鉅亨投資雷達》又愛又恨,南非幣怎麼看?

鉅亨投資雷達》又愛又恨,南非幣怎麼看?(圖:AFP)
鉅亨投資雷達》又愛又恨,南非幣怎麼看?(圖:AFP)

除了主流貨幣的美元外,南非幣一直是台灣投資人最熱愛的貨幣(根據基金資訊觀測站,截至 1 月底,南非幣計價境外基金存量超過 2,081 億元新台幣,高於澳幣的 1,618 億元新台幣歐元的 1,155 億元新台幣)。但相較於澳幣歐元南非幣的波動與長期貶值幅度都更大,買進與賣出時機更為重要,該怎麼判斷南非幣匯率合不合理?今年南非幣又怎麼看?

1. 經濟成長、市場氣氛、商品價格與利差都會左右南非幣表現
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間:1990-2023。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間:1990-2023。

與大部分新興市場國家相似,自身與美國經濟成長率、自身與美國政策利率差距像是一國的基本面,當自身經濟成長率或政策利率高於美國時,資金往往加速流入並推升該國匯率。而恐慌指數則可用來衡量市場情緒,當市場情緒樂觀時,資金也更容易流入潛在報酬率與成長率更高的新興市場國家。至於商品價格年增率則對不同國家有截然不同的影響,商品價格年增率升高有利新興市場商品出口國、不利商品進口國,南非身為貴金屬主要出口國,當商品價格大漲時,南非幣也會受益升值(根據鉅亨買基金建立之模型,這幾個變數可解釋近 70% 美元對南非幣的變化)。

2. 想猜商品價格與南非經濟,先看美國與中國經濟狀況

美國與中國佔全球 GDP 比重高達 42%,且美國作為主要消費國、中國作為世界工廠,這兩國經濟成長率高低會連帶影響全球各國,自然可透過這兩國數字好壞來預測南非經濟成長率、商品價格年增率、恐慌指數與政策利率等數據。從過往歷史來看,當中國經濟成長率高於 5%、美國經濟成長率高於 1% 時,同期商品價格平均上漲 4.5%、南非平均經濟成長率為 0.7%;同樣美國經濟成長率高於 1% 時,就算中國經濟成長率低於 5%,平均商品價格年增率與南非平均經濟成長率依然亮眼(由於中國經濟成長率低於 5% 的次數較少,因此參考價值低於高於 5% 時)。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間:1990-2023。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間:1990-2023。
3. 2023 年南非幣升值機率高,但不會大幅升值
資料來源:「鉅亨買基金」整理,資料日期:2023/3/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。此處中國或美國高於幾 %,代表的是中國或美國經濟成長率高於幾 %。
資料來源:「鉅亨買基金」整理,資料日期:2023/3/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。此處中國或美國高於幾 %,代表的是中國或美國經濟成長率高於幾 %。

按照前段中國經濟成長率 5% 與美國經濟成長率 1% 的四個情境,各情境與對應之 2023 年美元 / 南非幣預測匯率如上圖。只要美國經濟成長率高於市場預期,今年南非幣對美元有些許潛在升值空間;儘管我們認為發生機率較低,但美國經濟成長率若是低於 1%,且中國經濟成長率也不如預期的情況下,南非幣對美元有進一步貶值的空間與風險。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

不確定性仍高,用較安全債券搭配南非幣

雖然我們認為美國今年經濟成長率低於 1% 的機率非常低,且看好中國經濟復甦,但聯準會升息路徑與利率終值仍存在近一步上修的可能,風險資產加上波動本就較大的南非幣可能會帶來過高風險,建議在配置比較不要過高的前提下,以投資等級債券或短天期債券搭配南非幣來追尋更好收益。

鉅亨精選基金
配息型 B26159 先機環球動態債券基金 L 類避險收益股 (南非幣穩定配息) (基金之配息來源可能為本金) 申購
配息型 B20183 安聯美元短年期非投資等級債券基金 - AMg 穩定月收總收益類股 (南非幣避險) (基金之配息來源可能為本金) 申購

「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考,「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
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