易憲容：a股不會現2008年那樣暴跌

到5月7日為止，本月股市調整以來，上海綜合指數已經下跌了7.42%了，這可能是全球下跌最多的市場。對於中國a股最近的快速下跌，市場的解讀很多，每一個人都能夠找到這種股市下跌不同的理由。投資者都在擔心，中國a股會不會進一步下跌，會不會出現如2008年那樣股市急速下瀉而最後長期低迷的情況。如果這樣，這次股市繁榮又會把不少投資者套牢在“高山”上了嗎？

其實，投資者這種擔心是正常，因為，沒有一個投資者進入市場不是為利而來。因此，對股市之風險警惕點沒有什么不好，但不用太過於擔心，一則市場永遠不會是歷史重演，二則過度擔心很容易失去應有的投資機會。不過，在這種情況下，投資者一定得把融資杠桿降到最小程度，甚至於不融資。這是投資者必須特別要注意的投資常識。

還有，投資者不要為當前一些國際投行的言論所左右，這些東西可能對目前國內股市會產生巨大的沖擊。據新聞報導，早前一直做多中國a股的摩根士丹利，昨天警告，a股短期可能出現急瀉，如果a股出現如2008年般急瀉場面，那么中國a股“最熊”情況下可能下跌28%。因為，以它的計量模式及技術指標來看，中國股市已經從三個方面發出了見頂離場的訊號，即估值偏貴、盈利放緩、技術超買。隨之，麥樸思等國際上的大投資家都認為中國股市已經出現下跌逆轉的訊號。可以說，股市完全是由市場的預期來決定，如果這樣的市場預期左右了中國a股，那么中國a股的大勢真的要逆轉而下行了。

不過，這些國際投行在a股剛下跌時就發出這樣的報告，不管其目的與動機如何，比如是警惕投資風險還是以此謀利，但有一點國內投資者要明白，就是當a股早些時候急速上漲時，完全顛覆這些國際投資大行的各種分析，都把傳統投資智慧及一般理論模式拋到九霄云外，那么現在他們用理論模式來分析中國a股下跌的未來走勢，同樣會意義不大。因為，中國股市的實際情況與中國投資者理念根本就無法進他們的分析模式。

其實，當前a股的下跌調整，很大程度上與當前中國股市上漲太快太急有關。今年以來，升得最多的股市，這個月調整的幅度也是最大的。上海綜合指數這個月已經下跌了7.42%，因為今年以來它也上漲得最快。歐洲股市普遍下跌2%至3%，香港恒生指數也下跌3%，香港國企指數下跌4.59%。這些都是今年上漲較快的股市，下跌起來肯定會多一些。而今年表現不好的道瓊斯指數不僅沒有下跌，反之還有0.01%升幅，巴西及印尼的股市同樣這個月都有上漲。可見，這波股市調整更多的是獲利回吐。當前國際上的各國國債市場也如此，今年上漲得較快國債，最近下跌也很厲害。

還有，當前中國a股仍然沒有走出“政策市”的窠臼，當前中國a股的上漲或下跌，還得看政府之眼色。如果政府的眼色要讓股市調整，那么a股的大跌一定會逆轉。如果政府讓中國股市來現實其經濟目標，那么股市可以調整，但大勢不會改變。即股市的下跌調整只能是短期的，而不會持續時間太久。有人用以往中國股市“牛市”時間性來分析當前中國a股牛市的長短，這種分析只有一點歷史的參照性，但價值不會太大。因為，那個時期政府的股市目標與現在完全不一樣。

我早就指出，面對當前中國經濟增長下行的壓力越來越大、企業的融資成本越來越高、國內金融市場及銀行的風險越來越大、國內外對中國經濟信心不足等，催生國內股市繁榮來救當前中國經濟，在政府看來，不失為一條捷徑。因此，當這些任務沒有完成之前，政府根本就不會讓中國股市重新回到持續低迷的狀態。

當然，當a股上漲過快，出現市場所認為“瘋牛”時，股市出現向下調整，沒有什么不可事情。因為，這種調整只是為了股市更持續的繁榮。無論是“瘋牛”還是“慢牛”，當前政府的政策目的還是在於如何充分發揮股市之功能來救經濟，當前中國a股也不可能出現2008年那種股市一直暴瀉的情況。投資者把這點看清楚了，那么投資者可關注風險並不要會隨股市起舞。這樣才能把握好當前股市的投資機會，也不會太擔心！