央媽和證監會 股民究竟要聽誰的話？

央媽與證監會言論“掐架”，早已不是怪事。事實上，在最近一段時期，證監會屢次提示股市的投資風險，與此同時，證監會也傳遞出加強對股市“去杠桿化”的態度。

今年4月16日，證監會叫停了券商場外股票配資、傘形信托等。受此影響，隨后不少銀行也先后停止了傘形信托的配資業務。此時，部分券商也適應了政策的環境，也紛紛作出了上調保證金率等舉措。

進入今年5月份，A股市場出現了劇烈震盪的走勢。此時此刻，隨著證監會加大對股市的“去杠桿化”力度，同時伴隨著股市政策環境以及市場環境的同步趨緊，也給投資者帶來了不少憂慮。

今年5月8日，證監會下發20家IPO批文。然而，隨著此輪IPO批文的下發，也正式宣告了A股IPO發行節奏的大幅提速。換言之，A股IPO發行節奏已逐漸從原來的一個月核發一批，轉變為一個月核發兩批，而每月市場核發的IPO數量也有望達到50家之多。

顯然，在市場政策環境以及市場環境逐步趨緊的狀況下，IPO發行節奏的進一步加快，無疑加劇了股市的調整壓力。

不過，在市場的恐慌情緒達到一定的新高度之際，5月10日下午，央行的突發降息舉措，卻為市場的投資信心帶來了一定程度的提振。

具體來看，央行決定自5月11日起下調人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點，但同時也將金融機構的存款利率區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。

鑒於此次突發性的降息，其實既出乎市場的預期，但也屬於預期之內。

談及其超出預期之處，即央行降息的時間略比市場預期的早。但是，此次降息的力度並未符合市場的預期，而是選擇了0.25個百分點的偏弱降息力度。

顯然，突發性的降息，一方面暗示出當下我國經濟下行的壓力較大，而國家也選擇在這個時點進行適度性的政策助力；另一方面則體現出此輪降息屬於形勢所逼，也直接觸碰到央行政策出臺的容忍底線。

但是，對於此次降息，其最大的看點在於擴大存款利率浮動區間的上限，以適應利率市場化加快推進的進程。對此，其實也在一定程度上削減傳統金融機構的息差收入，倒逼傳統金融機構的加速轉型。

與此同時，對稱性的降息，其意圖並非在於提振股市，更可能針對於持續疲軟的國內樓市。於是，擬借助降息的舉措，進一步降低樓市商業貸款及公積金貸款利率等，來穩定樓市的平穩發展。至於股市，雖然會在某種程度上受到提振，但是這種積極提振的影響並不持久，復制去年11月下旬的瘋狂行情的可能性並不大。

歸根到底，無論是央媽，還是證監會，都在某種程度上關注到前期股市的瘋狂表現。然而，在股市持續瘋狂的背后，卻並未讓降息或降準的影響真正傳導至實體經濟之中。相反，正因為股市的賺錢效應明顯，卻讓這些流動性紛紛轉移至股票市場之中，從而給股市帶來了源源不斷的新增流動性支撐。

確實，降息效應並未真正傳導至實體經濟之中，反而加劇了股市的瘋狂，這並不利於我國經濟的發展與轉型。

時下，股市需要激活，樓市也需要提振，否則經濟的轉型之路也愈發艱難。但是，在時下經濟持續下行的巨壓之下，卻時刻考驗著管理層的操作水平。

如今，對於股市來說，若再度讓其出現大幅飆升的行情，恐將未來的上漲空間徹底透支。但是，沉睡數年之久的股市，總不能讓其再度走熊。否則，注冊制無法全面鋪開，股市的直接融資功能也無法大幅提升。至於以銀行貸款為主導的間接融資壓力也無法得到有效地降低。

因此，對於中央而言，在維持股市走牛的大環境下，卻更期望股市維系在一個相對靈活的運行區域之中。此時，若股市上漲過猛，則證監會可強化對股市的“去杠桿化”力度，給過熱的股市降降溫。但是，有時候證監會用力過於猛烈，卻需要讓央媽前來補救一把。

對此，與其說央媽與證監會的言論相互“掐架”，還不如說央媽與證監會時刻處在一種靈活配合的狀態之下。

總而言之，在當下經濟轉型的關鍵期內，股市的暴起暴落也並非好事。至此，在央媽與證監會靈活配合的大背景下，讓股市保持一種相對活躍的氛圍，並逐步強化其直接融資的功能，或許就是最好的結果。