耐心空頭：股市可能開始陷入熊市衰退五大訊號

Sevens Report Research 聯合編輯 Tyler Richey 週一 (7 月 31 日) 表示，美股已觸及年度新高，但衰退熊市仍有可能到來，故他針對股市開始陷入熊市衰退的五大訊號，提供投資人操盤策略的參考。

無懼股市過熱的憂慮，道瓊週一收紅逾 100 點，報 35,559.53 點，創 2023 年迄今新高，但收盤價較歷史高位下跌不到 4.5%。

Richey 發布看空報告寫道：「我們繼續尊重股市反彈，並承認股市趨勢仍在走高，但鑑於殖利率曲線嚴重倒掛，我們對股市仍持『耐心看空』的態度。」 

Richey 指出，有五大跡象可以幫助投資人看到股市衰退性熊市的開始，包括牛市陡峭化、高收益債利差擴大、恐慌指數 VIX 有意義地上升、VIX 期貨期限結構變化，以及美元急遽走升。

牛市陡峭化，即短天期美債殖利率下降，導致美債殖利率曲線變得陡峭。牛市陡峭化是指由於預期聯準會降息以支撐搖搖欲墜的經濟，短天期美債殖利率下降速度快於長天期美債利率，從而導致殖利率曲線發生變化。FactSet 數據顯示，2 年期公債殖利率為 4.85%，而 10 年期公債殖利率接近 3.96%。

高收益債利差擴大。里奇指出，若 ICE 美國高收益公司債指數從目前的水平上升逾 100 個基點，這應被視為一個警訊。根據聯準會經濟數據顯示，截至 7 月 28 日，該利差較無風險的美國 10 年期政府公債殖利率高出近 3.8%。

恐慌指數 VIX 出現有意義地上升。VIX 透過期權價格衡量對股票市場波動率的預測，VIX 大幅上升表明期權需求上升，當股價上漲，且沒有出現劇烈波動時，VIX 則趨於出現下滑或穩定在較低水平。換言之，VIX 與股價表現呈負相關關係。

VIX 期貨期限結構變化。Richey 指出，如果前一個月波動率指數期貨高於後一個月期貨價格，這可能表明投資老鳥正提高避險需求。

美元指數 (DXY) 急劇上升。 Richey 稱，這次的時機有些棘手，因為股市觸頂後可能會出現對美元避險買盤，但美元走強將明確證實避險資金流入正在影響全球市場。他指出，投資人應注意美元指數可能會突破 5 月底的 104.2，這可能預示著美元將進一步走高。