《勝算在握》招商永隆楊曉琴:薦買亞馬遜

　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買亞馬遜

　　亞馬遜最新季績令市場滿意。23年四季度亞馬遜營收同比增長13.9%至1700億元(美元.下同),略超預期,主要是假日購物季和10月份亞馬遜Prime會員日活動的積極貢獻;營業利潤132億元,同比增速高達383%,淨利潤為106億元,同比大增34倍。

自由現金流為368億元(上一年同期為虧損116億元)。2023年全年亞馬遜總營收為5747.6億元,同比增長12%,其中全球零售業務收入4840億元,同比增長11.6%,較上一年提速5.2個百分點;AWS雲業務收入907.6億元,同比增長13.3%,增速較前幾年明顯放緩,但三、四季度雲業務增速企穩回升,令市場期待。亞馬遜全年經營利潤同比大增三倍至369億元,基本每股盈利2.95美元,同比增11.9倍。除了雲業務有所改善,廣告業務表現持續亮眼:2023年亞馬遜廣告業務收入同比增長24.3%至469億元,高於Meta及谷歌的廣告業務增速。

　　AI對雲業務的拉動開始體現:2022年以來,由於企業普遍的降本,向雲的遷移呈現明顯的降速,但AI技術的迅速發展令這一個趨勢再次加速。亞馬遜持續投資基礎設施來支持AWS客戶的需求,包括對大型語言模型和生成式人工智能的投資。從企業角度來看,將工作負載遷移到雲端是構建機器學習或人工智能能力之前的關鍵一步。亞馬遜在雲基礎設施方面的投資使企業能夠執行數據分析、機器學習和流程自動化。例如,亞馬遜開發了一款名為「Trainium」的專用芯片,用於機器學習訓練,也可以通過「Inferentia」模型進行推理或預測。公司預計未來機器學習訓練和推理的很大一部分將在AWS上進行,我們相信人工智能技術的日益普及將使AWS受益匪淺。2024年亞馬遜資本開支預計在23年484億元的基礎上進一步增加,主要增量來自AWS　AI等投入。AI對雲業務的拉動開始體現:微軟目前在大模型布局上身位領先,後續AI的追趕仍是雲業務競爭格局的核心變量。

　　2024年業績展望及投資建議:公司對2024年一季度的指引是營收預計同比+8-13%至1380-1435億元,營業利潤80-120億元,利潤指引超預期,比市場的較高預期水平更為樂觀。其中AWS營收預計同比+13%,營業利潤高達71.76億元,同比+38%。我們認為亞馬遜未來的主要增長動力來自AI對雲業務的催化和電商業務的穩健增長。亞馬遜最新收盤價(2024年2月23日)對應遠期市盈率34倍,較近五年平均44.4倍低約23%,考慮到公司未來在人工智能的重磅投入,其雲業務重拾高速增長可期,投資者可考慮趁美股回調之際逢低買入。(建議時股價:174.73美元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買華潤啤酒、大唐新能源

　　華潤啤酒(00291-HK):2023年全國社會消費品零售總額471495億元元人民幣,同比增長7.2%。其中,商品零售418605億元元人民幣,比上年增長5.8%;餐飲收入52890億元元人民幣,增長20.4%。2023年啤酒行業產量3555.5萬千升,同比增長0.3%。春節各地餐飲管道動銷順暢,看好華潤啤酒利潤釋放延續。集團產品組合一直持續豐富,於2023年初收購的白酒製造商「貴州金沙窖酒」業務調整成果顯著,2023年上半年共實現營業額9.77億元元。白酒企業依舊面臨庫存壓力的情況下,金沙酒業再度推出系列新品。在2024品牌戰略發布會上,金沙酒業提出了「摘要+金沙回沙」的雙品牌戰略,可見金沙酒業進軍高端白酒市場的目標,以及衝刺更高增長的目的。隨著疫情的過去,今年經濟景氣會進一步提升,加上集團目光鎖定在高端化上,跨入白酒行業,優化業務布局,集團銷量有望持續增長。目標價39.00元,止蝕價31.00元。(本周一建議時股價:34.80元)

　　大唐新能源(01798-HK):據國家能源局統計資料顯示,2023年中國風電新增吊裝容量77.1GW,同比上漲58%,創歷史新高。其中,陸上風電新增69.4GW,同比增長

59%;海上風電新增7.6GW,同比增長48%。國內最早從事新能源開發的電力企業之一的大唐新能源公司及其附屬公司完成發電量為3028326兆瓦時,較2023年同期下降了4.44%。其中,風電發電量達到2789355兆瓦時,同比下降7.45%,而光伏發電量則有所增長,達到238971兆瓦時,同比大幅增加54.00%。目前全球正在加速推行漂浮式海上風電商業化,而中國的漂浮式海上風電成本正在持續下降,有利捕捉市場機遇,2024年有望重回高增長通道,相信集團或將受益。目標價2.30元,止蝕價1.70元。

(本周一建議時股價:1.90元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)