duang!央行降息最全解讀匯總

中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調 0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。以下為各大機構及專家解讀：

民生宏觀：降息之后還有降息

①外部有實際有效匯率偏高制約出口，內部有經濟下行和地方債務置換，降息緩釋匯率壓力，劍指高企實體融資成本。

②貨幣市場利率迅速下行，銀行間流動性十分寬鬆，流動性供需缺口已通過降準緩釋，通過價格手段降低融資成本可行，降息之后還有降息。

③存款利率定價范圍繼續擴大，一年期定存最高浮動可至3.3%-3.4%之間，利率市場化再進一步。但實體經濟下行，可匹配的高收益資產供給收縮，預計銀行尋找高成本負債來源動力不強，將存款利率上浮到頂意愿不大。

④降息周期下股債雙牛大邏輯未變。房地產基建已成為過去，產能去化壓力凸顯，實體回報率不足意味著居民資產重配+無風險利率下行+債權類資產風險溢價上升並存，股債雙牛仍可延續。

滕泰：降息不是中國版qe

萬博經濟研究院院長滕泰評降息：降息不是中國版qe，是降低社會融資成本在路上。中國經濟下行趨勢未改，各項指標未見好轉，企業實際融資成本仍然是歐美的兩倍以上，持續降息是必要的。目前降息力度仍然不夠，對實體經濟的影響會體現到三季度。單次降息對股市短期漲跌影響是不確定的，但降息趨勢對股市的影響是積極而確定的。

中信建投黃文濤：牛陡行情將繼續演繹

中信建投 黃文濤：一，降息如期而至，降低社融成本決心昭然。背景是通縮警報未解除。ppi連續38月為負，超過亞洲金融危機時期記錄。產能過剩未緩解，需求疲弱和國內大宗商品價格低位，決定了工業領域通縮還將持續幾個季度。通縮是2015年最大風險，而不是通脹。維持全年cpi為1.5-1.6%的判斷。cpi進入1時代。

二，實際利率高企制約投資與消費。需要降低名義利率方能破解困局。經濟下行壓力很大，維持至少三季度經濟才能短期企穩之判斷。降息之路並未結束。

三，利率市場化接近尾聲，在降息降準周期中，銀行資金成本是下降而不是上升(見專題報告)。有利資產端收益率下行。

四，未來存準率將降至10%左右的常態化水平。考慮到銀行風險管理，需求下降，可能出現寬貨幣，緊信貸格局，有利債市。五，基本面政策面護航，貨幣市場利率低位，牛陡行情將繼續演繹。如果這都不算愛，央媽心里好悲哀。

海通宏觀：擁抱股債雙牛

海通宏觀姜超、顧瀟嘯【流動性觀察】：不qe必降息，擁抱股債雙牛：當前經濟整體低迷，高利率是主要風險，6.8%的貸款利率遠高於5.8%的gdp名義增速，意味著亟需降低利率，緩解企業高融資成本風險。央行[微博]1季度貨幣政策報告稱物價或長期低位運行，擔憂實際利率上升，同時稱無須以量化寬鬆的方式大幅擴張流動性水平，則意味著在傳統降息降準等政策方面進一步加大力度，我們判斷未來降息仍有4次以上空間，準備金率或將降至10%以內。當前居民財富正從存款、房產轉向金融資產，而持續降準降息將強化利率下行趨勢，股債雙牛成為中國去杠桿的最完美路徑，金融大時代已經來臨，也值得盡情擁抱。

南方基金：從兩方面有利於a股市場

南方基金降息點評：央行決定5月11日起存貸款對稱降息0.25%，降息時間和幅度符合市場預期。近期統計局公布的一季度和四月份經濟數據不佳，促使央行采取降息的措施來刺激經濟增長，這次降息是非常及時和必要的。預計二季度我們經濟增速有望見底，下半年緩慢回升。在經濟轉型期，經濟增速難免出現一定程度下降，因為舊有的一些增長引擎逐漸減弱，而新的增長方式還要摸索，我們要適應這種經濟“新常態”，用時間換空間，找到新的經濟增長方式。

降息從兩個方面有利於a股市場，一方面降息降低了企業融資成本，有利於一些利率敏感型行業，如房地產、汽車、基建、一般工業等，提高這些行業盈利能力，一方面降息降低了股票的要求回報率，提高股價。近期大盤出現大幅震盪整理，預計本次降息會促使大盤在權重股帶動下大幅反彈。

中信證券(600030,股吧)：降息引導資金進入實體經濟

中信證券首席經濟學家諸建芳表示，央行降息的時點符合預期，主要是出於基本面的考慮。第一，經濟增漲下行壓力明顯，內需外需低迷，第二，現階段融資成本高。從央行角度來說，降息主要是為了降低融資成本，將資金引向實體經濟。

諸建芳進一步指出，央行降準降息還將持續，針對現在的經濟狀況保持流動性的進一步寬鬆是政策趨向。

央行首席經濟學家馬駿：降息為穩增長 不應解讀為量化寬鬆

從宏觀層面上看，其主要動因是，由於經濟面臨較大下行壓力，有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩定投資增長的目的。如果名義利率不降，在通脹率明顯下行的情況下，就會出現由於實際利率上升而導致貨幣條件被動緊縮的局面。

不應該將這次利率下調解讀為中國版的量化寬鬆(qe)。一些發達國家的量化寬鬆是在政策利率接近於零，而實體經濟又面臨衰退的背景下采用的非常規政策手段。在中國不存在零利率對貨幣政策的約束問題 (zero lower bound)。從流動性創造機制來看，我們也有使用調整存款準備金率、再貸款和其他常規政策工具的空間。這些工具足以有效地調節流動性供給，保持貨幣與信貸的平穩增長。這些政策工具在中國的使用仍屬於常規性貨幣政策操作，與發達國家的qe有本質的區別。

關於這次將存款利率上限直接從基準利率的1.3倍擴大到1.5倍，其主要考量是防止“誘導性上浮”。換句話說，如果僅僅將上限擴大到1.4倍，一些自主定價能力有限的銀行的存款定價就可能被“誘導”到這個上限，對本來已經形成的融資成本下行的趨勢產生不利的影響。將上限直接調到1.5倍，拉開上限與市場均衡利率水平的距離，更有可能降低一些金融機構將存款利率”一浮到頂”的沖動。我估計，由於當前流動性充裕，通脹率和市場利率都趨於下行，大部分金融機構不會用足這個1.5倍的上限。

屈宏斌 ：下一步或降準50基點

降息25基點符合預期。當前經濟下行壓力增大，通縮風險上升，降息既是形勢所逼，亦為明智之舉，有助於引導市場利率下行，降低實體經濟融資成本。然單次降息不足以完全緩解實際利率攀升、企業融資成本居高不下的矛盾，應進一步寬鬆穩增長抗通縮。

葉檀：銀行們改革會更激進

降息了，第一，貨幣寬鬆周期已開，沒有最寬只有更寬；第二，市場早有傳言，有所消化，對市場有利好，不是特別大；第三，實際利率仍高，因此對過剩產能的企業不會有多大刺激，未來只能不斷降準降息。最後，以利率市場化維持市場形象，倒逼銀行改革，銀行運作會更加激進。