《港股評論》中特估概念持續,續看好內銀、內險及中資電訊股

　　《港股評論》自內地去年底提出「中國特色估值體系」(中特估)概念後,「中字頭」國企股的股價明顯強勢,市場亦憧憬國企改革提速,將有利國企現金流及分紅比例上升,在該概念下,可以重點關注內銀、內險及中資電訊股,板塊之中,中國銀行(03988)、中國太保(02601)及中國聯通(00762)值得留意。

　　歐美銀行危機未除,相反內地銀行受惠內地經濟復甦,主要銀行的信用風險降低,經營業績迎來改善,雖然受內地多次下調利率影響,不過四大內銀今年首季盈利仍有輕微升幅,資產質素保持平穩,我們相信在更健康的資產負債表及較高的股息回報下,將為投資者帶來穩定的收益。

　　投資內銀股如同投資內地經濟前景,儘管內地經濟正在復甦,但表現未算強勁,不過踏入下半年,在前期的政策落地催化下,經濟增速有望加快,加上房地產市場情緒轉好,有利內銀的流動性加大,其中中國銀行首季純利雖然僅按年上升0.5%,不過淨息差收入上升7%,表現優於同業,其餘5大行均出現按年下跌,同時不良率貸款及不良貸款總額實現雙降,資產質素亦見改善。

　　內險股方面,多隻相關股份首季業績亮眼,整體保費收入及投資收益均見增長,新業務價值表現更超市場預期,同時保險負債端問題有緩解趨勢,因此板塊的修復行情有力延續,中國太保今年首季業績見「開門紅」,期內盈利116.26億元(人民幣.下同),按年上升27.38%,收入943.86億元,增長19.39%,新業務價值連續三個季度實現正增長,且重返雙位數增長,按年增長16.6%,除了受惠去年同期低基數外,亦因為儲蓄類產品銷售增加所致。

　　公司去年全面啟動「長航行動」,目的是通過持續性的改革舉措進行轉型發展,包括加快推進代理人行銷轉型,並依靠專業化的銷售平台打造更高效率的代理人隊伍,事實上,公司去年的代理人月均舉績率為63.4%,按年上升11.3個百分點,月人均首年保險業務收入為6844元,按年增長47.6%,反映成效明顯,管理層預計,未來兩年以新能源汽車為主的綠色保險將持續呈現高速增長態勢。

*中資電訊股具備成長確定性*

　　在內地5G加大覆蓋及應用加速發展下,中資電訊股的成長亦具備確定性,當中中國聯通(00762)首季盈利創上市以來的同期新高,期內收入按年增加9.2%,增速為近10年

來同期高位,至於純利按年升11.2%至51.55億元,期內經營現金流達169.64億元,按年大幅增長近22%。管理層維持今年淨利潤保持雙位數增長的目標,意味往後三季增長或會較首季提速。

　　事實上,公司近年的經營表現落後於同業,不過隨著積極加強數字化轉型,提升數字化賦能生產經營的能力後,其轉型升級的效果顯現,其產業互聯網業務成為了拉動業績增長的最核心因素,同時與騰訊進一步深化合作,共同從事內容分發網絡(CDN)和邊緣計算業務。另方面,公司此前宣布分拆車聯網公司智網科技於上交所科創板上市,目前仍待中證監及上交所批准。

《光大證券國際產品開發及零售研究部》