金融出巨富：誰能打造超級金融平臺

為扶持中小企業發展，國資占優勢地位的中國金融業版圖，正迎來越來越多民營資本，從馬云、馬化騰設立民營銀行，到楊志茂、其實、張長虹家族收購券商，以及盧志強在銀行、證券、信托、財險等領域頻頻布子。而無論通過混業經營提升協同效應，還是分拆優勢業務上市, 尋求更大資產增值，乃至借助互聯網基因攻城略地，民企的進入都可能帶來金融業格局的重塑，相關富人的財富可望躍上新臺階。清華大學李稻葵教授曾預言：“誰能控制一系列的金融交易平臺，類似於淘寶，誰就將成為比馬云的阿里巴巴更加具有影響的機構。”未來，誰能打造這樣一個超級金融平臺？ 

對金融業富豪來說，眼下正逢大年。今年的新財富500富人榜上，保險系富人—富德生命人壽的張峻、陶美縈夫婦，泰康人壽的陳東升、孔東梅夫婦，財富分別達到300億和120億元，過去一年的增值率分別為87.5%和100%。旗下一參一控兩家券商的錦龍股份(000712,股吧)實際控制人楊志茂家族，由於證券市場下半年的火爆，身家水漲船高，增值137.2%，達102億元（表1）。

而這輪金融創富潮中最受益的是金融資訊服務商，他們一方面享受著資本市場活躍帶來的業務量增長，另一方面，還通過主動收購券商獲得估值的大幅躍升。東方財富(300059,股吧)的其實家族和大智慧(601519,股吧)的張長虹家族在2014年的財富增值率都超過200%；截至2015年4月20日，由於二者公司股價繼續快速提升，增幅更分別達到430%和360%。

隨著金融業的放開，也有一眾富豪開始涉足利潤豐厚的銀行業。萬向魯冠球、復星郭廣昌、均瑤王均金、阿里馬云、騰訊馬化騰、華峰尤小平、正泰南存輝等國內富豪榜的常客們，紛紛通過旗下子公司設立民營銀行，從而觸及金融業的核心業務。民間資本的進入，或將重塑金融業格局。

銀行業大佬搶灘

中國金融業版圖中，一直是國資絕對控股的機構居多，銀行領域更是如此。作為金融業的核心，銀行業一直鮮少對民營資本敞開大門，主要原因就是為了維持金融體系的穩定，避免競爭導致部分銀行破產並進而引發金融和社會動盪。因此，其格局長期以來相對穩定。

但《存款保險條例》2015年5月1日起施行，則改變了這一狀況。由於這一條例覆蓋了99%以上的儲戶，有利於降低系統性金融風險爆發的概率，令民企大佬得以有機會涉足這一長期為國有資本所壟斷的行業。

2014年以來，先后有馬云、馬化騰、郭廣昌等今年上榜富豪聯合當地企業家，籌建民營銀行，準備殺入這個讓人垂涎已久的行業。而且，首批試點的5家民營銀行各具特色（表2），為的就是揚長避短，和現有銀行之間展開錯位競爭。其中，阿里系和騰訊牽頭的網商銀行和微眾銀行，利用自身的互聯網資源，主打小微貸款，而上海華瑞銀行、溫州民商銀行和天津金城銀行則立足股東在當地的競爭優勢，主打區域市場。

盡管民營銀行在網點版面、資產規模方面尚不能與傳統銀行正面交鋒，但傳統銀行並非不可戰勝，那些擁有互聯網基因的民營銀行，更有不少可能實現彎道超車。特別是在個人理財領域，銀行傳統的銷售方式手續復雜，又需要本人親臨網點，對大多數上班族來說多有不便，民營銀行則可以發揮互聯網金融服務靈活方便的先天優勢，攻城略地。

阿里巴巴的余額寶就是一個最好的例子，對傳統銀行忽視的零散資金理財需求的開發，再加上打通儲蓄賬戶和理財賬戶，使其一經推出就大受歡迎，甚至一度出現存款搬家現象，將銀行嚇出一身冷汗。

證券業並購潮涌

新進者“攪局”銀行業之際，證券業同樣是並購潮涌。不僅有西南證券(600369,股吧)收購敦沛金融、國金證券(600109,股吧)收購粵海證券等拓展業務觸角的跨境收購，還有為滿足一參一控要求而進行的行業內並購，特別是申銀萬國和宏源證券的合並，令申萬宏源(000166,股吧)一躍成為第二大上市券商。

在這場證券業並購大潮中，部分民營證券大佬同樣成為贏家。繼2009年收購東莞證券40%股權之后，楊志茂家族旗下的錦龍股份又於2013年購入了主營業務虧損中的中山證券61%股份，並在2014年3月和8月剝離旗下自來水廠和水質檢驗公司。主營業務聚焦金融，讓錦龍股份的估值在金融改革進程中水漲船高。截至2015年3月底，錦龍股份市值達360億元，楊志茂家族也以102億元身家，將其在富人榜上的排名從去年的421位大幅提升到第140位。波譎云詭的方正證券(601901,股吧)收購民族證券大戲，更牽連廣泛，令看客瞠目。

銀行、證券業牌照盡管仍奇貨可居，但已經不再高不可攀。就連從前只提供行情、數據和財經新聞的金融資訊服務商，也已不再滿足於做金融業的配角了。

東方財富2014年12月公告，擬通過其全資子公司東方財富（香港）收購寶華世紀證券100%的股權，交易價格將不高於1300萬港元。隨后2015年3月，其又發布公告稱，與西藏投資簽署意向書，擬購買其持有的西藏同信證券30%股份。此前，東方財富已經宣布購買宇通集團持有的西藏同信證券70%股權。

