基金：滬指大漲3.35%突破4800 四方向掘金國企改革

 滬指大漲3%突破4800

和訊基金訊息 周一（5月5日）上證指數大漲156.20點，漲幅3.35%，突破4800整數關口，報收4813.80點。創業板指跌1.39%，報收3467.92。行業板塊方面，除了互聯網大跌2.97%、軟件服務跌0.80%、電信運營跌0.03%三個板塊翻綠外，全線大漲。航空航天漲幅7.50%，船舶漲7.43%、交通設施漲6.03%。對於后市，機構進行了解讀與預判。

嘉實基金規則周報：精選成長 適度增持藍籌

展望本周， 市場在不斷的質疑聲中迭創新高， 主要推動力還是充裕的流動性，銀行間市場利率持續走低，降息降準初見成效，不過傳導至實體經濟存在一定時滯，近期經濟數據顯示有低位企穩跡象， 但仍不牢靠， 后續寬鬆仍可期待，本輪行情基於改革、政策放松，目前來看仍未走完，看多方向不變。[詳細]

上投摩根：牛市后半程 投資要把握好大方向

說到這輪牛市的起因，上投摩根基金張文峰分析指出，不是經濟增長牛，不是周期牛，而是改革牛，是轉型、創新的牛市。推動這輪牛市主要有三個重要的邏輯因素：系列性的改革政策利好的支撐，大量改革、創新的政策出臺並落實到具體執行；資金成本、融資成本的下降；我國經營資產設定的改變，民間資本向股市轉移。而當下這三個邏輯都沒改變。[詳細]

長城基金吳文慶：四方向掘金國企改革

長城改革紅利基金經理吳文慶表示，相關主題存在四大掘金方向：一看大型央企改進激勵機制和反腐帶來的效率提升；二看較小型央企的重組及並購；三看重點行業的改革和資產證券化，如軍工、電力等；四看地方國企盤活存量資產，資本運作，並購重組。[詳細]

金鷹基金王喆：符合轉型方向產業孕育巨大機會

金鷹基金王喆認為，此輪牛市上漲的內在邏輯在於轉型的預期和資金的涌入。此輪牛市沒有得到經濟基本面的配合，但中國經濟已進入新的轉型階段，各項改革創新政策大大的提高市場對經濟成功轉型的預期，市場對轉型的信心不斷提升，成為股市上漲的驅動力。同時居民大類資產設定已悄然發生變化，股市代替樓市成新的資金新的方向。[詳細]

長信基金毛楠：尋找新經濟的增長模式

長信基金毛楠先生表示，下半年會逐漸去兌現互聯網在上半年的收益，將著重尋找新經濟的增長模式和增長點。看好互聯網對傳統行業的改造。在今年上半年這些板塊長勢良好，這有政策的驅動，也有整體行業發展大趨勢推動的因素。[詳細]

安信基金龍川：“一帶一路”投資價值會被不斷發掘

安信基金龍川分析“一帶一路”的市場空間要著眼於長遠。“一帶一路”是國家戰略，中國在“一帶一路”上的總投資有望達到1.6萬億美元，是2013年對外投資全年總量的16倍。“一帶一路”主題涵蓋了這么大的體量、這么多等行業和這么多的公司，決定了“一帶一路”的上漲空間是非常巨大的。而且隨著戰略的逐步推進，市場的反應也會不斷深入，投資價值也會被不斷發掘。[詳細]

證監會辟謠對基金公司視窗指導，市場在流動性充裕背景下繼續拉升， 強勢表現超出市場預期， 主板、中小板、創業板紛紛創出行情新高，成交量同步放大。展望本周， 市場在不斷的質疑聲中迭創新高， 主要推動力還是充裕的流動性，銀行間市場利率持續走低，降息降準初見成效，不過傳導至實體經濟存在一定時滯，近期經濟數據顯示有低位企穩跡象， 但仍不牢靠， 后續寬鬆仍可期待，本輪行情基於改革、政策放松，目前來看仍未走完，看多方向不變。上周五證監會理會宣布重點打擊流淚操縱市場行為，並公布了一些上市公司名單，對此我們認為，市場在連續上漲后泡沫開始積累，監管層不管是之前的兩融檢查還是本次的監管打擊，意在規範市場運行，防止違法違規操作出現，對於外界的解讀，別如說給股市降溫等，可能並不是直接目的， 更多的是落實監管職能而已。 所以本次行為， 對於瘋狂的創業板可能短期有負面影響， 但是我們認為也不必過度悲觀， 創業板有泡沫是已經被大家所認識的， 但是僅僅一個調查並不會立刻刺破這個泡沫， 在宏觀經濟差， 政策寬鬆以及轉型大背景下， 創業板一定程度上會持續享受高溢價， 不過隨著指數迭創新高， 風險不得不察。 市場的博弈氣氛更加濃烈， 后續需留意市場對於負面訊息的反應， 如果還是敬畏監管政策， 適度調整， 以慢牛姿態運行， 那么行情會延續長一些， 如果不顧負面訊息， 依舊瘋狂上漲， 那么行業可能會隨時走完， 監管層也不希望看到暴漲過后的一地雞毛， 如果出現這樣的情況， 投資者理性的選擇應該是逐步撤退。 在創業板瘋狂上漲以及面臨可能監管調查面前， 風格有切換的可能。

