【富達投信】美國通膨高於預期，債市跌、美元漲、日股續揚

重點摘要：

儘管上週美歐日公布之企業財報大多優於市場預期，但美國 1 月份消費者物價指數與生產者物價指數雙雙高於市場預期，市場因而修正聯準會降息時間點至 6 月，同時間全年降息幅度預估亦調整為 3-4 碼；美國 10 年債殖利率周線因而上揚約 10 bps 至 4.28%，美元反彈，美股出現修正，日圓再度貶破 150，日股續創 1990 年來新高。展望 2024 年 2 月固定收益觀點，對於投資等級債，考量整體殖利率仍具吸引力，儘管未來利差擴大仍提供足夠緩衝空間，區域配置上，仍相對較看好歐洲投資等級債。對於非投資等級債，鑒於考量近期上漲與利差縮減，整體看法較為審慎。

經濟焦點：美國 1 月通膨高於預期，市場修正聯準會今年降息時間與幅度

美國 1 月 CPI 通膨年增率雖從 12 月 3.4% 降至 3.1%，惟高於市場預期之 2.9%，且月增率自 0.2% 升至 0.3%，加上扣除食品和能源的核心通膨年增率持平 3.9%，亦高於市場預期的 3.7%。觀察通膨細項可發現，能源及二手車價格的下滑仍是壓低通膨的主因，然核心服務類通膨創 2022 年 10 月來最高，其中住房類通膨占整體漲幅的 2/3，仍是通膨的最大壓力，此外交通運輸及休閒服務類通膨也維持高位。

整體而言，美國通膨年增率未如市場預期之降溫速度，且核心通膨仍具僵固性，加上就業市場表現依舊穩健，期貨市場也因此延後聯準會之降息時間點，目前芝加哥期貨市場預估 5 月降息之機率降至 33.8%，預估 6 月降息之機率為 73.5%，全年降息碼數也修正為 3-4 碼。

市場焦點：美國 Q4 財報 80% 優於預期，預估獲利穩定成長

美國第 4 季財報公布已接近尾聲，根據 Refinitiv(2/16) 的數據，79% 之企業已公布財報，目前預估第 4 季 S&P500 企業營收和獲利年增率分別成長 3.3% 和 9.6%；其中有 80% 之企業獲利優於市場預期，該比率高於長期均值 66.5%，與過去 4 季平均之 76.0%。

各產業表現分別為，能源 (-21.8%)及原物料 (-18.9%) 等產業獲利下滑最為嚴重，通訊服務(54.1%) 及公共事業 (51.2%) 表現最為優異。除此之外，循環性消費 (34.8%) 與科技 (21.9%) 產業的獲利表現也相當亮眼。展望未來，市場預估美國企業獲利將持續成長，預計 2024 年第 1 季與第 2 季獲利分別成長 5.2%、10.0%，2023 年全年企業獲利年增率約 4.0%，2024 全年則可望增長 9.5%。

富達 2 月固定收益觀點：相對看好投資等級債後市展望

■ 市場表現：1 月全球投資等級債整體呈現上揚走勢，其中美國、歐洲與亞洲投資等級債均上揚，而英國投資等級債相對落後；至於全球、美國、歐洲與亞洲非投等級債亦隨風險性資產走高全數上揚，但由於企業財報喜憂參半，加上聯準會減少鴿派論述，因此利差有所擴大。

■ 投資等級債：信用利差持續縮減，部分地區及產業利差已接近 2008 年後之低點，然而整體殖利率仍具吸引力，儘管未來利差擴大仍提供足夠緩衝空間。區域配置上，仍相對較看好歐洲投資等級債之評價面；對於亞洲投資等級債，權衡評價面優勢與基本面、技術面平衡，調升至中性評等。

■ 非投資等級債：對於美國非投資等級債，考量近期上漲與利差縮減，因此維持減碼投資評等；對於歐洲非投資等級債，儘管基本面維持強勁，違約率仍低，殖利率具吸引力，惟評價面高，因此亦維持審慎投資立場；對於亞洲非投資等級債，從評價面與基本面考量，維持減碼。

相關基金:
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