中銀張詩琪:料美聯儲最快5月開始減息,全年最少降息一厘

　　《經濟通通訊社29日專訊》中銀香港財富策略及分析處主管張詩琪預計,儘管美聯儲本周仍將維持利率不變,但相信降息時點最快將於今年上半年開始,美國經濟有望逐漸企穩,實現「軟著陸」。在經濟溫和增長下,預期將為股市帶來支持。隨著美債利率趨勢性下行,中資美元債及美國國債均處於最佳投資階段。

　　在高利率的滯後效應下,預期美國經濟將從目前需求過熱的狀態逐漸轉向供需平衡,回歸至「常態」,令通脹逐漸向目標水平2%靠近,從而符合降息條件。張詩琪預計2024年第一季仍將維持高利率不變,最快或在5月開始降息,預期全年最少降息1厘。

*A股估值有望提升,美股表現取決於經濟增長動力*　

　　由於美元加息周期結束,外部壓力緩解,中國A股估值有望提升。同時,中國經濟轉型邁向高質量發展,短期經濟繼續復甦,為股市奠定了良好的經濟基礎。張詩琪認為,A股經過連續兩

年的調整,不論是與其他股市橫向比較,或與過去自身歷史縱向比較,目前股債性價比從多角度反映A股估值處於周期性和歷史性的低位,因此預期2024年將出現投資機會。

　　至於美股方面,美國經濟「軟著陸」的樂觀預期及美聯儲「鷹轉鴿」拐點的到來,將支持標普500指數短期表現。然而,在首次降息開啟後,經濟增長動力能否帶動市場樂觀情緒,從而繼續支持美股表現將成為關鍵。因此,投資者應逢高鎖定利潤,並等候調整時點擇機增持。

*美國國債及中資美元債迎來配置黃金期*

　　債券方面,雖然美國通脹繼續回落,有望令美聯儲啟動降息周期,但張詩琪認為不能排除經濟淺層衰退的可能。由於美國國債既能受惠於降息周期,亦能對沖衰退風險,現時正處於最佳投資階段,伴隨美債利率趨勢性下行預期,亦將支持中資及其他新興市場美元債的表現。

　　外匯方面,張詩琪認為,美元指數在今年持續單邊走強或走弱的概率較低。在2023年底開始,美元表現受降息時點的預期影響,預期美元在降息周期正式開啟之後,或在歐美央行交替

降息過程中強弱互現,相信低位反覆上落的概率較大,投資者宜把握美元上落,捕捉非美貨幣的機會。(bn)