新興市場遭遇大規模資金外流

新興市場失寵了。上周僅僅三天時間，全球投資者已經從發展中國家股市套現93億美元，為2008年全球金融危機高峰以來的最高水平。其中亞洲市場尤其容易受到影響，據數據提供商epfr global的數據，亞洲股市資金流出規模為79億美元，為幾乎15年來的最高水平。資本外流中的絕大部分(大約70%)來自一個國家：中國。這看起來最有可能是由於msci婉拒a股的緣故。

這種情形有點像是2013年夏天的重演，當時美聯儲警告將結束qe，隨后新興市場經歷了大規模的資本外流。一些專家預計，一旦美聯儲開始加息，那么我們將看到2013年那一幕的重演。但在r-squared macro首席投資官ankur patel看來，事情沒那么簡單，造成這波新興市場資金沖擊的因素中，美聯儲只是其中之一。

由於匯率位於數年低點，新興市場國家的金融市場一直在小幅下跌，債券市場也受到波及。包括債券市場在內，投資者從新興市場撤出的資金是2013年美聯儲縮量購債以來的最多的。

投資者和分析師深知新興市場的風險，但市場拋售程度如此之高仍出乎許多人的意料。此前美國國債和德國國債遭遇拋售打擊了全球人氣，另外美聯儲將在今年晚些時候上調利率，這可能會令資金回流到發達國家市場。

分析師稱，新興市場股市基金經理越來越感受到亞洲貨幣匯率暴跌的痛苦，亞洲貨幣匯率走低會侵蝕基金在股市和債市的收益。

高盛(goldman sachs)分析師在本周的客戶報告中稱，匯率是罪魁禍首。高盛預計新興市場貨幣兌美元明年將再跌4%。強勢美元帶來了新興市場貨幣的貶值，帶來了一場負財富效應。這就是我們在資金流動數據所看到的。這不僅是新興市場的問題。隨著美元升值，所有貨幣都相應貶值，但新興市場的問題尤其嚴重。

歐美債市出現的兩輪暴跌中，1.2萬億美元市值因此蒸發。然而，隨著價格走跌，歐美債券收益率攀升，反而又提升了歐美資產的投資魅力，與此同時，新興市場的高收益率債券的吸引力正顯著下降。據摩根大通數據，截至上周，按照美元計算，新興市場債券年內已經下跌5.8%，自2012年末以來已經累計下跌19%。

隨著美債和德債收益率的不斷飆升，美元和歐元計價資產的吸引力正在迅速增加。過去兩周內，新興市場國家貨幣同時對歐元和美元下跌，這在去年12月以來還是頭一次。截至6月5日的兩周內，彭博根據貿易中最常用的新興市場貨幣編制的指數對美元下滑了2.4%，對歐元更是下滑3.3%。其中，俄羅斯盧布和哥倫比亞比索對美元跌幅都超過9%。而受執政黨akp選舉失利沖擊，土耳其里拉僅在上周一就暴跌5.3%。

imf副總裁表示，新興市場貨幣疲軟或將傷害其經濟，市場的擔心正在加重。那些借有巨額外幣債務的國家可能出現嚴重的資本外流。由於美聯儲加息可能性升高，部分新興市場國家可能面臨資本無序流出的困境。