設定方面，堅持均衡設定， 不做過多風格偏移， 行業方面關注地產、鋼鐵、有色、 銀行、非銀等利率敏感行業， 醫藥、消費等防御性板塊仍值得設定，激進投資者仍可享受創業板泡沫，但風險不可不察， 精選個股操作。 中港基金互認對 a 股影響不大， 對港股市場構成系統性利好， 恒生相關指數值得設定。主題方面， 建議關注關注互聯網+，國企改革、大環保、 醫療、 軍工、 京津冀、 一帶一路。

改革牛行情 投資重方向

說到這輪牛市的起因，張文峰分析指出，不是經濟增長牛，不是周期牛，而是改革牛，是轉型、創新的牛市。推動這輪牛市主要有三個重要的邏輯因素：系列性的改革政策利好的支撐，大量改革、創新的政策出臺並落實到具體執行；資金成本、融資成本的下降；我國經營資產設定的改變，民間資本向股市轉移。而當下這三個邏輯都沒改變。

如果說從起因來看三個推動因素還在繼續，那么從這輪牛市的目的來看，最主要的幾個目標尚未完成。第一，國企改革，還沒有大范圍地開展。第二，注冊制尚未完成。第三，是相關部門大力推動的創新和轉型，當下成功案例還不多。因此，張文峰認為牛市還將繼續，並正處於半山腰的位置。

看好互聯網+ 新能源行業

針對后市，張文峰較為看好互聯網+和新能源行業，雖然目前對互聯網行業存在高估值擔憂，但張文峰認為這是對經濟轉型的鼓勵。新能源板塊、特別是光伏行業有機會，今年能源部門的政策大概是要求新增裝機17.8機瓦，這個增速基本可以給光伏行業帶來70%的增長。

基於后市波動會很大，張文峰建議投資者不要用太多融資融券的方式，特別是杠桿很大的工具。另外少做波段，長期可版面一些投資在tmt、新興產業的基金，如5月25日起發行的股票型基金，投資於互聯網概念直接相關的行業，以及融合互聯網思維，或運用互聯網概念和技術對企業進行變更、轉型的傳統企業。

港股是a股的橋頭堡

對於估值相對偏低的港股，是否存在投資價值？上投摩根資產管理（香港）投資總監張淑婉表示，從港股市場整體來講，是重長期輕短期，重實質輕概念，重大盤輕小盤，重分紅輕增長，重價值輕成長，看重市盈率比較低、估值便宜的股票。

張淑婉認為明年a股列入msci的可能性很大，屆時所有的外資投資人都有額度的上限，當他們要設定a股的時候一定是港股先走。另外，人民幣國際化是我國的一個長期規劃，但是資本項目不會馬上放開，因此相關部門傾向於用港股通這種形式有額度地開展，所以現階段的香港是一個重要的橋頭堡，受到政策上的支援，它可以走得更長久。

基於這個發展趨勢，張淑婉認為盡早進入港股市場或可獲得更多收益。從資產設定來講，設定部分資金在港股，分散投資，也是明智的選擇。（來源：東方早報）

今年以來，國企改革成為眾多基金經理普遍看好的領域。長城改革紅利基金經理吳文慶表示，相關主題存在四大掘金方向：一看大型央企改進激勵機制和反腐帶來的效率提升；二看較小型央企的重組及並購；三看重點行業的改革和資產證券化，如軍工、電力等；四看地方國企盤活存量資產，資本運作，並購重組。

政策紅利釋放 四方向掘金國企改革

《基金周刊》：國企改革是今年資本市場的一大看點，你如何看待？

吳文慶：首先是頂層設計上帶來政策利好，十八屆三中全會審議通過《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》，推動國企改革勢在必行。改革的核心是引入混合所有制，打破行政壟斷，改革自然壟斷，提升國企盈利能力，這將產生大量並購重組、資產注入、整體上市的事件。對此資本市場也在持續升溫，中證國企改革指數自2014年發布以來，截至今年4月29日在半年多的時間內，上漲至2156.31點，漲幅超過105.6%。而二級市場股票的表現更為火爆，在過去一年，426只並購重組股漲幅超100%，其中82只漲幅超過200%。

