港交所上季盈利遜預期大行看法分歧,股價積弱可趁低吸?

《經濟通通訊社 1 日專訊》港交所 (00388-HK) 昨日中午公布業績, 去年盈利按年升 18% 至 118.6 億元, 符合市場預期, 惟去年第四季盈利跌 13%, 遜預期, 而去年港股日均成交額按年跌 16%, 新股集資額更跌 56%。不過, 績後大行普遍看得不算太差, 多數仍予目標價 300 元以上, 惟花旗進一步將目標價由 240 元降至 233 元, 維持「沽售」評級, 瑞銀則看法中性, 予目標價 278 元。港交所股價於績前已不見炒作, 維持弱勢, 連同今日已連跌 6 日, 若看好港股今年表現, 可否趁低吸納呢?

* 去年純利按年升 18% 末期息增 6%, 上季純利跌 13%*

港交所公布, 截至 2023 年 12 月 31 日止全年純利 118.62 億元, 按年升 17.7%; 每股基本盈利 9.37 元, 按年升 17.71%; 派末期息 3.91 元, 按年增加 5.96%。連同第一次中期股息, 全年股息金額合計每股 8.41 元, 按年增加 17.79%。期內收入及其他收益 205.16 億元, 升 11.2%; 除稅前溢利 133.32 億元, 升 14.3%。滬深港通收入及其他收益總額為 22.07 億元, 跌 3%。

單計截至 2023 年 12 月 31 日止第四季, 股東應佔溢利為 25.97 億元, 按年跌 13%; 總收益 48.57 億元, 按年跌 7%。公司資金的投資收益淨額為 3.1 億元, 按年跌 18%, 營運支出按年升 12%, 源於僱員費用及資訊技術費用增加, 惟專業費用減少已抵銷部分增幅, EBITDA 利潤率為 68%, 按年跌 6 個百分點。

* 去年日均成交額按年跌 16%, 新股集資額跌 56%*

另港交所公布, 2023 年現貨市場的標題日均成交金額 1050 億元, 較 2022 年下跌 16%, 當中股本證券產品日均成交額 932 億元, 按年跌 14%; 衍生權證、牛熊證及權證平均每日成交金額則按年跌 26% 至 118 億元。期內衍生產品合約平均每日成交張數 74.2 萬張, 按年升 4%, 而股票期權合約平均每日成交張數則升 4%, 至 61.2 萬張。LME 的收費交易金屬合約的平均每日成交量為 56.2 萬手, 按年升 11%。

港交所又提及, 2023 年共有 73 家公司上市, 較 2022 年減少 19%, 集資總額為 463 億元, 較 2022 年減少 56%。惟新股市場在 2023 年第四季勢頭良好, 期內有 26 家公司上市, 集資總額達 217 億元, 佔年內新股集資總額近一半。2023 年的 73 家新上市公司中, 有 50 家是新經濟公司, 相關首次公開招股集資總額佔年內新股集資總額的 72%。而新股上市申請數目仍然保持穩健, 截至 2023 年 12 月 31 日共有 72 宗申請在處理中。另港交所於 2023 年 3 月推出第十八 C 章的特專科技公司上市機制, 並於年內收到兩家特專科技公司的上市申請。

* 歐冠昇: 宏觀經濟及地緣政治環境仍複雜, 惟對前景保持審慎樂觀 *

港交所行政總裁歐冠昇提早在今年 3 月 1 日交棒, 由聯席營運總監陳翊庭接任。歐冠昇表示, 在衍生產品、固定收益及貨幣業務顯著增長的推動下, 港交所於 2023 年取得良好的業績。

展望未來, 雖然宏觀經濟和地緣政治環境仍然複雜, 但集團對前景保持審慎樂觀。相信隨著市場氣氛好轉, 集團可以善用亞洲引領全球增長的趨勢、香港作為東西方超級聯繫人的獨特角色, 並憑藉集團與中國內地互聯互通的獨特優勢, 以及把握可持續發展等正在改變全球資本市場的大趨勢, 大力發展各項業務。

歐冠昇又指, 自今年初以來, 集團已接獲 30 宗新的公司上市申請, 較去年同期多, 形容相關活動水平健康, 當中有部分申請為大公司及非常優秀的公司, 並對相關情況保持一定程度謹慎, 但同時亦對此持樂觀態度, 仍然相信香港是一個值得公司來上市的龐大市場。

