Fed傳聲筒：估本周不升息 但可能上調利率預測並發出再升息訊號

美國聯準會（Fed）將於美國時間周三（14 日）公布 6 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議利率決策。有「Fed 傳聲筒」之稱的華爾街日報（WSJ）記者 Nick Timiraos 周二（13 日）在美國通膨報告公布後撰文表示，Fed 可能維持利率不變，但由於官員對通膨居高不下的擔憂，可能會發出準備今年再次升息的訊號。

Timiraos 指出，Fed 預估將在本周的會議上維持利率不變，但利率期貨市場的投資人預料 Fed 可能會在隨後的 7 月會議上再次升息。雖然美國 5 月整體通膨放緩，可能會讓 Fed 在本周暫停升息，但潛在物價壓力依然頑強。

美國 5 月消費者物價指數（CPI）年增 4%，連續第十一次下降，寫 2013 年 3 月以來最慢增速，略低於市場預期的 4.1%，也低於前值 4.9%；扣除食品和能源成本的核心 CPI 年增 5.3%，符合市場預期，略低於前值 5.5%，創下 2021 年 11 月以來新低。

按月來看，5 月 CPI 成長 0.1%，低於市場預期的 0.2%，較前值 0.4% 明顯下滑；核心 CPI 成長 0.4%，符合市場預期與前值的 0.4%。
    
與此同時，Fed 官員還將在周三會議後公布新的季度經濟預測。Timiraos 認為，官員可借此強調如果經濟和通膨沒有很快顯示出放緩跡象，可能還會進一步升息。Fed 主席鮑爾將在當天的記者會上進一步解釋官員們的想法。

從 Fed 官員 3 月的預測來看，大多數官員當時預估，只要經濟成長和通膨放緩，就會將聯邦基金利率僅上調至當前的水準，即 5%-5.25%，並在年底前保持在該水準。不過相當多的少數派認為，利率需要提高到 5.5% 左右。

Fed 在 3 月作出上述預測時，正值美國銀行業危機爆發之際。在 3 月會議之前，Fed 官員每季都會上調他們對「利率峰值」的預估，但受銀行業危機影響，更多官員認為，銀行收緊信貸的可能性，可能會產生與升息相同的效果，因此大多數官員在 3 月維持對「利率峰值」的預測不變。

自銀行業危機爆發以來，一些決策者擔心經濟並未對過去一年的快速升息做出反應，因此希望繼續升息，以確保經濟很快放緩。但另一些官員擔心，過去的升息並未完全傳導至經濟。銀行業危機是一個早期例子，說明貸款回撤是如何在沒有引起注意的情況下發生，特別是考慮到金融市場已經習慣了過去十年內處於歷史低位的借貸成本。

Timiraos 表示，美國經濟的韌性和升息所帶來的延後效應交織在一起，在短期利率處於 16 年高峰的情況下，任何利率政策都比之前早期單純升息階段更加危險。

Timiraos 引用前 Fed 理事史坦（Jeremy Stein）的話說，這時候在貨幣政策上出錯誤的風險已經上升，同時也援引前 Fed 理事塔魯洛（Daniel Tarullo）的話說，在規劃升息幅度和速度時，需要一種不同的、更複雜的分析，不只是依賴最新通膨數據和就業報告這麼簡單。

不過 Timiraos 指出，發出利率「Skip」的訊號，也就是說在 6 月保持利率不變，同時表明 7 月升息的可能性很高，這可能很難向公眾解釋。

根據芝商所 FedWatch Tool，市場預估 Fed 周三維持利率不變的機率為 94.2%，升息 1 碼（25 個基點）的機率為 5.8%；7 月降息 1 碼的機率為 0%，維持利率不變的機率為 35.8%、升息 1 碼的機率為 60.6%、升息兩碼（50 個基點）的機率為 3.6%。