科技巨頭AI資本支出熱潮亦伴隨著陷阱

大型科技公司主管傳達的訊息很明確：繫上安全帶，我們將在人工智慧上投入更多資金。亞馬遜 (AMZN-US)、Alphabet (GOOGL-US)、微軟 (MSFT-US) 和 Meta (META-US) 都在第一季財報季中透露了推進技術發展的積極新承諾。

這些公告引發投資人的不同反應，華爾街正在密切關注科技領域的巨頭如何執行他們的 AI 策略並利用他們的資產負債表來實現目標。但即使 AI 炒作得到了數十億美元的新投資的支持，股東們仍然關注這些資本支出的大幅增加將帶來什麼結果。

Chequers Financial Management 合夥人兼首席投資策略師 Nicole Tanenbaum 表示：「鑑於大型科技公司已向人工智慧熱潮投入數十億美元，投資人持謹慎態度，認為這最終可能導致基礎設施過度建設，消弭承諾的未來利潤。」

支出狂潮是歷史性的市場賭博，但也是實力的大膽體現。高階主管們正在調動大量資源。科技公司及其股東不僅堅守獲利的承諾，而且堅守在下一個科技時代佔據主導地位的途徑。

Hightower Advisors 首席市場策略師兼 Farr, Miller & Washington 創辦人兼執行長 Michael Farr 表示：「這些公司看到了生成式 AI 的巨大機遇，並將其視為可能與網路或雲端同等水平的平台轉變。」

亞馬遜週二成為最新一家表示資本支出不斷擴張的科技公司，財務長 Brian Olsavsky 表示，由於支援 AWS (包括生成式 AI) 成長的基礎設施成本上升，預計今年的整體資本支出將「顯著」增加，高於 2023 年的 485 億美元。

也許預計許多觀察家已經進入人工智慧開發的「給我錢」階段，Olsavsky 強調，生成式 AI 收入已經達到數十億美元的運行速度。這使得資本支出數字更容易消化。

投資人大多持樂觀態度，提振了該股。正如瑞銀分析師週三在一份報告中所寫：「較高的資本支出是一個明確的訊號，表明我們對 AWS 對 2024 年第二季及以後的預測存在向上偏差。」

Alphabet 以自己的方式讓華爾街驚嘆不已。Google 母公司宣布了一項新的股息計劃並擴大庫藏股規模，緩解了本季資本支出不斷膨脹的衝擊，該支出達到 120 億美元—首席財務長 Ruth Porat 表示，這一數字可能會上升。

微軟也描述了其資本支出高達 140 億美元以上一季為起點。財務長 Amy Hood 表示，在雲端和人工智慧基礎設施投資的推動下，該公司預計資本支出將「大幅」增加。

Farr, Miller & Washington 資深股票評論員 Michael Farr 表示，巨額人工智慧資本支出的最大收穫是，大型企業並不滿足於當前市場，而且所有人都對自己擴大收入基礎的能力充滿信心。

擺脫科技業的束縛新冠疫情時期的經濟衰退和前一年的大幅裁員和削減成本的舉措，資本支出的急劇上升可能難以接受。

人工智慧擴張所需的基礎設施非常昂貴：科技巨頭各自圍繞著一個概數，即到 2024 年可能會超過 500 億美元。

對商業模式基本上未經證實的尖端技術進行大量投資的能力本身就是實力的體現。只有極少數公司能夠投入超過數百億美元的資金。大型科技公司的財力雄厚是無與倫比的。但 Farr 表示，除了展示更多的運算能力之外，市場還渴望看到人工智慧的更多進步。

這就是為什麼華爾街的反應並不總是積極的部分原因。投資者重創 Meta 執行長祖克柏表示，公司需要數年時間才能從大量人工智慧支出中獲得回報。

然而，還有其他因素在起作用。在發布財報之前，Meta 的股價一路飆升，為投資人帶來巨大收益，但財報發布後，Baird Equity Research 的分析師表示，投資人對於較高的資本支出感到措手不及，加上 Meta 第二季收入指引略顯疲軟，因此該股進入了「懲罰箱」。

Meta 也與大型科技公司的其他人工智慧玩家區分開來。這家社群媒體公司沒有雲端業務作為販售新 AI 服務的基礎。

儘管微軟、亞馬遜和 Alphabet 可以透過其 AI 運算基礎設施以及將 AI 應用到自己的產品中賺錢，但 Meta 沒有 Azure、AWS 或 Google 雲端平台 (GCP) 可供依賴。當然，Meta 擁有自己的廣告帝國，但其大型語言模型 Llama 是開源的，這使得 AI 貨幣化變得不太確定。

Farr 表示：「不確定性降低是風險增加的另一種方式，而風險也會相應定價。祖克柏請求投資者相信他。其他公司可能會展示更多的投資和支出空間。但 AI 賽局中早期的表現是無法保證的。」