方興科技32倍估值收購國顯科技

本報記者 韓迅 上海報導

5月5日晚間，方興科技發布“發行股份及支付現金購買資報告書(草案)”，擬以支付現金及發行股份方式購買獨立第三方深圳市國顯科技股份有限公司(下稱國顯科技)75.58%的股份。

根據財務數據，按照其2014年的利潤水平，以及本次收購的估值計算，本次收購中國顯科技靜態市盈率達32倍。

32倍估值

按照方興科技公告顯示，根據中聯評估出具的評估結論，以2014年8月31日為評估基準日，國顯科技合併口徑凈資賬麵價值為2.28億元，國顯科技100%股權的評估值為7.06億元，評估增值約4.77億元，增值率209.03%。

資料顯示，國顯科技是一家專業生液晶顯示模組、電容式及電阻式觸摸屏模組的企業。2013年度及2014年度，國顯科技分別實現營業收入10.12億元、14.38億元，分別相當於方興科技同期營業收入的103%和152.65%；實現凈利潤1470.49萬元、2220.97萬元，僅分別相當於方興科技同期凈利潤10%和20%。

7.06億元的估值，對應2220.97萬元凈利潤，國顯科技的靜態市盈率達到32倍左右。

5月6日，21世紀經濟報導記者致電方興科技董秘，其不願接受電話採訪，並要求記者發郵件。截至發稿前，21世紀經濟報導記者沒有得到任何回復。

本次交易的收益法評估以2015-2019年為預測期、2019以后為永續期進行評估，國顯科技2015-2019年的凈利潤增長率分別為213.41%、24.99%、20.06%、15.13%和9.90%。

根據歐木蘭、蘇俊拱等與方興科技簽訂了《利潤預測補償協議》及其補充協議，承諾國顯科技2015年、2016年、2017年扣除非經常性損益后歸屬於母公司股東凈利潤分別不低於7000萬元、8750萬元、10500萬元。方興科技認為，如果按照2015年預測“扣非”凈利潤計算，國顯科技的估值僅有10倍，屬於合理。

21世紀經濟報導記者注意到，國顯科技2014年凈利潤增長率為51.04%。

方興科技的收購草案中對國顯科技2015年營業收入的預測為19.38億元，意味其凈利潤率將達到3.61%。

收購草案中提示，“在實際需要補償時，補償義務人存在現金補償履行能力不足的可能，方興科技將面臨獲得利潤承諾補償不足的風險。在發生此等違約事項且方興科技要求賠償時，歐木蘭、鄭琦林作為補償義務人屆時是否有足額的資金存在不確定性，存在現金賠償履行能力不足的可能。”

高新認證存疑

國顯科技2014年的營業外收入的發生額分別是297.73萬元政府補助，廠商備品收入4.58萬元以及其他收入55.07萬元。來自政府的補助成為其營業外收入的“主要貢獻”。

21世紀經濟報導記者還注意到，2014年10月，國顯科技主要客戶勝華科技股份有限公司向台灣當地法院申請破重整。出於謹慎性原則，國顯科技對截至2014年財務報表編製完成日應收勝華科技款項按賬面余額70%的比例計提了壞賬准備，共計2430.39萬元。

重要的是，國顯科技分別於2011年2月23日、2014年9月30日取得由《高新技術企業證書》(證書編號GR201144200155、GR201444201610)，有效期分別為三年。

因此，國顯科技於2011年1月1日至2016年12月31日期間可享受減按15%的稅率繳納企業所得稅的稅收優惠，遠遠低於25%的企業所得稅正常稅率。

但是，收購草案顯示，“國顯科技員工中，大專及以上學歷的人員303名，占其員工總數的16.76%”，“研發人員99人，占職工總數的5.16%

《高新技術企業認定管理辦法》第10條“高新技術企業認定須同時滿足以下條件”明確規定，“具有大學專科以上學歷的科技人員占企業當年職工總數的30%以上，其中研發人員占企業當年職工總數的10%以上”。(編輯 李新江)