【景順投信】市場逆轉

作者  Kristina Hooper，景順首席全球市場策略師

美國和全球強勁反彈

● 隨著近期數據的發佈，市場對美國衰退風險的預期正如之前迅速地升溫一樣，如今又迅速回落。美國零售額增長 1.0%，遠超預期。

● 此外，上周美國首次申領失業救濟人數減少至 227,000 人，低於預期，相較之下前一周為 234,000 人，同樣低於預期。密西根大學消費者調查顯示，消費者信心五個月來首次出現上升。持續的抗通膨進程顯然正在起作用。

● 市場表現也反應了這一點，上周美國股市強勁反彈，實際上是今年以來表現最好的一周 - 全球股市也出現強勁反彈，VIX 指數已從 8 月 5 日的高點大幅回落。自 8 月 5 日市場觸底以來，高收益債券的利差已收斂超過 60 個基本點，市場顯然鬆了一口氣。

美國經濟的一些裂痕

● 但這並不意味著美國市場完美無瑕。紐約聯邦儲備銀行的每月消費者調查中提到的一個問題是，受訪者認為未來三個月他們無法償付最低還款額的可能性是多少。在上周公佈的最新一份調查中，認為未來三個月無法償付最低還款額的平均可能性上升至 13.29%，這是自 2020 年 4 月疫情時期 16.15% 以來的最高水準。

基本情景：美國避免衰退

● 到目前為止，我們在年中展望中提到的基本情景保持不變。我們認為，受惠於實際（經通膨調整後）工資增長改善，以及寬鬆貨幣政策的展啟，美國經濟將能夠避免衰退，並在今年稍晚時候或明年年初重拾成長。

● 但得以避免更嚴重的經濟衰退前提，是美國聯準會必須足夠迅速地採取行動。實際工資增長已經有所改善，我們正在等待降息的開始。美國聯準會需要儘快開始降息，這將是實現我們基本情景的關鍵。                            
日本市場逆轉
● 日本央行在 7 月 31 日宣佈升息後，日本股市遭到大幅拋售，導致日圓相對美元大幅走強。 8 月 7 日，日本央行副行長內田真一承諾，如果市場不穩定，日本央行將不會再次升息。日圓溫和下跌。與此同時，日本股市出現反彈，不過我認為推動日本股市反彈的不僅是日圓走軟，還有強勁的經濟數據。

● 在減稅和恢復燃料補貼等各種政策的支持下，消費有望在短期內保持穩健成長。8 月初股市回檔後，正是消費成長的回升推動內需相關股票上漲。

● 日本央行意外升息後，日圓套利交易出現中斷，但最近幾天人氣有所回升。然而我預計，隨著美國聯準會和其他央行放寬貨幣政策，美元和其他主要貨幣相對於日圓將在未來幾個月走弱。 但這並不意味著日本股市必然會出現下跌，因為我們預期經濟可保持持續成長，日圓走強可能會給日本股市帶來不利因素，但這並非不可克服。即使面對日本首相辭職帶來的政治不確定性，持續積極的經濟數據也可能推動日本股市走高。

英國：前景改善

● 英國成功將通膨率降至英國央行的目標水準，此外，6 月份的失業率為 4.2%，低於預期，前景樂觀。

● 英國的實際工資成長高於美國，家庭儲蓄率也高於美國（美國接近歷史最低點），且英國實際零售支出目前正在復甦。有鑒於美國消費者面臨的壓力日益增加，英國消費者和經濟的狀況甚至可能優於美國。

● 英國央行已經開始降息，這應該會帶來情緒上的提振。市場反映了英國股票前景的改善，MSCI 英國指數上周漲幅超過 3%。

展望未來

● 本周，聯邦公開市場委員會將公佈 7 月份會議紀錄，這很重要，因為隨著市場更清楚地瞭解美國聯準會在 7 月底的想法，可能會造成短期波動。

● 但市場目光不會在此停留過久，我們很快會得到一些前瞻性指引，市場注意力將轉向即將召開的傑克森霍爾經濟研討會和鮑爾本週末的講話。

● 根據歷史經驗，美國聯準會一直透過傑克森霍爾年會宣佈政策轉變（甚至宣佈新政策），因此我認為將在此次年會得到更多有關美國聯準會寬鬆政策的資訊。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。