碧桂園11隻境內債停牌遭大摩狠劈目標,內房縱急挫也博唔過

　　《經濟通通訊社14日專訊》碧桂園(02007)繼未能按時兌付兩筆美元債利息,以及發盈警料中期虧損最多達550億人民幣後,再公布名下11隻境內債今日起停牌,市場憂慮若碧桂園違約將對房地產行業投下震撼彈,威力不亞於恒大(03333)爆雷。內房股今日普遍急挫,其中碧桂園遭大摩大削目標價近七成至0.75元,半日急插逾一成半低見0.81元,創歷史新低,為表現最差藍籌。內房股這次又是否可低撈博反彈呢?

*碧桂園:擬召開債券持有人會議,旗下11隻境內債今起停牌*

　　碧桂園公布旗下11隻境內債券今日開巿起停牌,據報涉及的債券規模約為157.02億人民幣,其中到期日最早的是9月2日,其餘債券將於2024年6月末到期。碧桂園指,因近

期擬就公司債券兌付安排事項召開債券持有人會議,為保證公平訊息披露,故集團在上海上市的公司債券(滬:135797)、附屬公司碧桂園地產集團在上海及深圳上市的9隻公司債券,以及另一附屬公司廣東騰越建築工程在上海上市的一隻公司債券(滬:136780)申請停牌,待有關事項確定後,將及時申請公司債券復牌。

　　內媒《第一財經》此前引述機構人士指,碧桂園已經在籌備債務重整,近期有望啟動相關程序,並已聘請中金為財務顧問主導重整事宜。報道又引述接近碧桂園人士稱,碧桂園擁有較好的財務基本面,槓桿也不高,通過債務重整度過階段性困難的可能性還是比較大的。

*群益證券:政府或出手協調,穆迪:恐延後中國房地產業復甦*

　　群益證券發表報告指,碧桂園的債務風險表明房地產行業風險猶存,急需更多政策支持。碧桂園是行業中相對優質的民營企業,負債可控,融資手段較多,但是在房地產市場低迷的情況下

,仍面臨資金鏈斷裂的壓力,可以預見此次事件後民營地產商的銷售會更加困難,急需更多政策支持。考慮到碧桂園的體量,政府可能會出手協調銀行等債權人來維持公司的正常運轉。

　　巴克萊經濟學家常健團隊指,中國30個主要城市的房地產銷售8月跌幅進一步擴大,預計住戶貸款需求未來將保持低迷,加上碧桂園違約風險對中國房地產市場帶來進一步下行風險,預計一線城市也可能降低首次和二次購房者的首付比例。而中國上周公布的一系列數據加劇了外界對中國經濟下行的擔憂,PMI疲軟、CPI和PPI雙通縮、信貸增長放緩等經濟形勢,已經滿足了人民銀行降準和下調政策利率的條件,預計人行將在未來幾周降準25個基點,並將政策利率下調10個基點。

　　穆迪表示,碧桂園未能按時兌付兩筆美元債利息,作為中國最大的房地產開發商之一,其信用困境可能會蔓延到中國的房地產和金融市場,尤其是這可能會進一步削弱市場情緒,並延後中國房地產行業的復甦。過去兩至三個月全國銷售的疲弱可能顯示,在對經濟前景疲弱、失業率居高不下的擔憂下,該行業將經歷漫長的復甦過程,這種趨勢的持續也會抑制開發商的銷售和現金流。

*大摩:短期債務違約可能性高,削目標價69%至0.75元*

　　摩根士丹利發表研究報告下調碧桂園評級,由「與大市同步」下調至「減持」,由於流動性惡化,或令所有業務受壓,導致短期內債務違約可能性更高,削目標價68.75%,由2.4元降至0.75元。

　　大摩又指,考慮到碧桂園下線城市業務佔比龐大,公司可能需時數年才能復甦。其銷售或繼續惡化,因近期負面消息可能會加劇買家對其未交付項目停工憂慮;地方政府亦可能收緊公司預

售訂金使用;供應商或限制供應建築材料,均會令公司資產價值和流動性進一步惡化,導致建築放緩,利潤率嚴重收縮。

*溫傑:中央會否救碧桂園變數多,內房物管股都不宜吸納*

　　溫傑續指,買家會聯想到碧桂園規模那麼大都出事,雅居樂(03383)及龍潮(00960)等可能也會出事,就算買樓都只會吼央企及香港發展商的樓盤。至於內地當局救不救碧桂園存在很多變數,除要考慮有沒有能力救,也要預計如果不救對實體經濟的打擊有多大,現時只能繼續留意內地政策變化。如想「富貴險中求」一定要買內房股,也只可吼三隻央企包括中海外(00688)、華潤置地(01109)及越秀地產(00123),如因個別民企內房出問題拖累整個板塊急跌(之前中海外也曾連續14日出現陰燭),到時或可小注買入博反彈。另大型內房旗下物管股同樣令人擔心,因恐「父債子還」被當作提款機,或要幫母公司抵押借錢,況且現時很多內房起不到樓,交予旗下物管公司管理的物業自然減少,資金緊絀下也難如以往可做併購,基本因素改變下同樣不宜吸納。

　　值得一提,國資房企遠洋集團(03377)亦公布,其美元債在寬限期內仍未能支付票據利息2094萬美元導致違約,票據將自今早起在香港聯交所停牌,未償還本金額為6.98億美元,遠洋集團今早曾跌6.41%低見0.365元。而物管股今日亦普遍隨內房急挫,碧桂園服務(06098)跌9.92%收報6.72元,恒大物業(06666)跌6.67%報0.7元,融創服務(01516)跌4.29%報2.23元,雅生活服務(03319)跌4.13%報4.64元,中海物業(02669)跌3.35%報8.37元,華潤萬象生活(01209)跌3.16%報35.3元。

　　　　　　　　　　　部分內房股今日上午表現

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撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