《港股評論》阿里巴巴(09988)績後股價受壓,宜先作觀望

　　《港股評論》阿里巴巴(09988-HK)早前公布了截至去年12月底止的2024財年第三季業績,表現大致符合市場預期,雖然宣布股份回購計劃增加250億美元(約1800億元人民幣),不過雲業務收入增長減慢、增加核心業務的投資,令市場憂慮毛利率表現,導致公司在公布季績後當日,股價收跌逾6%,反映市場看淡其前景。在現時市況,投資者宜先行觀望。

　　阿里巴巴截至去年12月31日止季度營收為2603.5億元人民幣,按年增長5%;期內經調整淨利479.51億元人民幣,按年下跌4%。公司稱盈利下跌,主要是由於高鑫零售的無形資產減損和優良的商譽減損所致。至於核心業務淘天集團(包括淘寶、天貓、天貓國際、淘寶直播、天貓超市、淘菜菜、淘特、閒魚、阿里媽媽、1688等業務)在「用戶為先」的增長戰略下,商品交易總額(GMV)取得按年健康成長,這是受交易買家數和訂單量強勁增長所推動,但部分被平均訂單金額下跌所抵銷。

　　我們認為這份季度業績顯示公司在推動價格競爭力的戰略下,平台上的消費者需求和購買意願提升,同時新業務的強勁增長推動了業績,預計公司在2024年首季繼續保持這一趨勢,但由於內地消費行業整體增長疲軟,因此公司在短期內仍難以實現雙位數的收入增長。不過,隨著內地更多有利於刺激消費的政策出台,下半年有機會出現更明顯的復甦,並將對阿里巴巴的長期發展產生積極影響,畢竟公司的營運表現是很大程度上取決於內地零售消費市場的恢復。

*加碼回購使市場憧憬*

　　對於公司的回購計劃,在計及新增的250億美元回購規模後,在未來三個財年,還有353億美元的股份回購額度,有效期將延長至2027年3月底,這基本反映管理層對業務和

現金流前景的信心,並提升股東回報。事實上,公司近年持續進行回購行動,總回購規模增至650億美元,成為了回購力度最大的內地互聯網公司。

　　另方面,早前曾傳出公司尋求出售多項消費行業資產,包括超市業務盒馬鮮生、零售商大潤發及購物中心銀泰百貨等,當中盒馬已經否認相關出售計劃。我們認為倘若相關出售落實,將使公司能夠集中資源加強其擅長的核心電商業務,同時由於部分可能出售的資產目前仍處於虧損狀態,料出售事宜將對阿里巴巴的營運帶來益處。據管理層稱,在2024財年至今的九個月內,公司已經退出17億美元的非核心資產。

　　建議穩健的投資者目前先對該股觀望,相信任何關於內地消費行業的利好消息將有助公司業務明顯復甦;同時該股作為最重磅的恒指成分股之一,市場氣氛回暖有助推升股價向上。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

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