150年經濟衰退史示警 美股恐面臨十年一遇低點
鉅亨網新聞中心 2023-04-13 09:59
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在歐美銀行業危機逐漸平息後,美股持續反彈,儘管本月出爐的一系列美國經濟數據皆出現經濟衰退信號,且第 1 季企業獲利預估將大幅下滑,但投資人仍蜂擁買入。
現在真的是買入美股的好時機嗎?
透過對過去 150 年經濟衰退史的考察,美國銀行投資策略師 Jared Woodard 等人指出,在經濟衰退來臨的三個信號中,已經出現兩個信號,下一步,美股可能面臨災難性後果。
美國銀行表示,股票投資人忽視風險。最近幾個月,消費周期性股票的表現一直優於防禦性股票。防禦性股票通常在經濟衰退期間表現出色,而衰退可能就在眼前,現在,到了投資人覺醒的時候了。
具體來看,三個衰退信號如下:
美債殖利率曲線陡峭化(已經出現)
美債殖利率曲線衡量的是短債和長債殖利率的差異。目前 2 年期美債殖利率為 3.970%,而 10 年期美債殖利率為 3.402%,持續倒掛。一般情況下,債券期限越長,投資人面對的不確定性越多,因此,長天期美債殖利率往往會高於短天期美債。
美銀分析師指出,殖利率曲線倒掛,往往意味著經濟衰退即將來臨。自 1921 年以來,十次殖利率曲線倒掛中有八次出現在經濟衰退之前。
比殖利率曲線倒掛更危險的,是曲線陡峭化。3 月初,2/10 年期美債殖利率倒掛幅度曾一度突破 - 100 個基點,但隨後銀行業危機爆發,2/10 年期美債殖利率倒掛幅度同步收窄,殖利率曲線陡峭化。
信用收緊(已經出現)
美銀分析師指出:「美國聯準會(Fed)自 1960 年代以來一直在追蹤銀行的放款意願,如今它正在閃爍著警告信號。放款標準變得如此嚴格,通常會引發經濟衰退、或在經濟衰退期間發生。放款門檻通常會在熊市低點前的一年左右收緊。2022 年 12 月出現 2020 年以來的第一次信用緊縮,並自那時起一路收緊。」
Fed 被迫降息(暫未出現)
美銀提出的最後一個經濟衰退信號,是 Fed 降息。分析師寫道:「Fed 幾次降息啟動寬鬆政策,都是不折不扣的熊市信號。而衰退期的熊市,在 Fed 首次降息後,通常會有 25% 下行空間。」
期貨市場數據顯示,投資人目前預估 Fed 在 5 月會議上還會升息一次,6 月按兵不動,並在 7 月調降基準利率。
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