台股第2季財報總體檢 長線保護短線不怕震盪 真AI股拉回找買點

撰文：龔招健

今（2023）年 5 月中以來，台股 AI 類股全面大漲，隨著公司第 2 季財報及未來營運展望出爐，投資人宜檢視股價是否跑太快了，畢竟推升股價短期大漲的主要動力是夢想和題材，在熱錢推波助瀾之下容易超漲，若業績表現及未來展望不如預期，股價很可能回檔修正，尚未上車或想要加碼的投資人可把握股價拉回時找買點。

早在今年 5 月、AI 類股躍上盤面成為主流股之初，帶領電子科技研究團隊的台新投顧協理張益堅就建議投資人，「投資組合裡面要維持相當比例的 AI 個股，如果配置不足的話，投資組合的表現可能有低於大盤的風險」。當時沒聽進去的投資人，現在可能望 AI 股興嘆。

AI 股是科技業短中長期亮點  趁回檔分批布局競爭力領先者

錯過前一波 AI 股大漲行情的投資人只要沒陣亡，其實不用太怨嘆，可以在股價回檔整理之際，分批找買點。張益堅表示，AI 應用會越來越多，越來越普及，除了微軟（Microsoft）、Google、亞馬遜（Amazon）等主要玩家積極擴大基礎建設，產油大國沙烏地阿拉伯為了經濟轉型，也傳出搶購輝達（Nvidia）AI 晶片、跟微軟合作在中東興建大型雲端資料中心，而廣達（2382）、緯創（3231）等台廠是輝達 AI 伺服器關鍵代工夥伴，先前股價漲太快，適度回檔修正是好事。

張益堅指出，AI 是今年科技業主要亮點，未來幾年仍是如此，這是一個長多趨勢，目前 AI 伺服器營收占這些熱門 AI 股整體營收大都不到 1 成，未來成長的想像空間很大，股價漲多難免會隨著消息面（如法說會釋出的未來展望）、財報或業績好壞大幅波動，建議投資人鎖定競爭力領先的 AI 股，例如緯穎（6669）、廣達、緯創，以較長線眼光做好資金規劃，在股價回檔時分批布局。

前瑞銀亞太區半導體首席分析師、騰旭投資投資長程正樺觀察指出，AI 很像 1995 年的網際網路，後來一路漲到 2000 年。「生成式 AI 的募資在美國矽谷很熱，這可能是一個長線的生產力革命，短線股價難免波動，有時候波動還相當大，但由於趨勢明確，長線可以保護短線，只是短線也要做好停損等風險控制。」

真 AI 股現階段不預設高點  提防純做夢假 AI 股混水摸魚

「如果這是一個 5 年的多頭，你真的不知道它會漲到哪裡去。以台光電（2383）為例，公司說 AI 占營收不到 4%，但第 2 季的毛利率就可以大幅跳升，未來如果 AI 占營收高達 3、5 成，想像空間非常大。不過，這時候你也想不到未來會如何，因此股價不用預設高點。」但他也提醒，如果某公司說有打入 AI 供應鏈，但最近公布的營收沒增加，毛利率也沒改善，就有可能是假 AI。

簡單來說，已打入輝達 AI 伺服器供應鏈的廠商，不論營收占比多少，都是真 AI 股，只是純度的高低不同，未來的成長性有差異，市場給予的評價也不同。反之，目前沒打入、下半年也不會打入輝達 AI 伺服器供應鏈，「純粹只是做白日夢」的廠商，就屬於假 AI 股。

例如，自動化設備廠廣運（6125）雖有液冷散熱解決方案，且在幾年前曾通過 CPU（中央處理器）大廠英特爾（Intel）的認證，但迄今未接獲 AI 伺服器大廠的訂單，它過去幾個月股價暴漲純粹是搭上生成式 AI 大夢，因此在現階段被視為假 AI 股。

「產業隊長」張捷強調，目前 AI 伺服器（搭配輝達 A100 或 H100 GPU）由輝達獨家供應，因 CoWoS 先進封裝產能不足而大缺貨，這個供應鏈的進入門檻相對高，且須通過認證，觀察相關台廠最新財報及營運展望，今、明年大贏家包括：組裝廠廣達、技嘉（2376）；散熱模組廠奇鋐（3017）；銅箔基板（CCL）廠台光電；機殼廠勤誠（8210）；導軌廠川湖（2059）。另外，PCB 績優生健鼎（3044）下半年也將打入供應鏈，股價相對低估。

「船長」黃仁慶認為，隨著 AI 的多元應用場景逐漸成形，各大雲端平台巨頭考量本身需求，走向 ASIC（特殊應用 IC）會更有效率，為客戶量身訂做 ASIC 的創意（3443）、世芯‒KY（3661）、智原（3035）等，長線還會有戲，像創意、智原因下半年營運展望不如預期而股價大跌，可逢低找買點。張捷近期則相對看好智原的補漲行情。

生成式 AI 熱潮持續力  下半年有 2 大觀察指標

這波 AI 熱潮還能持續多久？程正樺表示，除了觀察輝達 8 月下旬公布的財報及未來營運展望，微軟推出的 Copilot 變現力更是重要觀察指標。Copilot 將 AI 功能整合到 Office，更能提升用戶的工作效益，例如只要在 Word 打一打，就能立刻做出 PPT 簡報檔，或者給它一些指示就幫你寫 email 草稿。

「Copilot 每個月收 30 美元（約台幣 930 元），這個訂價滿高的，比原先傳聞的價格高出 260%，華爾街投行預估這有助於微軟明年盈利增長約 16% 至 19%。」程正樺認為，接下來要關注 Copilot 訂閱服務 9 月正式上路後的客户訂閱狀況，如果真的吸引 20%～30% 微軟既有商業客戶採用，未來產生的現金流極為可觀，可以認定生成式 AI 將會改變世界。

「一般估計微軟有將近 3 億個商業用戶，若其中 3 成（約 1 億個商業用戶）付費訂閱 Copilot，1 年訂閱費總收入將高達 360 億美元。」程正樺表示，今年微軟大買 AI 伺服器，每台單價 30 萬美元，若概估它明年買 10 萬台，就要花 300 億美元，這樣它 1 年即可賺回來了。

「我們不能預設立場說，Copilot 上線之後的表現會很好，要看它一個月是否能增加 1～2 千萬用戶，而且讓用戶覺得很好用。若到時候用戶普遍覺得不好用，股票就可以賣一賣。」程正樺提醒。

來源：《Money 錢》192 期

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