國泰君安：維持港交所收集評級

2015年第一季度純利低於我們預期6%。香港現貨市場成交增長，日均成交同比上升17%。但lme日均成交平淡，第一季度日均成交同比下跌1%。交易費收入同比增長13%。衍生品市場的表現改善（每日成交量同比上升11%）。日均成交的上升帶動結算費收入同比上升49%，核心營運開支同比上升8%。

我們認為隨著市場對深港通及滬港通2.0版本推出的預期加深，香港市場交易量有望繼續保持高位，對公司收入增長正面。我們認為公司業績第二季度將顯著提升。

關鍵假設和盈利調整：上調2015年adt假設至1,479億港元。分別上調2015-2017年每股盈利46.4%、35.9%和22.2%至8.803港元、9.628港元和10.691港元。

維持“收集”，上調目標價至290.00港元。我們的目標價相當於32.9倍、30.1倍和27.1倍2015-2017年市盈率。潛在股價催化劑包括：1）進一步關於市場互通互聯的訊息；2）內地寬鬆的貨幣政策可能導致的市場交易量提升；3）好於預期的lme貢獻。風險包括中國經濟放緩及lme引發的更多監管行動或訴訟。