* 美銀: 盈利能力仍很高, 維持目標價 302 元 *

美銀證券發表研報指, 港交所 2023 財年純利為 119 億元, 按年增 18%, 符合該行預期, 收入和利潤增長主要是由高利率環境下強勁的利息收入增長帶動, 預計即使開始減息, 仍將是 2024 年的主要收入動力, 而公司的盈利能力仍然很高, 資產負債表依然穩健, 而該股的市盈率為 24 倍, 維持目標價 302 元及「買入」評級。預計港交所的季度利息收入將從 2023 年第四季復甦, 惟港交所過去 3 年為改善流動性所做的努力, 包括推出雙櫃枱吸引離岸人民幣投資, 均不足以抵銷市場資金流出, 流動性問題以及使 IPO 復甦的措施將是投資者關注的焦點。

摩通指, 港交所去年第四季淨利潤 26 億元, 按季跌 12%, 按年跌 13%, 並較該行預期低 10%, 盈利與市場預期一致, 因此料業績公布後股價不會出現有意義的反應。港交所季內淨投資收益 (NII) 按季跌 11%, 遜該行預期; 成本略為上升, 或由於受第四季的季節性上升因素影響。此外, 核心趨勢基本符合該行預期, 交易及結算費用符合預期。港交所維持派息率 90%, 對其維持「增持」評級, 目標價 335 元。

* 中金: 去年業績符預期兼估值處歷史底部, 予目標價 360 元 *

中金表示, 港交所去年總收入按年升 11% 至 205.2 億元, 盈利升 18% 至 118.6 億元, 業績符合預期。受積極政策帶動, 港股市場春節後呈現企穩回升趨勢。當前市場及交易所自身估值均處歷史底部; 往前看, 境內政策持續發力, 以及海外減息進程推進, 或進一步催化市場修復行情, 港交所仍是確定性較強的優質「啤打」之選, 予「跑贏行業」評級, 目標價 360 元。

高盛指, 港交所上季每股盈利較該行預期低 4%, 亦遜市場預期。營收大致符合預期, 但成本遜預期。扣除折舊及攤銷, 整體經營開支比該行預測高出 9%, 維持「買入」評級, 目標價 334 元。

* 瑞銀: 上季收入及稅後純利大致符預期, 料市場反應中性 *

瑞銀指, 港交所 2023 年第四季收入為 49 億元, 按年跌 7%, 按季則跌 4%, 大致符合該行預期, 但較市場預期為低, 而其稅後純利按年跌 13% 至 26 億元, 亦大致符預期, 去年第四季淨投資收益為 11 億元, 遜於預期, 預料市場反應大致中性, 予目標價 278 元及「中性」評級。

野村表示, 港交所上季業績大致符合預期, 收入符預期, 純利則略低於預期, 主要受 EBITDA 毛利率較低所影響, 維持「買入」評級, 目標價由 332.4 元降至 324.78 元, 下調對其 2024 年及 2025 年純利預測約 2%, 對港股今明兩年日均成交額預測分別為 1100 億及 1210 億元。

* 溫鋼城: 任何時間都有亮點可長線持有, 今年料重上 300 元 *

Morning》節目指, 若已持有港交所, 股價跌至現價不宜再沽出, 早前最低也只見過 219 元。事實上, 不論炒作甚麼行業、炒科技股、炒港股直通車、炒復甦概念或量化寬鬆, 港交所股價都會升, 其他行業若過了最佳時期, 就算「股王」都會變得黯然失色, 例如滙控 (00005-HK) 是由 140 幾元跌下來, 還有之前思捷 (00330-HK) 及利豐等如是, 不似港交所在任何時間都有亮點, 雖然股價也會隨大市下跌, 但至少不會被市場遺忘甚至被除牌私有化, 長線可繼續持有, 料今年可重上 300 元, 若於 230 幾元買入應不會怎麼輸蝕。歷史數據表明, 港股每逢龍年都會上升, 且已跌了 4 年, 若想博第 5 年表現得好些, 港交所是其中一個很好的選擇。

* 溫傑: 業績表現屬中性, 惟港股升成交未必增不宜買入 *

不過, 凱基亞洲投資策略部主管溫傑指, 若看好港股不如買科技股 ETF, 若不看好港股更不應買港交所, 而港股升, 成交可以不增, 港交所股價也沒理由升。至於業績表現, 港交所去年盈利升 18%, 符合市場預期, 惟略低於花旗預期, 派息比率與 2022 年一樣維持九成, 當然若按年比較, 上次派息增加三成, 今次派息只增加 6%, 市場可能不太滿意, 但整體業績仍屬中性, 至多偏向稍差, 股價應不會有太大反應, 但有很多股份可以揀, 未必要買港交所, 不建議買入。

港交所今日收市跌 1.15% 報 240 元, 連跌 6 日, 累積跌幅 5.51%, 成交 13.93 億元。

撰文: 經濟通市場組、採訪組　整理: 李崇偉