景氣回溫 把握第二階段牛市布局

文．蔡武穆

大盤指數在去 (2023) 年封關收在最高 17930 點，許多人望之卻步，害怕買在高點，2024 年降息在即，行情怎麼看？又該留意那些類股？股市富媽媽十方不吝惜公開投資策略，幫助大家能在年初時就做好規劃，穩賺波段財。

過去一年，十方在台、美股的報酬亮眼，台股獲利 35%、美股獲利 38%，總浮盈超過五百萬元。

危機入市狠賺一波

2022 年通膨、升息及俄烏戰爭攪局，股市從年初的 18619 高點跌到 12629 低點，將近摔了六千點，直到十月才止跌，十方並沒有惶恐，反而危機入市，押寶台積電、聯電、勝一等晶片概念股，台積電買在 404 元、勝一買在 110 元，投資比重高達四成，賺了將近 30%。

同時間，美股走熊市，科技股慘跌，預期熊市會復甦，她一樣勇敢買進電子股，先押注 QQQ ETF 跟著大盤走，其後陸續買進阿里巴巴、騰訊、拼多多、臉書、亞馬遜等 AI 概念股，2023 年 AI 火熱，抱了一段多頭行情。

其次，當大盤還在低點時，押注高股息個股，像是聯華食、裕融、和潤等，入手時殖利率高達 13%，作為養老之用。

能在去年狠賺一波，她謙虛表示，一方面是幸運，能在低點進場，一方面是策略得宜，採用巨波投資法，在熊市復甦的階段，先押注電子股、資本財，再來是電子零組件，尾巴才是金融股。

美國經濟數據強於預期

然而，現在加權指數已在 17600 的高點，那斯達克、標普 500 相繼創下波段新高，接下來的行情怎麼看？她直言「漲定了！」

總經面來看，美國經濟非常活絡，2023 年十一月非農就業人口 19.9 萬人，高於預期的 18 萬人，失業率降到 3.7% 的二十年來新低，強勁就業市場也帶來薪資上揚，據統計，2019 第三季度到 2023 季度，工人實際周收入的中位數增漲 1.7%，遠超過加拿大、英國、法國、德國、日本等已開發國家。

更有趣的是，十一月零售額成長 0.3%，強於十月 0.2% 的跌幅，其中新家具的訂單比 2022 年同期大幅增加，退貨率也比 2022 年大幅減少，意味著美國人口袋有錢，也敢於消費。

另外，FED 宣布 2024 年降息三次，銀行房貸利率降低，買房變得更容易，企業投資貸款也會增加。換算下來，若貸款 1250 萬台幣購屋，利率從 7% 降至 6%，每月可以省下 6500 元 (台幣) 的繳息，一年下來，就 8 萬 5 千元，其實相當有感。

如此一來，工作變多、薪資增加、利率降低，人民手中有多餘的錢消費，股市焉能不漲？

台美股連動 留意大選結果影響

從標普的歷史分析，2020 年新冠肺炎爆發，FED 無限 QE，利率降到趨近於零，2021 年標普大漲，本益比來到 35 倍，2023 年標普漲到 4781 的歷史高位，本益比也才 26.5 倍，相比過去 35 倍，是貴了一點，但也沒有很離譜。

中研院預估今年台灣 GDP 年增 3%，央行也說今年二月通膨若維持在 2% 以下，即代表升息循環結束。台灣以外銷的電子業居多，產業鏈和美國相當緊密，美股漲，台股也會跟著漲，更何況，目前電子業正走在復甦階段，上游 IC 設計業者如聯詠、鈺創等庫存水位降低，營收狀況越來越好，可預見今年景氣回溫。十方強調，美股若大漲，台股要下跌不容易，唯一風險是一月份總統大選，不管誰選上，對岸的恫嚇都會影響台股劇烈波動。

牛市二階段布局

既然台股「漲定了」，那麼該怎麼挑股，十方說明，第一階段牛市，AI 帶動台股大漲，晶圓製造、IC 設計、散熱、機殼、組裝等皆有表現，第二階段的牛市，資金回往上游處流動，市場對於台積電的晶片需求度高，相關的原材料、化學等跟著水漲船高，相關個股如三福化、聯華、勝一可持續留意。

另外，也可留意去年獲利亮眼的股票，如卜蜂 2023 年第三季 EPS 5.67 元，比 2022 年同期的 4.05 元，漲了 40%。光本業，賣雞肉、雞飼料，就多賺了六億。又如新產 2023 年前三季 EPS 6.86 元，同比 2022 年前三季 4.78 元，多賺了 43%。光是看本業，就是收保費、保費再投資，就多賺了 7.4 億元。

REITs 跌到谷底可伺機進場

受到疫情、升息的影響，以收租為主的 REITs 幾乎跌到谷底，如全球房地產 ETF，代碼 VNQI，升息以來狂摔到十年新低，美國不動產信託指數 ETF，代碼 VNQ，也一路狂摔 36%，十方認為，對於以 REITs 作為退休規劃的人來說，目前正是逢低進場的好時機。

不過，她警示，疫情衝擊，加上 AI 的推波助瀾，REITs 的生態已經改變，實體店鋪轉為網路商店，小型店鋪即便是降價也租不出去，影響租金收益 (FFO)，唯一可以看得到的是實驗室、數據機艙房、市中心辦公室，相關 ETF 如投資實驗室的 ARE、投資公寓的 NNN 可留意。

她說明，ARE 大部分租金收入來自大波士頓地區，佔 36%，23% 來自舊金山灣區，15% 來自聖地牙哥。殖利率約 4% 上下，2019 年初以來，FFO 增長了 32.2%。疫情底下，還能保持這麼高的 FFO 增長率，實在難能可貴。

NNN 主要投資雜貨店、便利商店，專注於獨立式單租戶建築，同時避開購物中心，投資組合中仍擁有約 3,500 個房產，入住率從未低於 96.4%，殖利率 5.2% 左右。NNN 的 PB 倍數為 0.82 倍，P/FFO 倍數約為 11.02 倍，都是過去五年來新低。

未來降息，銀行利率降低，購屋成本下降，對於 REITs 有利，資本利得可望進一步回升。

來源：《理財周刊》1219 期

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