《基金周刊》：改革題材引領牛市，投資機會會有哪些？

吳文慶：投資機會主要有四大看點：一看大型央企改進激勵機制和反腐帶來的效率提升；二看較小型央企的重組及並購；三看重點行業的改革和資產證券化，如軍工、電力等；四看地方國企盤活存量資產，資本運作，並購重組。

與泡沫共舞

《基金周刊》：牛市行至4600點，如何看待后續行情？

吳文慶：我認為現在的經濟積累量跟以前發生了重大變化。2007年屬於經濟過渡期，政府不斷打壓，現在經濟基本面發生了重大變化，中國一直在走低利率，走寬鬆的路線，抬升整個市場的pe；改革轉型的過程中大家更有資訊，居民資產的錢一直往股市里面運用。

所以我對后市的看法是，牛市大邏輯沒有發生變化，而且在持續強化，目前看起來是越來越有利於資本市場。因為牛市中很多企業進行停牌、重組、並購，目前中小板創業板里面有300多家停牌，全部都在做重大資產重組、做收購轉型，原因就是資本市場上給了他們機會，資本市場在上漲過程中可以用高的pe去收購比較低的pe，促使他們在新一輪的轉型，找到新的增長動力，也造成了整個社會的行業進行重新分配的過程，這一點是符合我們國家政策的引導的。

目前看起來股市的大邏輯沒有變化，股市的持續的上漲的強化會有利於資本市場的收購並購的動作，這個動作目前還沒有到最瘋狂的時候，市場上出現了恐高心理，但是還沒有到最瘋狂的時候。

《基金周刊》：現在市場已經漲幅巨大，一些機構也出現分歧，尤其是對於創業板更是爭議較大。你如何認為？

吳文慶：我認為資本市場的騰飛有三個前提條件，第一是資本市場信心增強，第二是貨幣寬鬆環境，第三是長期資產轉移的拐點來臨。目前看來這三個條件還沒有發生逆轉，哪怕到現在開始，創業板中小版，以及新興漲了這么多，我認為將來還會繼續往上漲，還會創新高，只不過中間可能會有波折。

對於后市，很多人都有疑問，甚至擔心該不該賣股票。我的觀點是現在市場很瘋狂，市場上的確是有泡沫，但未來還有很大空間。對比納斯達克來看，創業板從2012年以來，其實漲幅並不算多，2012年12月份以來漲了290%近3倍，而上證也漲了88%，對比美國市場來看，美國當年漲45%時，納斯達克指數漲了800%；第二，從1991年到2000年近十年時間里，標普500漲了300%，納斯達克最終破滅的時候漲了1250%，創業板從2012年開始算的話到現在漲了近300%，跟1250%還有一定的差別。現在大家都說創業板的估值有些高了，而a股的創業板pe將近100多倍，但是泡沫納斯達克194倍，pb可能比它稍微要便宜一點。（來源：上海證券報）

由經濟轉型預期推動的牛市仍在持續，符合轉型方向的產業或企業受到青睞。據悉，聚焦於經濟轉型投資的金鷹民族新興靈活設定混合基金近日正在各大渠道火熱發售，該基金擬任基金經理王喆堅定中長期牛市投資邏輯。他認為，此輪牛市上漲的內在邏輯在於轉型的預期和資金的涌入，在市場上漲的邏輯沒有被打破前，股市有望在較長時間內維持牛市格局，在此期間，符合經濟轉型方向的新興產業及主動改造升級的傳統產業孕育巨大投資機會。

牛市格局有望持續

“轉型不是一天就會結束的，改革一定是一個長期的過程，開工沒有回頭箭，未來牛市格局仍將持續較長時間。”王喆在接受記者采訪時如此表示。

王喆認為，此輪牛市上漲的內在邏輯在於轉型的預期和資金的涌入。此輪牛市沒有得到經濟基本面的配合，但中國經濟已進入新的轉型階段，各項改革創新政策大大的提高市場對經濟成功轉型的預期，市場對轉型的信心不斷提升，成為股市上漲的驅動力。同時居民大類資產設定已悄然發生變化，股市代替樓市成新的資金新的方向。

“在市場上漲的邏輯沒有被打破前，股市有望在較長時間內維持牛市格局。”王喆說。

國內居民權益類資產占比仍在一個較低的水平，未來仍有較大的提升空間。預期總是不斷變化的，此輪牛市也必然不會平坦，5月份的調整就是其中一小波。對於未來的牛市之路，王喆的看法是，缺乏經濟基本面的有力支撐，市場預期往往會出現階段性的大幅波動，由此可能引發市場出現階段性的調整。同時，杠桿資金的流入及退出會起到助長助跌的作用，在大幅上漲后，調整也可能超過以往。

經過前期的大幅上漲，未來市場出現階段性回落的可能性始終存在。王喆介紹，要判斷行情走向，最直觀的表象就是看成交量，如果持續萎縮調整就會持續較長時間，但若不是，那么做多熱情就依然存在，調整的時間和幅度都比較有限。

