美科技股估值過高 漲勢恐怕難以持續

如今華爾街似乎正無視美國科技股估值過高的警訊。專家認為，市場過度樂觀，這樣的漲勢恐怕難以持續。

隨著市場樂觀預期聯準會 (Fed) 將擺脫 40 年來最激進的升息，標準普爾 500 資訊科技指數今年以來上漲 19%，超越標普 500 指數同期的 7.7% 漲幅，創下自 2009 年以來資訊科技指數相對標準普爾 500 指數表現最強勁的年度開局。事實上，3 月份，該產業相對大盤的表現就創下 20 年來最佳。

然而，估值模型顯示，對於美股科技資訊類股的樂觀情緒已經過頭。標準普爾 500 指數中的科技股的預期本益比接近 25 倍。研究數據顯示，Fed 至少需要降息 300 個基點，即目前貨幣市場反應的今年降息預期的 5 倍多，才能支持這個本益比。

LPL Financial 首席全球策略師 Quincy Krosby 表示：「交易員正押注 Fed 利率政策將出現重大轉變，但難以確定是否會或是何時會發生。從長遠來看，科技業的成長前景具有吸引力，但目前的估值並不支持。」

科技股公司黯淡的獲利前景與乎支持了這樣的疑慮。分析師預計該產業第一季獲利將下滑 15%，在標準普爾 500 指數 11 個產業中排名第三大跌幅。

期權交易員並不像股票投資人樂觀。 對沖那斯達克 100 指數的最大 ETF Invesco QQQ Trust(QQQ-US) 下跌 10% 的期權成本如今是對沖上漲 10% 期權成本的 1.7 倍，創下一年來新高。

摩根士丹利首席美股策略師 Michael Wilson 日前就警告表示，科技股超過 20% 的漲勢恐怕難以持續，該產業將重回低點。「科技股實際上是順循環 (pro-cyclical)，在熊市中與大盤同時觸底。」Wilson 說道。

Mislav Matejka 等摩根大通策略師也表示，科技股可能不再是進行結構性佈局的優質標的。 考量到獲利風險、缺乏吸引力的估值和相對高的價格，科技股跑贏大盤的強勁表現可能將要終止，策略師也對產業維持中立。