連番降價、定價彈性恐疲乏 特斯拉股遭7度調評 股價挫逾4%

特斯拉車不斷降價，華爾街似乎對特斯拉 (TSLA-US) 股票失去信心，價格太過「彈性」讓特斯拉遭到第七位分析師調降其股票評價與目標價。

Jefferies 分析師 Philippe Houchois 周二晚間將特斯拉股票評級從買進下調至續抱，並將目標價自每股 230 美元下調至 185 美元。

特斯拉周三 (26 日) 大跌 4.31%，收每股 153.75 美元，為 1 月 25 日以來最低，市值跌破 5000 億美元。特斯拉自公布財報以來約下跌 11% ，但今年迄今仍漲近 25%。 

特斯拉今年已多次全球降價以推動全球成長，降價策略似乎奏效，今年第一季特斯拉市占確實較上一季回升，這雖然是股價利多，但車輛售價的不確定性卻掩蓋了該股的任何利多。

Houchois 在其降級報告中寫道，無論投資特斯拉股多吸引人，但相較激進的價格無法支持這樣的投資繼續倍升。

他指出，降價求銷量上升的策略有其道理，例如可加速電動車普及，當然也可提高市佔率，但是在價格戰中很難抱著該股不動，甚至他還擔心定價下調帶來的需求激增不足以呈現其定價彈性。

「定價彈性」意味著價格變化引起的需求變化。例如，如果價格下降 10%，而需求上升 10%，則彈性處於平衡，但問題是定價彈性會隨時間、隨不同定價而變化，最終降價越多，對銷售的影響較小，令他擔心特斯拉的動力。

Bernstein 分析師 Toni Sacconaghi 周二報告也提出了彈性問題，他當日雖然沒有下調特斯拉的股票評級，但已將其定為賣出，並將該股的目標價定為 150 美元。

特斯拉 4 月 19 日發布財報以來，Houchois 是第三位下調其評級的分析師。根據 FactSet，自 2 月底以來，特斯拉評級自「買進」下調的紀錄已達 7 次。分析師稱讚特斯拉最初的降價，但隨著該公司降價上了癮，分析師越來越擔心降價預示著需求問題。

Truist 分析師 William Stein 和 Tudor Pickering 分析師 Matt Portillo 在財報發布後幾日內調降該股評級，主張特斯拉的定價策略是兩次下調的重要因素。

Stein 寫道：「定價趨勢…… 降低其核心汽車業務的價值。」他將評級自買進下調至續抱，目標價從 245 美元下調至 154 美元。

Portillo 則將其評級自續抱砍至賣出，目標價自 127 美元下調至 116 美元。

他認為特斯拉財報中，車輛毛利率和營業利潤率可能穩定下來，且降價策略主要基於透過增強車隊和成功的自主突破來獲取長期價值，但這些並沒讓人放心。

執行長馬斯克 (Elon Musk) 認為，特斯拉車在出售後，也可靠自動駕駛的軟體升級，再賺取額外利潤。然而，Portillo 所提的「自主突破」指的是發明真正讓汽車自動駕駛的系統。

公布財報前，3 月有 4 位分析師下調特斯拉股票評級，分別是 Wolfe Research 的 Rod Lache、KGI Securities 的 Jennifer Liang、Morningstar 的 Seth Goldstein 和 Berenberg 的 Adrian Yanoshik。

Yanoshik 指出，策略上的價格變化反映特斯拉成本領先的策略，且投資者已經接受「對價格戰的恐懼」，令特斯拉股價承壓。

Yahoshik 將他的目標價從 200 美元上調至每股 210 美元。Liang 將她的目標價從 196 美元下調至 172 美元，而 Goldstein 將他的目標價從 225 美元下調至 215 美元。Lache 沒有目標價，他給予該股續抱評級，基本上意味著特斯拉股票表現符合市場表現。

在此期間，分析師的平均目標價從 202 美元下滑至約 189 美元。

在最新一位分析師降評後，意味著給特斯拉買入評級的分析師僅不到 50%，遠遜於 S&P 500 指數 58% 的平均買進率。在迎接 2023 年那段時間，特斯拉股曾享有 65% 的平均買進率。