挖掘轉型機會

據介紹，金鷹民族新興基金在管理費上采用浮動費率，基礎管理費為0.8%，低於行業平均水平，只有當投資者年化收益率超過5%時才收取附加管理費。通過創新的管理費設計，實現投資業績與管理人利益的深度捆綁，也體現管理人對該基金的信心。

王喆的信心也正來自於轉型。具體來看，該基金版面中國經濟轉型將主要圍繞兩個設定方向，一是符合經濟轉型方向的新興經濟產業，如互聯網、資訊技術、文化娛樂、生物醫藥、節能環保、高階裝備制造、新能源、新材料等領域，將是市場長期的熱點。二是主動轉型升級的傳統產業，升級方式包括新技術應用、制度變革、並購重組等，此類行業及公司也將成為市場階段性熱點。

對風險的控制也極為重要。王喆表示，首先他將根據整個市場風險確定大類資產設定的比例，通過整體股票持倉的比例來控制整體風險，為實現絕對收益，會放棄一些存在風險的收益。（來源：中國證券報）

在創業板如火如荼的行情下，有些基金公司已率先嚴控中小板創業板投資比例。長信基金毛楠先生表示，下半年會逐漸去兌現互聯網在上半年的收益，將著重尋找新經濟的增長模式和增長點。

毛楠先生表示他看好互聯網對傳統行業的改造。在今年上半年這些板塊長勢良好，這有政策的驅動，也有整體行業發展大趨勢推動的因素。

然而，牛市有一定的眼球經濟，有些公司只是剛講好了故事，股票價格已經有了很大的反應。在當前時點，這些公司是否還具有長期的投資價值有待商榷，下半年會著重尋找一些有確定性收益的品種。

他認為，在改革的大邏輯下，尋找新經濟的增長模式和增長點是關鍵。增長模式分為兩種。一種主要是創新，也就是一帶一路，創新在和周邊國家關係改善，貿易增加。另一種是經濟自身的效率，這就是“互聯網+”對傳統行業的滲透。經濟不僅是通過降息降準就能拉升的，還需要有許多產業配套政策、以及其他細化政策的落地，這些政策的未來著力點是當前需要把握和研究的。（來源：上海證券報）

一帶一路”無疑是今年資本市場最大的風口，而相關的板塊和股票也備受投資者追捧，今年以來“一帶一路”表現搶眼，相關個股的回報也相當驚人。基於此，眾多公募也展開了積極版面，近期“一帶一路”主題基金也成為市場的寵兒，為投資者帶來豐厚的回報。但進入5月份，近期隨著大盤開始震盪，“一帶一路”相關板塊和個股也受到了考驗，后市走勢成為各方關注的焦點。對此安信中證“一帶一路”主題指數分級基金擬任基金經理龍川認為，“一帶一路”作為國家的戰略部署，還將有巨大的空間，因而投資價值也將被不斷挖掘。

《基金周刊》：如何看待“一帶一路”主題的投資價值？

龍川：“一帶一路”主題是本輪牛市的核心主線之一，中證“一帶一路”主題指數今年前4個月累計上漲69.44%，遠超同期上漲37.31%的上證指數，這足以說明“一帶一路”主題的市場號召力。“一帶一路”是我們國家未來極為重要的戰略部署，一方面我們國家有足夠的資金和過剩的產能需要對外投資和輸出，另一方面新興市場和欠發達國家基礎設施薄弱，有很強的投資需求。在這種大環境下，中國利用積累的外匯儲備作為拉動全球經濟增長的資本金，同時利用資本輸出消化國內過剩的產能，全面帶動國內相關產業的發展。

“一帶一路”涉及很多行業、很多國家，市場空間巨大。而且，“一帶一路”的發展會分為很多階段，首先是通路通航，因此基礎建設和交通運輸領域會率先受益。路通了以后就會通商，發展貿易、輸出技術，這時能源開發、高階設備、軍工及金融領域也會受益。對於資本市場來說，“一帶一路”是內涵極為廣闊、受益面非常廣的投資主題。我們認為，“一帶一路”將是貫穿未來5年至10年的超級投資主題。

《基金周刊》：目前“一帶一路”主題已經有較大幅度的上漲，未來還有多大的空間？

龍川：我們分析“一帶一路”的市場空間要著眼於長遠。“一帶一路”是國家戰略，中國在“一帶一路”上的總投資有望達到1.6萬億美元，是2013年對外投資全年總量的16倍。“一帶一路”主題涵蓋了這么大的體量、這么多等行業和這么多的公司，決定了“一帶一路”的上漲空間是非常巨大的。而且隨著戰略的逐步推進，市場的反應也會不斷深入，投資價值也會被不斷發掘。 （來源：上海證券報）