舜宇發盈警料去年盈利減半,遭降目標股價插一成,想撈底要小心

　　《經濟通通訊社31日專訊》舜宇光學(02382-HK)發盈警,料去年純利按年跌最多55%,主要因全球智能手機市場需求疲軟、行業競爭激烈等,致集團產品平均售價及毛利率受壓,大行均指其去年下半年純利遜預期,部分大行更下調目標價。此外,有分析師料蘋果iPhone今年出貨量按年跌15%,蘋果隔晚於美股跌近2%,連跌5個交易日,作為「蘋果供應鏈」廠商的舜宇可能也受累。舜宇今早低開逾4%,其後愈跌愈急,半日收市插近一成,創2017年5月以來新低,走勢不妙,若想撈底要小心。

*手機需求疲軟等致均價及毛利率受壓,料去年純利跌最多55%*

　　舜宇光學公布,截至2023年12月31日止年度,預期將錄得公司股東應佔溢利約10.84億至12.04億人民幣,較截至2022年同期之約24.08億人民幣減少約

50%至55%。集團指,有關預期減少主要是由於截至2023年度,受中國經濟的緩慢復甦及全球經濟的不確定性等因素影響,全球智能手機市場需求持續疲軟、行業競爭激烈以及智能手機攝像頭持續呈現降規降配趨勢,導致集團手機鏡頭及手機攝像模組的平均售價及毛利率壓力加大。

　　值得一提,舜宇早前公布去年12月手機鏡頭出貨量按年升47.7%至近1.1億件,按月則跌9.2%;手機攝像模組出貨量按年升27.5%至4708.9萬件,按月則跌9.4%;兩者按年上升主要因2022年同期低基數。而去年12月車載鏡頭出貨量按年跌4.1%至471.2萬件,按月跌30.5%,主要因客戶端聖誕節假期影響。去年全年計,舜宇手機鏡頭出貨量11.71億件,按年跌1.8%;手機攝像模組錄5.67億件,按年增9.8%;車載鏡頭9081.2萬件,按年增15.1%。

*美銀:去年下半年純利遜預期,目標價降至61元*

　　美銀證券發表研報指,舜宇發盈警,料去年純利按年跌50%至55%,至介乎10.8億至12億人民幣,意味去年下半年純利按半年增長62%,惟按年跌33%至7.07億人民幣

,以中間數計遜於該行及市場預期分別22%及31%。基於近期庫存調整、市場下調華為智能手機交付預測,留意到近期的不確定性,但受惠平均售價回復正常、在華為智能手機鏡頭模組取得份額,及整體光學規格升級,故預計手機業務今年將逐步改善,並側重今年較後時間。

　　美銀又指,基於歐美市場需求偏軟、本地市場定價潛在受壓,或令近期銷售受壓,但電動車滲透率上升或可抵銷逆風,以及有助保持相對穩定的利潤率或平均售價。將公司在2023至25年各年盈利預測下調13%至19%,反映利潤率復甦較預期慢,將其目標價由74元降至61元,重申其評級為「中性」。

*麥格理:復甦已展開今年料好轉,惟降目標價至80.1元*

　　麥格理指,舜宇去年下半年估算盈利按年跌27%至38%,中位數估算為7.07億人民幣,遜於該行預期,雖然去年第三季表現較預期差,但相信2024年會好轉,復甦已展開。預

料價格戰放緩、中至高端智能手機鏡頭升級及iPhone市場份額增加,推動集團平均售價和毛利率復甦。預料手機鏡頭和鏡頭模組等毛利率改善,受惠產品組合改變,華為在內地市場份額增長,尤其在規格遷移方面,或向其他智能手機品牌施加壓力。

　　不過,麥格理將舜宇去年、今年及明年盈利預測分別下調27%、30%及23%,目標價下調26%至80.1元,維持「跑贏大市」評級。

*中金:手機光學行業競爭短期放緩,予目標價81.9元*

　　中金稱,舜宇去年純利預計達10.84至12.04億人民幣,預告中值低於該行此前預期14.5億人民幣21%,低於機構一致預期14億人民幣18%。業績表現承壓主因為去年

手機需求仍較為疲弱,手機光學存降規降配現象,影響公司手機主業盈利能力。雖然公司去年下半年手機模組和手機鏡頭出貨量分別同比增長37%和22%,但考慮到去年首三季行業整體仍存降規降配現象,加之新進大客戶仍處產能爬坡階段,或對公司手機模組以及手機鏡頭單價形成壓力,預計將影響公司手機光學盈利能力。

　　中金又指,考慮到去年手機光學行業仍存降規降配趨勢,下調公司去年歸母淨利潤預測18%至11.9億人民幣,基本維持2024╱25年歸母淨利潤預測23.3╱28.3億人民幣。惟考慮到手機光學行業競爭態勢短期放緩,加之2024年安卓市場光學創新動能有所修復,予目標價81.9元及「跑贏行業」評級。

*郭明錤:蘋果iPhone今年出貨量料跌15%　Vision　Pro銷售或放緩*

　　另方面,有「最強蘋果分析師」之稱的天風國際分析師郭明錤在最新研報中稱,蘋果iPhone今年出貨量可能因結構性挑戰,而錄得約15%的按年跌幅。蘋果公司已下調上游

關鍵半導體零部件的2024年iPhone出貨量預測,降至約2億部,按年衰退15%。在全球主要手機品牌之中,蘋果可能是衰退幅度最大的品牌。而過去數周iPhone在內地每周出貨量均按年跌30%至40%,此跌勢預期將持續,主因華為歸來,以及摺疊手機逐漸成為內地市場高階用戶首選。

　　另資訊網站MacRumors報道,據了解蘋果銷售數據的消息人士透露,蘋果的MR頭戴式裝置Vision　Pro自開放預訂以來已售出約20萬台。不過,上周郭明錤指Vision　Pro預售初期似乎出現熱賣情形,但在預訂開始48小時後,並沒有出現額外的交貨時間延遲,表明銷售情況可能放緩。

*熊麗萍:沒太壞消息下再穿底只宜觀望,走勢仍要看今年整體手機銷售*

　　舜宇半日跌9.81%收報48.75元,最多跌10.55%低見48.35元,為表現最差藍籌,成交5.36億元。其他手機設備股亦普遍下挫,瑞聲跌6.41%報17.8元,丘鈦科技(01478-HK)跌4.12%報2.79元,高偉電子(01415-HK)跌5.38%報15.84元,比亞迪電子(00285-HK)跌1.99%報27.15元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