《勝算在握》匯盈國際資產管理郭家耀:薦買希瑪眼科、福壽園

　　　　　　　　　　匯盈國際資產管理郭家耀:薦買希瑪眼科、福壽園

　　希瑪眼科(03309-HK):集團去年營業額上升11.1%至19.24億元,錄得盈利6199萬元。眼科服務收益增加17.9%至12.66億元,主要由於香港及內地進行的手

術數目增加。牙科服務收益增加161.3%至4.28億元,主要因深圳愛康健的業務量顯著增長。期內集團毛利為6.19億元,按年增加38.3%。去年的毛利率增長6.3個百分點至32.2%,香港醫療業務分部毛利率由上一年的23.2%增至27.0%,內地眼科業務分部毛利率由27.7%增至35.3%。內地牙科業務分部毛利率由9.8%增至39.5%。內地醫療行業利好的政策實施,推動大灣區的發展,預期將增加對高質素眼科、牙科及其他醫療服務的需求。集團已作充分準備開拓商機,在香港、深圳及內地選定城市設立或收購眼科醫院、眼科中心及診所,在香港及深圳設立或收購牙科診所及其他專科醫療診所,以及物色合適的戰略夥伴以開發、生產及分銷近視防控相關產品。公司發展路徑清晰,業務前景向好,後市表現樂觀。目標價3.50元,入巿價2.75元,止蝕價2.50元。(建議時股價:2.85元)

　　福壽園(01448-HK):集團去年業績表現理想,收益按年增加21%至26.28億元人民幣,盈利增長20.1%至7.91億元人民幣。末期息派6.86港仙,另派特別息每股

21.39港仙,計及中期息,全年計共派37.31港仙,派息比率達98.5%。墓園服務收入21.65億元人民幣,佔公司總收入比重82.4%,增長23.8%。殯儀服務收入3.98億元人民幣,佔比15.1%,增加10.7%。其他服務收入7854萬元人民幣,收入佔比約3%。集團表示,由於人口老齡化及城市火化率的提升,將會帶來殯葬服務消費數量增加。集團關注科技轉型和服務提升,可以確保未來在價格及數量都能良好增長。集團現金流充裕,預計今年的資本開支約7億元人民幣,其中3億元用於收購,對科技及系統化研發的開支6000萬元,剩下3至4億元用於新開發園區的建設及土地購買成本。公司業務展望理想,派息水平慷慨,前景樂觀。目標價5.50元,入巿價4.80元,止蝕價4.40元。(建議時股價:5.16元)《匯盈國際資產管理董事總經理　郭家耀》(筆者為證監會持牌人士,筆者及相關人士沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買攜程集團

　　攜程集團(09961-HK):攜程是全球領先的一站式旅行平台,也是中國最大的線上旅遊平台。集團提供全面的旅遊產品、服務及差異化旅行內容,運營品牌主要包括:攜程、去哪兒、Trip.com以及天巡(Skyscanner)。

　　2023年業績增長強勁:2023年全年營收445.6億元人民幣,同比大增122%,也較疫情前2019年增長24.7%。2023年,住宿預訂、交通票務、旅遊度假、商旅管理及其他產品和服務產生的收入分別佔總收入約39%、41%、7%、5%及8%。除了旅遊度假,其他業務均已大幅超越2019年的營收水平,尤其是商旅管理收入已經較2019年同期高79%。受疫情干擾,2020至2021年攜程連續兩年錄得虧損,2023年營業利潤及淨利潤均強勁復甦,受益於營收大幅增長及控費,攜程2023年經營利潤率創近10年新高達到25.4%,且高於市場一致預期10.4個百分點。主要得益於公司加強交叉銷售策略及內容生成方面投資,帶動營銷轉化率顯著提高,2023年公司運營費用率達56.2%已低於2019年的65.1%,為近5年最低。

　　GMV穩居OTA第一梯隊榜首:2023年,公司核心OTA(在線旅行社)業務GMV創新高,達1.1萬億元(1600億美元),同比增長130%,較2019年增長近30%,反映業務穩健擴張。對比同期海外OTA平台,Booking2023年GMV為1506億美元,同比增長24%;Expedia為1041億美元,同比增長10%;Airbnb為733億美元,同比增長16%。受益於國內旅遊復甦及全球市場業務拓展,公司穩居GMV全球第一梯隊。

　　國內旅遊業務已經超越疫情前水平,攜程國際業務恢復進度大幅領先行業:根據中國文旅部數據,今年春節長假出行人數、旅遊消費金額都已經超過了2019年同期水平,旅遊出遊人次同比增長34.4%。23年四季度攜程集團中國內地酒店預訂同比增長130%以上,出境酒店和機票預定恢復至2019年疫情前同期水平的80%以上,而中國國際航空業客運量僅恢復至57%(中國民航局數據),公司的國際OTA平台的總預訂同比增長70%以上,國際業務復甦大幅領先行業。公司早年藉助併購深化全球布局,形成了由航班搜索引擎Skyscanner及攜程海外版Trip.com兩大品牌為主構成的國際業務,2019年亞洲在線旅遊市場規模超千億美元,遠期增長前景廣闊,考慮到Trip.com在亞太市場的廣泛布局,未來國際業務有望成為公司業績增長的核心驅動力。

　　居民出行意願旺盛,出境遊仍有較大恢復空間:截至今年一季度末,中國國際航班恢復至2019年同期的約70至80%,恢復進度加快,以及新加坡、泰國、馬來西亞等出境遊重要目的地分別於去年12月至今年3月陸續對我國開放免簽證政策,這些都將有助於出境遊業務的恢復,我們認為作為國內OTA龍頭,攜程集團將充分受益於旅遊市場的復甦。公司最新收盤價(截至4月22日)對應24╱25財年預測PE為18.8╱16倍,2003至2019年公司PE估值中樞區間為23至45倍,當下估值仍具備擴張空間,建議投資者可逢低部署。(本周二建議時股價:380.20元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)