軟，但中國國有進口商的使命之一，是確保無論發生什麼情況，國家儲備都充足，即使他們購買時機錯誤也無關緊要。

煤炭

2021 年和 2022 年的電力短缺恐慌，引發了人們對中國能源安全的重新審視，特別是圍繞其主要燃料—煤炭的供應。北京的因應措施，是將產量和進口量提高到創紀錄的水準。

但這些努力恰逢工業需求低迷，以及清潔能源發電急劇增加，已幾乎滿足了全國所有的消費成長。根據數據供應商中煤資源估計，結果是，煤炭庫存從 2021 年末的不到 9000 萬噸，升至今年 6 月底前所未有的 6.35 億噸。

原油

中國石油市場也面臨類似的問題，經濟疲軟、國內產量上升，以及隨著脫碳步伐的加快，需求長期下降。煉油廠被迫透過降低開工率，來相應削減開支。進口量有所減少。

Vortexa Ltd 表示，儘管 7 月陸上原油庫存，激增至超過 10 億桶的 10 個月高點，但仍低於去年夏季的峰值。

Energy Aspects Ltd. 分析師 Jianan Sun 表示：“鑑於需求前景不確定，煉油廠如果需要隨著需求季節性回升而提高運行量，可能會選擇減少商業儲罐庫存，而不是增加購買量。”

豆粕

中國的飼料廠今年一直在大量購買廉價的巴西黃豆，卻發現下游對牲畜口糧的需求並不像預期的那麼強勁。占中國最大份額的豬隻存欄量已經減少，而經濟放緩也抑制了肉類消費。這使得豆粕庫存升至 2016 年以來最高，並將當地飼料原料價格推至四年來的低點。

鐵礦砂

由於中國房地產業持續陷入掙扎，拖累了建築需求，中國的鋼鐵業正陷入危機。其主要原料鐵礦砂的港口庫存，已激增至今年以來的最高水準。

儘管有初步跡象表明市場正在從夏季的低迷中復甦，但用於汽車車身和電器的熱軋捲材的​​利潤率，已接近歷史低點。但對於鋼廠來說，要度過經濟低迷期，他們可能必須繼續減產，這意味著對煉鋼原料的需求會更少。

銅

中國金屬產業並不全是一片悲觀。國際銅價從 5 月歷史高點迅速回落，吸引銅買家重返市場。這體現在上海期貨交易所追蹤的倉庫庫存中，儘管庫存仍處於每年這個時候的最高紀錄，但庫存已較 6 月觸及的四年高點有所回落。

與鋼鐵一樣，銅的消費嚴重依賴建築業。但這種高導電性金屬在舊經濟之外還有其他用途，這表明隨著中國增加更多的電線、電池和再生能源以支持能源轉型，需求將會蓬勃發展。