新興市場股市大漲背後 仍各有經濟難題待解

近期新興市場股市走高(圖:AFP)

今年年初，分析師對新興市場普遍態度是「別進場」，但是，隨著過去 8 周新興市場股市上揚 13%，一些國家的貨幣和債券也在上揚，謹慎保守似乎受到處罰。

《華爾街日報》報導，新興市場股市強升，主要是因為美國 Fed 可能會延後升息腳步。而新興市場貨幣及債券的上揚，則給了這些國家及企業，在利率攀高之前，一次出清債務的機會。

投資人及分析師認為，新興國家各自面對著不同的問題，例如高債務、貨幣狂貶、政治不穩、過於依賴大宗商品出口等等，未來幾個月內都需要處理。

GAM 掌理 60 億美元投資資產，公司新興市場債券投資組合經理人 Paul McNamara 表示，多數開發中國家目前還處在「宿醉」的痛苦，個別國家有他們必須妥善處理的具體問題。這次問題在未來對經濟及市場的影響，會比美國何時升息重要得多。

貨幣表現，預計比股市更能反映經濟的基本面，也成為年底前市場能否有好表現的強力信號。

由 3 月中至本周二，MSCI 新興市場貨幣指數上揚 4.7%，但比起 6 個月之前的水準，還低了 3.5%。部分經濟體處於惡化，像是土耳其、馬來西亞及南非，限制了指數的表現。

多數股市卻完全脫離基本面彈升，上海股市今年以來強漲 38%，但經濟增長放緩，公司利潤下滑。巴西及馬來西亞受大宗商品價格影響，基本面疲弱，而股市今年以來卻持續揚升，巴西股市漲 12%，馬來西亞股市升 4.6%，兩國貨幣卻各貶值了 9.4%及 1.2%。

其他國家基本面狀況，像是印尼經常帳赤字來到亞洲金融危機以來新低，土耳其里拉因政治動盪寫紀錄低點，泰國經濟復甦緩慢，央行意外降息。不過這都不要緊，美國不升息，歐洲、日本大寬鬆，成堆現金湧入新興國家，投資人尋求更佳的投資報酬率。

然而，緩慢的成長仍然預示著危險，貨幣及股市的拋售潮已見端倪。法國興業銀行全球新興市場策略主管 Benoit Anne 表示，預期新興市場的波動將增加，特別是土耳其、南非及巴西，他們都有自己的問題待解決。

Union Bancaire Privée 策略分析師 Koon Chow 認為，現在的波動主要源自窮國的成長問題、中國憂慮的重新出現及一些國家的具體問題，Fed 及美國元素，如今只能算一部分原因而已。