高盛：政策配合下 中國今年經濟有望達4.8% 人民幣匯率料升至7.05

高盛周二 (23 日) 在香港舉辦全球宏觀投資論壇，高盛首席中國經濟學家閃輝表示，預期今年中國經濟增長 4.8%，但要達到這一目標，必須要穩住房地產市場，外需停止下滑，同時中央要加大財政政策力度。

她指出，在宏觀經濟「三駕馬車」中，投資將成為拉動中國經濟最主要的因素，背後需要中央財政發力，以支持電網、救災等「新基礎建設」發展。貨幣政策將扮演配角，透過發債和提供流動性方式，支持財政政策。

基於宏觀經濟假設，高盛 2024 年維持對中國 A 股市場「增持」立場，預測 MSCI 中國和滬深 300 指數在 2024 年的潛在回報率分別為 18% 和 19%。樂觀條件下，外資可望增持 700 億美元中國股票 (包括 A 股、港股及美國 ADR)，人民幣匯率可望回升至 7.05。

高盛首席中國股票策略分析師劉勁津認為，宏觀經濟回暖、A 股上市公司獲利向好、A 股估值處於底層，將有助於 A 股在 2024 年反彈。此外，由於 A 股內資投資人較多，其流動性優於港股，未來反彈態勢將強於港股。

劉勁津也提及，相較於港股市場，A 股投資人主要以內資為主，其定價權較高。如果 A 股股指跌至較低點，「國家隊」有可能進場，將為 A 股提供較多流動性，這或使 A 股反彈力度強於港股。

在跨國資本流動方面，高盛認為，從現狀來看，外資對中國股票的持倉已接近歷史低位，當前全球共同基金對中國股票的倉位占其總持倉為 6.2%，在一至兩年前為約 10 %。目前全球共同基金及避險基金對中國股票的總持股金額約 1.075 兆美元。從結構來看，歐美投資者占比下降，中東等新興市場資金增加。

高盛表示，隨著企業獲利上升、宏觀經濟復甦、地緣政治風險下降等因素逐步釋放，外資可望增持中國股市。樂觀情況下，全球共同基金和避險基金對中國股票的持股回到歷史平均水準，2024 年，預計外資回流中國股票（包括 A 股、港股及美國 ADR）的資金規模約為 700 億美元。

高盛預計，隨著聯準會開啟降息進程，2024 年，全球風險資產將迎來較好報酬。由於美國通膨下降速度快於預期，預計聯準會將從三月開始，在第一季、第三季、四季降息五次。