值得一提的是，西藏同信已經由單一的經紀業務商發展成為包括經紀、自營、資產管理、承銷與保薦業務在內的綜合類券商，因此，交易完成以后，東方財富業務將從金融資訊、數據服務和互聯網基金銷售領域擴展到覆蓋整個a/h股市場的證券全產業鏈。

過去半年的時間里，在打造互聯網證券產業鏈的預期下，東方財富的控制人其實家族身家暴漲，今年以117.4億身家躋身新財富500富人榜第117名。

今年以248億元身家排名第38名的張長虹家族同樣在謀求跨界收購券商，其控制下的大智慧（601519）宣布擬以不超過90億元的代價，通過非公開發行及支付現金的方式購買湘財證券100%的股份。此舉同樣受到資本市場的熱烈追捧，截至2015年3月底，大智慧的市值已達570億元，自2015年1月復牌以后的增幅高達4.6倍。

“定增大王”劉益謙同樣劍指證券。2015年4月28日，長江證券(000783,股吧)（000783）公告稱，青島海爾(600690,股吧)投資擬將持有的長江證券6.97億股作價100億元出讓給劉益謙旗下的新理益集團，后者由此將晉級第一大股東。新理益集團還通過天茂集團(000627,股吧)（000627）持有國華人壽7.14%股權，並計劃通過定增持股至51%。

金融業並購頻發，倒逼混業經營

近年金融業並購頻發的原因之一，就是當一項業務發展到一定規模之后，天然地會同其他金融領域發生交集。從風險控制角度出發的分業經營制度，客觀上講對金融創新形成了一定阻礙。

在中國，銀行業利潤近年持續走低（圖1），存款保險制度將進一步加劇行業競爭；而金融業三巨頭之一的證券業，歷來就有“靠天吃飯”一說，券商利潤波動隨行就市（圖2）。在金融業整體競爭加劇的今天，混業反而有利於平滑利潤水平，支撐金融穩定。

2014年7月，光大集團完成收購甘肅信托，並將其更名為光大興隴信托，從而繼中信和平安之后，成為第三家同時擁有銀行、證券、保險、信托、基金全牌照的綜合集團。

此外，安邦集團在先后控股成都農商行、收購世紀證券之后，一轉2013年一度減持的態度，在2014年對民生銀行(600016,股吧)大舉增持。根據民生銀行2014年年報，安邦旗下財險、壽險公司合計持有股權分散的民生銀行12.6%股權，已經坐上其第一大單一股東的位置。眼下，安邦只差一張信托牌照，就能成為國內第四家全牌照運營的金融集團。

在這場混業競賽中，民營資本自然也沒有缺席。盧志強通過泛海控股(000046,股吧)於2015年3月落子跨境金融，通過旗下企業與時富投資集團簽署協議，擬以6.13億港元收購香港上市的時富金融服務集團（00510.hk）40.71%股份。此外，賣方還承諾將盡合理努力，協助買方以同等價格取得時富金融不少於51%的控股權。

資料顯示，時富金融是一家老牌的香港券商，成立於1972年，其主營業務為提供證券、期貨、期權及互惠基金、保險等綜合金融服務。

通過對時富金融的控股，加之2014年3月收購民生證券73%股權，泛海控股同時控制了境內外兩家券商。不僅如此，本通過參股民生銀行已在金融領域有所版面的盧志強，2014年更是動作頻頻，旗下泛海控股除了對民生證券的投資，還參與民生信托的增發並持有其25%股權，更出資10億入股中民投。近期，他還擬出資不超過17.85億元，購買民安財險部分股權，並用募集資金向民生證券增資。這些投資完成之后，泛海控股在金融產業鏈的版面將更加完善。

可以看到，各大金融集團已經開始拋棄單打獨斗的發展模式，而逐步完善自身在金融產業鏈的版面，努力通過協同效應提高效率，從而獲取更大的競爭優勢。清華大學李稻葵教授曾預言：“在中國，誰能控制一系列的金融交易平臺，類似於淘寶，誰就將成為比馬云的阿里巴巴更加具有影響的機構。”未來，這樣一個超級金融平臺屬於誰？

混業趨勢中，又有細分領域分拆

世事往往是分久必合，合久必分。就像當年美國為了控制金融風險強制實施分業經營、分業監管，然后隨著風控水平的提高、業務發展的需要放開混業經營一樣，國內的混業經營大潮盡管正當其時，但這並不妨礙部分金融機構將強勢業務獨立出來，通過更加市場化的激勵機制，尋求更大的資產增值，即所謂“拆開來賣更值錢”。

細分領域的分拆已經出現，光大銀行(601818,股吧)2015年3月27日發布的董事會決議公告中披露，其《關於設立理財業務獨立法人機構的議案》已經通過。市場人士預計，除了光大銀行之外，平安銀行(000001,股吧)的理財、招行的信用卡等優勢業務，都存在分拆出來單獨運營，甚至單獨上市的可能。

中國平安旗下的陸金所，盡管2011年成立到現在不到4年，但其投資者群體已有750萬之巨，交易規模居中國p2p市場第一。最近完成首輪融資的陸金所估值已達100億美元，其如果上市，可能會再次改寫中國金融業富豪榜排序。中國平安2014年年報顯示，其所持陸金所股權已由74.91%降至49.99%，而陸金所的股東中，新疆同君、林芝金生的合伙人基本是平安系的高管。