海通證券：主配3-5年期品種

4月投資全面滑坡，消費穩中趨降，出口延續低迷，經濟跌至低谷，通縮風險未消，基本面對長債有支撐。4月社融信貸低迷，m2增速降至10.1%，預示未來貨幣寬鬆還將加碼，降準降息值得期待。與2009年初經濟通脹環境相比，貨幣利率仍有下行空間，債市短端下行確定性高，並有望傳遞至長端。上周地方債定向置換方案出臺，壓制長端的供給面因素有所緩和。年初至今，1-2年期品種收益率下降幅度較大，而3年以上品種收益率下行幅度有限，隨著貨幣利率短端維持低位，3-5年期品種有望接棒1-2年期利率再下一城。下調未來三個月3年期國開利率至2.8%-3.2%，10年期國開利率區間至3.3%-3.7%。