150年經濟衰退史示警 美股恐面臨十年一遇低點

在歐美銀行業危機逐漸平息後，美股持續反彈，儘管本月出爐的一系列美國經濟數據皆出現經濟衰退信號，且第 1 季企業獲利預估將大幅下滑，但投資人仍蜂擁買入。

現在真的是買入美股的好時機嗎？

透過對過去 150 年經濟衰退史的考察，美國銀行投資策略師 Jared Woodard 等人指出，在經濟衰退來臨的三個信號中，已經出現兩個信號，下一步，美股可能面臨災難性後果。

美國銀行表示，股票投資人忽視風險。最近幾個月，消費周期性股票的表現一直優於防禦性股票。防禦性股票通常在經濟衰退期間表現出色，而衰退可能就在眼前，現在，到了投資人覺醒的時候了。

具體來看，三個衰退信號如下：

美債殖利率曲線陡峭化（已經出現）

美債殖利率曲線衡量的是短債和長債殖利率的差異。目前 2 年期美債殖利率為 3.970%，而 10 年期美債殖利率為 3.402%，持續倒掛。一般情況下，債券期限越長，投資人面對的不確定性越多，因此，長天期美債殖利率往往會高於短天期美債。

美銀分析師指出，殖利率曲線倒掛，往往意味著經濟衰退即將來臨。自 1921 年以來，十次殖利率曲線倒掛中有八次出現在經濟衰退之前。

比殖利率曲線倒掛更危險的，是曲線陡峭化。3 月初，2/10 年期美債殖利率倒掛幅度曾一度突破 - 100 個基點，但隨後銀行業危機爆發，2/10 年期美債殖利率倒掛幅度同步收窄，殖利率曲線陡峭化。

信用收緊（已經出現）

美銀分析師指出：「美國聯準會（Fed）自 1960 年代以來一直在追蹤銀行的放款意願，如今它正在閃爍著警告信號。放款標準變得如此嚴格，通常會引發經濟衰退、或在經濟衰退期間發生。放款門檻通常會在熊市低點前的一年左右收緊。2022 年 12 月出現 2020 年以來的第一次信用緊縮，並自那時起一路收緊。」

Fed 被迫降息（暫未出現）

美銀提出的最後一個經濟衰退信號，是 Fed 降息。分析師寫道：「Fed 幾次降息啟動寬鬆政策，都是不折不扣的熊市信號。而衰退期的熊市，在 Fed 首次降息後，通常會有 25% 下行空間。」

期貨市場數據顯示，投資人目前預估 Fed 在 5 月會議上還會升息一次，6 月按兵不動，並在 7 月調降基準利率。