美股盛宴 “曲終人散”？

美股盛宴是否已接近尾聲？受美聯儲主席耶倫表示美股估值過高言論影響，紐約股市三大股指繼前一交易日重挫后，5月6日再次下跌，盤中跌幅一度均接近1%。

今年以來美股漲勢開始停滯，而到近期更出現頻繁震蕩，令人難以把握方向。在4月結束的前兩周，標準普爾500指數平均每天變動17.79點，大於3月初的12.43點。5月5日，標普500指數創一個多月來最大跌幅。目前，包括經濟增長在內的美國數據一直疲軟，加上外界對美聯儲加息存在不同預期等，都對美股形成波動影響。

經濟萎縮

5月5日美股大跌的原因在於3月美國貿易逆差意外擴大，令人擔心美國第一季度經濟萎縮。

來自美國商務部的數據顯示，美國3月貿易逆差激增43.1%，至514億美元，為2008年10月以來最高，且百分比增幅為1996年12月以來最大。3月貿易逆差遠大於政府在計算首季度GDP數據時假定的452億美元，暗示美國經濟出現萎縮。

RidgeWorth Investments資深投資策略師和資配置部門董事艾倫·蓋爾告訴路透社，美國貿易赤字創下6年半新高和從海外市場開始的公債收益率攀升勢頭，對美國股市來是雙重打擊。

“市場中存在大量彼此抵消的趨勢，導致走勢大幅波動。”波士頓的信托投資機構Fiduciary Trust公司首席投資官邁克爾·馬拉尼告訴路透社。

第一季度企業獲利好於預期，但營收下滑，能源部門下降最為嚴重。包括經濟增長在內的美國數據一直疲軟，但市場據此認為美聯儲近期加息的可能性下降，進而又提振了市場信心。

在此之前，許多經濟學家將股市連年大漲的原因歸功於美聯儲的寬鬆政策，美國利率目前仍處於歷史低檔，去年才結束第三次的量化寬鬆(QE)政策。目前外界最為關注的，還是美聯儲何時加息。

市場目前對於美聯儲首次加息的時間看法有相當多的分歧。此前，彭博調查顯示，多數經濟學家預計美聯儲將在今年9月開始首次加息。高盛認為，美聯儲開始加息之后，美股本輪上漲就會告終。

標普道瓊斯指數委員會主席大衛·布利策指出，美聯儲首次加息時間並不是重點，重點是第二次加息時間。他，如果兩者太過接近，加息太過頻繁就可能引發投資者拋售股票，美股將因此大幅回調修正。但若能間隔一次會議再做第二次加息，市場就比較不會感到太緊張，可抑制股市出現大幅下跌的狀況。

危險信號

自2011年9月以來，美股已經上漲了62%，為1999年12月互聯網泡沫巔峰以來最長的上漲周期。高盛指出，美股動態市盈率已經連續42個月攀升，而互聯網泡沫時期為61個月。

美聯儲已經對處於高位的美股提出警告。美國財經網(博客,微博)站Market watch報導稱，美聯儲主席耶倫5月6日在與國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德對話時表示，長期低利率確實可能增加金融穩定風險，像股票市場的高估值、高收益債券收益率壓縮以及槓桿貸款擔保形勢惡化等潛在風險不得不防。她還特別指出，當前美股估值已顯得“頗高”了。耶倫的言論打擊了市場做多信心。

不僅如此，根據紐約證券交易所提供的數據，美國股市的融資余額今年3月已達到4764億美元，創50多年來新高紀錄，並且已超越2000年及2007年前兩輪美股牛市頂峰時水平，不禁令人擔憂，股市距離崩跌恐怕已不遠。

不過，根據Market watch報導，美國技術分析博客Kimble Charting Solutions主筆克里斯·金布爾5月4日指出，根據過去25年經驗，融資余額衝上頂峰，並非應該減持美股的訊號，而是要看融資余額的12個月移動均變化。

他指出，美股融資余額的12個月移動平均在2000年及2007年出現同樣發展：先是急速上升，隨后沉重暴跌。但目前美股融資余額的12個月移動平均才只接近中間值，距離2000年及2007年美股觸頂時的水平仍很遙遠；因此，除非之后12個月移動平均勁揚再大跌，否則投資者還不需要擔心。

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美股“失血”

但投資者目前已經表現出擔憂情緒。在美股牛市漸去的情況下，投資者爭相“逃命”。

5月5日，據CNBC報導，美國投資研究公司Trim Tabs的數據顯示，4月份美股共同基金和交易型開放式指數基金(ETF)失血358億美元，創下2008年10月以來新高。槓桿式ETF也有相同情況，槓桿做空ETF資增加4.6%，槓桿做多ETF資則下滑2.5%。

4月1日至24日，美股共同基金和ETF資金凈流出154億美元，等於每天失血9億美元。相比之下，海外市場對投資者吸引力大增，資金多流向火熱的新興市場以尋求更高的收益。這一市場近期在上述統計期間“入賬”348億美元，等於每天加碼16億美元，Trim Tabs分析師Winston Chua，投資者轉向中國股市追高，近來市場對歐股熱情降溫、對美股更是保持距離。

不過，BK資管理公司的鮑裏斯·斯克斯伯格認為，美股“失血”不完全是壞事。他，這可能對美股有益，越多人逃離股市，越不會出現瞬間崩盤；如果有大泡沫，股市才會有劇烈修正。