【安聯投信】股債市資金觀測

【債市資金觀測】投資級與非投資級債券基金迎來資金淨流入

雖然美國最新通膨數據高過預期，但美債市場對降息預期不減反升，債市情緒正向。根據美銀引述 EPFR 統計顯示，上周包括投資級與非投資級債券基金迎來資金淨流入，僅新興市場債券基金單周呈小幅淨流出。

市場消化最新通膨數據、聯準會官員發言以及開始釋出的企業財報，美國 10 年期公債殖利率過去一周下跌 11 個基點跌破 4%，激勵債券資產表現。觀察球主要債市，除了美國市政指數外，過去一周主要債券資產單周大多收紅，其中又以美國投資級債與美歐非投資級債等信用債為表現相對較佳者。

觀察通膨狀況，安聯投信表示，包括歐元區、日本、英國及美國多數已開發國家通膨已逐漸回落，其中美國服務類與租金物價的壓力舒緩，推動核心通膨續降；預估美國核心通膨在 2024 年第二季可望回落至 3% 左右，來到聯準會的目標區間。

在利率方面，安聯投信表示，根據聯準會最新點陣圖顯示，聯準會官員普遍認為本輪升息已來到盡頭，2024 年應會開始降息；不過從降息幅度與時間點來看，與聯準會的版本相比，目前市場預期降息開始的時機更早且幅度較大，偏向樂觀。

來到債券投資策略，安聯投信表示，在當前狀況下，接下來建議可把握增加存續期、布局信用債和留意波動度三個重點。首先，2024 年全球經濟恐進一步放緩，且通膨降溫也將引導美歐央行放鬆緊縮的貨幣政策，固可逐步拉長存續期；但因目前美債殖利率曲線仍呈倒掛，長天期收益率並不會較高但存續風險卻會較高，故存續期偏好中天期為主。

就收益率，安聯投信表示，信用債收益率仍相對具吸引力。從基本面來看，2024 年非投資級債違約率可望低於長期均值，基本面仍屬健康，不過因利差已明顯收斂，須留意評價面；在投資級債部分則是信用基本面持續改善，其中 BBB 級改善最為明顯，可留意投資機會。

在波動度方面，安聯投信表示，2024 年有包括美日央行貨幣政策、美中經濟情勢、地緣政治以及全球許多國家舉行大選等潛在風險因子。應對上，建議可在重大事件發生前進行評估，適度調整部位降低波動，且在市場發生超跌或過度反應時伺機進場；並採許多元配置分散風險，降低利率、信用與匯率風險。

【股市資金觀測】全球新興市場股票基金迎來資金淨流入

美國 12 月通膨數據較預期為高，聯準會官員持續管理市場對通膨的預期，股票市場資金情緒略轉為保守。回顧全球股票型基金資金流向，過去一周除全球新興市場股票基金迎來淨流入外，其餘地區股市股票基金多呈淨流出狀態。

安聯投信表示，市場情緒指標美國 10 年期公債殖利率過去一周有所回落，市場降息預期仍偏向樂觀，不過最新的通膨數據、開跑的企業財報季以及地緣政治不確定性也影響市場情緒，股市漲跌互見。觀察全球主要股市，過去一周美股主要指數與道瓊歐洲 600 仍收紅，不過亞股則是多數走跌，日股則為亞股中表現較佳者；新興市場股市過去一周也多小幅收黑。

安聯投信表示，由於已開發市場的通膨持續放緩，部分數據也顯示美國經濟有所降溫，故連準會利率接下來維持不動的機率較高，市場認為多數已開發市場央行已達到緊縮周期的巔峰。放眼 2024 年，經濟雖因緊縮的金融環境存在放緩風險，但因美國經濟仍具韌性、企業財報獲利穩健，評估短期內陷入衰退的機率不高。

安聯投信表示，隨著升息循環進入尾聲，股票長期仍有望震盪走升，持有現金的機會成本上升，建議可降低現金水位，拉高包括股票等風險性資產配置，並以高品質的大型股為核心部位，提高投資組合的抗風險能力，並持續留意包括通膨數據變化、央行貨幣政策、美債殖利率、美元走勢等資訊及盤勢進行判斷與動態調整。

在台股部分，安聯投信台股團隊表示， 隨著不確定因素對市場帶來影響，近期台股交投相對清淡、盤勢表現空間也相對有限，而自年初以來台股表現落後美股，便是受不確定性影響，進而壓抑部分買盤，且資金也期待在情勢明朗後再重回市場。

安聯投信台股團隊表示，根據歷史經驗，在不確定因素逐漸消失後，市場終究會重新回升、回歸基本面。從基本面來看，去年產業面臨庫存調整壓力，而今年相對較無此問題，包括 PC、手機的短單效應目前看來有望延續到農曆年前；此外，雖相關急單規模不大，但有急單某種程度也顯示供應鏈庫存很低，供應鏈狀況相對健康，對市場具正面意義。

展望後市，安聯投信台股團隊表示，美股財報周和台股重要法說會接下來將陸續登場，相關訊息與業者對今年的展望看法，應有助市場掌握更多今年的產業情況；不過也因時序上目前較靠近農曆年節，雖市場有望震盪向上，但空間應該有限。

相關基金：

安聯收益成長基金
安聯美國短年期非投資等級債券基金
安聯台灣科技基金

【安聯投信　獨立經營管理】| 本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。