鉅亨會客室》獨家專訪安聯收益成長基金經理人！投資哲學大公開！

在最近一期的｢鉅亨 Fund 大鏡｣節目中，｢鉅亨買基金｣投資研究部主管與安聯收益成長基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券，以下簡稱｢安收｣）經理人 Justin Kass 進行獨家訪談，Justin 因管理台灣規模最大的基金而聞名。本文將從描繪 Justin 身為經理人的一天開始，接著探討安收的投資哲學，最後分析他對目前市場焦點的看法。

1. 經理人的一天如何度過

Justin 熱愛面對挑戰與變化。股市每日的新聞與動態讓他時刻處於不確定的環境中，從人工智能的快速發展到各種國際突發事件，任何消息都可能對市場帶來巨大影響。他認為這份工作最吸引人的地方就是永遠無法預知明天會發生什麼，迫使他必須隨時保持警覺，準備應對各種可能出現的情況。對他來說，股市不僅是他職業生涯的舞台，也是展現個人熱情的場所。
由於 Justin 居住在美國西岸的聖地牙哥，他需要在凌晨三點半起床以配合東岸的金融市場時間。紐約股市在西岸時間的凌晨六點半開盤，但從四點半起就會有新聞報導，因此 Justin 會從這時開始工作，直到下午六、七點才結束。作為一名全球性的基金經理人，他有時還需要在晚上與海外客戶進行會議。因此，每天工作十幾個小時已成為他的常態。

2. 淺談基金的投資哲學

安收運用三種不同的資產參與市場，包括股票與掩護性買權、美國非投資等級債券，以及可轉債。非投等債與股票之間的相關係數約為 0.6，而可轉債的相關係數則落在 0.8 至 0.9。儘管風險較低，但他們過去長期的年化報酬率約為 8% 至 9%，不遜於股市。

為了維持投資組合的平衡，基金會定期對投資組合進行再平衡，將資產分配固定為三分之一股票、三分之一可轉債和三分之一非投等債，以避免過度集中於任何單一資產類別，從而降低市場波動帶來的風險。透過分散於這三種資產的策略，基金能夠在市場上漲時參與增值，下跌時受到保護。堅守這樣的投資哲學和紀律，讓他們有信心可以超越市場的平均表現，並讓投資人清楚看到基金為他們創造的價值，願意安心地長期持有。

3.Justin 對於目前市場關注焦點的看法

(1)  對投機長天期美國公債的看法
Justin 指出，去年不少人投資長天期美國公債，希望藉由政策環境來賺取超額報酬，但實際上這類債券的走向極難預測。雖然 Justin 同意聯準會終將降息，他對市場對降息速度的過度樂觀預期感到擔憂，這可能導致對市場風險的評估不足。因此，他建議與其試圖預測長期債券的走勢，不如利用安收的投資策略，投資於可轉債等資產。可轉債具有與長期債券相似的風險特性，但長期來看，它們能提供更好的報酬。

(2) 對人工智能（AI）發展的看法
隨著科技巨頭和眾多企業在 AI 技術上的巨大投資，這一領域的發展速度超乎想像。企業不僅在開發 AI 的晶片和大型語言模型上投入大量資金，也在加強相應的基礎設施，如數據中心和網絡連接，這些都是支持 AI 技術發展的基石。因此你會看到半導體企業在營收和股價上的強勁表現，正在實施 AI 的公司開始超越那些沒有實施的。美國的生產力增長率已達到約 2.6%，是近年來的最高水準之一，這部分得益於 AI 技術的應用。所以他認為 AI 確實有助於提高生產力，並開啟一輪新的週期。

(3) 美國總統選舉對股市有何影響？
選舉結果無疑會對市場造成影響，但目前來談這些影響還為時過早。具體的市場動向可能要到 2024 年下半年才會明顯顯現。今年的總統大選是川普與拜登的再度對壘，鑑於兩位候選人在先前任期的政策和立場已為外界所熟悉，市場對他們的政治風格和政策走向有較深的認識，因此相較以往，不確定性較低。

(4)  今年是否有潛在黑天鵝事件？
雖然市場普遍關注如商業房地產和聯準會的政策變化等已知風險，真正的黑天鵝事件卻往往是沒有被廣泛討論的未知事項。這種事件的不可預測性意味著難以具體準備應對。因此，保持企業管理的紀律、做好信用分析和深入的基礎研究至關重要。Justin 建議透過安收的策略和資產再平衡來保護投資組合，堅持每個資產配置約三分之一，以降低單一資產波動的風險。

同時，Justin 也提醒投資人，市場具有週期性，會有高低起伏變化。他提到 2008 年金融危機、2009 年市場動蕩及 Covid-19 疫情期間的表現，強調在市場低迷時入市的機會，並鼓勵投資人在市場表現良好時不要過於自信或忽視紀律，這常是許多投資人陷入困境的原因。

(5)  對高股息股票 ETF 的看法
高股息股票 ETF 通常集中在金融產業、不動產投資信託（REITs）、公用事業和電信事業等領域。這些產業以高股息吸引投資人，但這種高配息產業的成長潛力有限。相較之下，安收的策略不僅僅是追求高股息回報。他們的目標是尋找那些即使在市場波動中也能保持獲利成長的公司，不僅限於傳統的高股息行業。

安收結合了穩定的收益和成長潛力，旨在為投資人提供與高股息股票或 ETF 相似甚至更高的收入流，同時帶來資本增值的可能。這種策略對於那些尋求在穩定收益之外獲得增值機會的投資人來說，是一個更有吸引力的選擇。

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